估值六年无明显增长，二次闯关的溜溜果园急需上市输血｜智氪

全文概述

溜溜果园在2024年营收达16.16亿元，净利润1.48亿元，但估值增长缓慢。公司通过绑定线下零食量贩店实现业绩快速增长，但也面临资金压力和毛利率下降的问题。此次IPO旨在优化资本结构并获取更高估值。

业绩快速增长的原因

溜溜果园通过绑定线下零食量贩店如鸣鸣很忙和万辰集团，实现了显著的业绩增长。2024年直销渠道收入占比提升至59.2%，其中零售商客户贡献了主要增长。这使得公司2024年营收增速达到22.4%。

毛利率与净利率的变化

尽管综合毛利率从2022年的38.6%降至2024年的36%，但由于规模效应带来的费用率下降，净利率从5.83%提升至9.14%。梅冻产品的高毛利部分抵消了其他产品毛利率的下滑。

资金压力与上市需求

溜溜果园资产负债率达63%，且面临高额短期借款和应付账款。A轮投资者赎回权导致现金流出，D轮融资虽缓解部分压力，但若无法成功IPO，公司将面临更大的资金风险。因此，此次IPO对优化资本结构至关重要。

未来发展前景

根据行业预测，中国梅产品零食市场年复合增速为13.65%，天然果冻市场增速为39.85%。假设溜溜果园遵循行业增速，预计其未来五年收入将增长1.5倍。然而，考虑到资金风险，资本市场对其估值可能不会超过香港食品饮料行业的平均水平。