另类策略梳理之询价转让策略

全文概述

本文详细介绍了询价转让策略，该策略在科创板和创业板中逐渐成为主流减持方式。其优势在于减少对二级市场的冲击、提高股东减持效率，并为投资者提供稳定的折价机会。文章还探讨了询价转让的市场表现及投资策略。

政策背景与制度设计

询价转让是专用于科创板、创业板上市公司首发前原股东的一种减持方式，旨在为原股东提供便捷退出渠道。该制度规定股份不计入特定减持受控数量，鼓励股东选择温和减持方式，避免对二级市场的冲击。

市场表现与统计数据

从2020年7月至2025年8月，共有142家科创板和36家创业板公司完成询价转让，累计金额达989.43亿元。询转项目的平均折价率为86.51%，解禁当天平均收益率为16.16%。询转市场的主要参与者包括公募、私募、QFII等。

询价转让的优势

询价转让具有赛道拥挤度低、项目供给积极、解禁冲击小、实际锁定期短以及享受双创红利等优势。国资和个人参与度较低，市场竞争烈度不高，带来一定折扣优势。同时，政策持续聚焦科技板块，为科创企业注入强劲动力。

投资策略与压力测试

基于时间摊余成本法，构建了简单策略，假设资金分成不同份额无脑参与或按折价筛选标的。结果显示分散持仓和折价筛选均能获得较好的投资性价比。询转市场尽管存在一些挑战，但整体仍具备较高的投资价值。

未来展望与结论

询价转让作为一种新兴的减持方式，在科创板和创业板中表现出色，未来有望吸引更多资金流入。私募基金管理人积极参与这一市场，通过数据分析和策略优化，可以获取稳定的投资回报。