几内亚出口管控为何反致铝土矿价格腰斩？_服务软件

1. PVC能否成为下一个电解铝？

2. 全球铝荒来袭，超级周期还能走多久？ #看懂中国 #零距离看懂财经 #燃起来了大国重器 #铝 #金属

3. 一年入账2000亿，有色巨头，42亿大动作！中国铝业，大手笔收购！1月30日，中国铝业发布公告称，公司将联合力拓，以双方设立的合资公司为主体，收购沃特兰亭持有的巴西铝业68.596%股权。其中，中国铝业需要支付约42.11亿元人民币。交易完成后，巴西铝业将成为中国铝业的附属公司并纳入公司合并报表。那么，此番大手笔的收购动作，究竟暗藏着中国铝业怎样的野心？资源储备与产能优势中国铝业的核心优势就根植于充足的资源储备与高自给率。作为资源型企业，公司在重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外铝土矿资源。截至2024年末，公司拥有铝土矿资源量约27亿吨，其中国内资源量6.2亿吨，海外几内亚博法矿资源量高达20.8亿吨。受益于广西教美年产200万吨铝土矿项目以及几内亚铝土矿项目的投运，近年来中国铝业的产量和自给率均有所上升。从产量上看，公司自有铝土矿产量由2020年的2350万吨增长至2024年的3017万吨。铝土矿自给率也逐年提升，到2024年，公司铝土矿资源自给率已经达到78%。充足的铝土矿资源为产能规模扩张奠定坚实基础，推动公司形成显著的规模优势。立足资源优势，中国铝业构建了“铝土矿-氧化铝-电解铝－铝合金”的全产业链布局。2024年，公司产冶金级氧化铝1687万吨，精细氧化铝431万吨，原铝761万吨，产能进一步提升。2024年，公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居世界第一。从资源到产能的全链条优势，让中国铝业在2025年铝价上行的环境中充分释放增长潜力。2025年2月，铝价格在20000元/吨左右，到2026年1月末，铝价格已经上升到24670元/吨。受益于铝价上升，中国铝业的整体业绩也实现提升。2024年全年，中国铝业实现营收2371亿元，同比增长5.21%，净利润124亿，同比增长85.38%。2025年前三季度，公司实现营收1765亿元，净利润109亿元，分别较2024年同期增长1.57%和20.65%。收购巴西矿业，进一步扩大优势收购巴西铝业可能带来的第一个好处就是强化成本控制，提升盈利能力。电解铝是铝加工产业的基础原料，通过熔铸、轧制、挤压、锻造等工艺，可制成铝板、铝箔、铝合金等。由于具备轻量化、导电导热性能优良、易加工等特性，电解铝广泛应用于工业生产、新能源、高端制造等领域。电解铝的生产属于高耗能产业，氧化铝和电力构成了电解铝生产成本的两大核心因素，其中电力成本占到电解铝生产成本的30%左右。为了有效控制电力成本，2022年，中国铝业收购了云铝股份19%的股权，合计持有云铝29.1%的股份。云铝股份深耕云南地区，依托云南水电占比超过70%的绿电优势和低于全国平均水平的综合电价，实现清洁生产。收购云铝股份的举措有效提升了中国铝业电力成本的稳定性与性价比，进而提升了公司的盈利能力。2022到2025年前三季度，中国铝业毛利率从11.47%提升到17.31%，净利率也不断提升。而收购巴西铝业控股权的布局逻辑，与此前收购云铝股份也大致类似。作为巴西历史最悠久的铝业企业之一，巴西铝业坐拥资源自主保障、自备绿电供应稳定等核心竞争优势。巴西铝业控股或参股了21座水电站和4个风电站，权益装机规模达1.6吉瓦，年发电量约70亿度，可满足自身生产用电需求。收购巴西铝业的另一个原因，则是供需结构变化推动电解铝价格的提升。从供给端来看，全球电解铝产能增长受限，国内产能逼近天花板，海外增量释放缓慢形成双重约束。2025年全年，电解铝运行产能约为4443万吨，产能利用率逼近98%，已接近4500万吨/年的产能天花板。海外方面，印尼、越南等新兴产能基地受能源、基础设施瓶颈制约，2025年新增电解铝产能低于预期。欧美地区受到电力成本高企、电力短缺问题制约，进一步压制海外供应能力，全球电解铝供给端的刚性特征显著。从需求端来看，2024年，铝产品下游需求以交通、电力电子和建筑为主，三者合计占比达到70%左右。随着新能源汽车、光伏、电网等领域需求提升，铝整体需求有望保持增长趋势。此外，“铝代铜”趋势加速显现，也成为需求端的另一重要支撑。而巴西铝业是拥有覆盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工、再生铝及电力供应全产业链的铝业综合体。目前，巴西铝业拥有3座在产铝土矿山，铝土矿年产量约200万吨，同时具备80万吨氧化铝年产能、43万吨电解铝年产能，原铝产量占巴西市场30%以上。通过此次收购，中国铝业可掌控巴西铝业的核心资源资产，减少对单一海外矿产的依赖。最后，总结一下。资源储备和成本控制能力构成了中国铝业的核心竞争力。此次联手力拓收购巴西铝业，是公司深耕全球铝产业、提升盈利能力、抢占绿色先机的关键一步。依托自身全球领先的资源储备与产能优势，叠加巴西铝业的协同赋能，中国铝业有望在铝产品需求增加的趋势下进一步优化盈利结构，开辟发展新篇章。

4. 【中国将20家日本实体列入出口管制管控名单　外交部回应】中国外交部发言人毛宁24日主持例行记者会。中国商务部24日对外发布两则公告，决定将20家日本实体列入出口管制管控名单，同时决定将20家日本实体列入关注名单，两则公告均自公布之日起正式实施。在当日举行的外交部例行记者会上，有日本记者就此提问。毛宁：具体问题建议你向中方主管部门了解。我想说的是，为了维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，中方依法依规采取措施，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。#日本# 中國將20家日本實體列入出口管制管控名單　外交部回應商務部：將20家日本實體列入出口管制管控名單商務部就對日相關出口管制措施答問：目的是制止日本「再軍事化」和擁核企圖

5. 二季度紧盯这6家铝金属龙头。紧急提醒，二季度盯紧这6家铝金属龙头，高盛紧急修正预测，认为全球铝市将从原先预期的55万吨盈余逆转为57万吨的短缺，且缺口将主要集中在2026年的第二季度。一、中国铝业，央企产业链龙头，市占率达16%-20%。二、云铝股份，绿色低碳标杆，水电资源优势显著。三、天山铝业，成本控制专家，自备电优势突出。四、南山铝业，高端铝加工龙头，全球化布局领先。五、神火股份，河南和云南双基地，成本优势明显。六、宏桥控股，全产业链整合典范，并购重塑格局。

6. 商务部将三菱造船株式会社等 20 家日本实体列入出口管制管控名单，哪些信息值得关注？

7. 作为拉美第六大国，委内瑞拉凭借独特的资源禀赋与历史定位，在当下的国际政治局势和经济形势下，委瑞内拉在能源、地缘政治与地区认同上更有自己不可替代的作用，也是重塑拉美地区格局的关键力量。委内瑞拉拥有全球17.8%的已探明石油储量，约3038亿桶，位居世界首位，奥里诺科重油带的储量堪比半个中东。天然气储量居拉美第一，还是锂、铝土矿等战略资源的重要储备国，这些资源不仅支撑拉美能源供应链，更影响全球能源市场格局，对西半球能源安全至关重要。委内瑞拉扼守加勒比海通往巴拿马运河的关键航道，直接影响大西洋-太平洋航运效率。作为拉美左翼运动的代表性国家，它长期秉持反美独立自主立场，与墨西哥、玻利维亚等国形成地区自主发展的联动力量，同时其与中俄的合作也平衡了地区大国博弈格局。委内瑞拉是拉美独立运动领袖玻利瓦尔的故乡，其倡导的自主理念深刻影响拉美地区认同建构。委内瑞拉率先将魔幻现实主义引入拉美文坛，文学作品成为反映拉美社会矛盾的重要载体，强化了地区文化共鸣。#委美冲突##俄方强烈谴责美国##热搜多元内容创作计划##热点解读# 种斌Marco的微博视频

8. 津巴布韦暂停锂矿出口，暂无明确恢复时间表，多家中企回应，具体影响大吗？

9. 铝价能不能超过金银铜？ #贵金属 #财经 #铝#2026经济风向标 #零距离看懂财经

10. 牛啊！欧洲的“去中国化”取得新进展！法国🇫🇷、瑞士🇨🇭背景初创公司可以把低品位铝土矿，转化为高质量的铝生产原料！还支持顺带提取稀土矿物，所以可以大大提升关键矿产供应链安全性！¹ 这家公司的工厂已经火速建成投产了！坐标：中国，山西省，柳林市。所以说“去中国化”取得新进展！² 划重点：中国现在很依赖高品味铝矿石进口，主要从澳大利亚、几内亚。所以今年文件要求降低进口依赖，🇫🇷🇨🇭的突破技术可以帮助实现这一目标。而且还是对环境友好的，低碳排放！#科学人医疗社会史#

11. 5.8周五｜有色金属&矿业快讯钴：供应持续收紧，行情蓄势上行印尼镍：出口配额再降45%，供给进一步收缩锡价再度冲高，强势刷新新高非洲铁矿迎来复产，供给端迎来变动巴西持续加码矿产布局，资源格局重塑有色板块利好扎堆，行情值得重点留意

12. 突发！锂矿出口禁令升级，碳酸锂暴涨，这波锂电行情要疯！紧急，近日津巴布韦锂精矿出口禁令升级，碳酸锂价格应声暴涨！锂电产业链全线爆发，从锂矿、电解液到正负极材料，核心龙头企业集体异动。锂价狂飙，锂电六大细分龙头全在这！盐湖股份国内盐湖提锂绝对龙头，盛新锂能国内锂盐加工龙头，天赐材料全球电解液绝对龙头；恩捷股份全球湿法隔膜龙头；星源材质国内干法隔膜龙头；国轩高科动力电池核心企业…～～⚠️ 内容仅作科普，不构成投资建议，理财有风险，投资需谨慎。#碳酸锂价格行情##碳酸锂概念股##锂电池产品出口##锂电池出口新规##能源金属碳酸锂##碳酸锂封涨停#

13. 提取率飙升88.1%！中国赤泥冶铁技术为何令全球产业侧目？人人都知道铝的妙用，但99%的人却不知道，每生产1吨氧化铝，就会有1~2吨赤泥，这玩意危害极大。所以，如何干掉赤泥意义重大。这里面有铁、铝和镓和锗等。中国这个技术如果能弯道超车推广，类似垃圾发电这种后来居上，那中国炼铝技术还会领先全球。

14. 最近积累了不少博友的问题，明天细致回复，今晚想聊一下大宗商品的超级周期到底是什么周期？我刚才翻完《北大金融评论》今年第二期程实老师写的那篇封面文章《大宗商品的十字路口——超级周期的形态转化》，心里很有同感。这段时间市场上关于大宗商品超级周期的争论吵得沸沸扬扬，有人说新一轮十年大牛市已经开启，有人说这只是反弹而已。两边都能拿出一堆数据，但很少有人能跳出涨跌的框架，说清楚这个周期本身到底发生了什么变化。这篇文章最难得的地方，就是用三十多年的真实数据，把这个很多人模模糊糊感觉到但说不出来的变化，讲得明明白白。先说说我们熟悉的那个老版本的超级周期。从十九世纪末到现在，全球一共走过四轮完整的大宗商品超级周期，每一轮都持续十到二十年。第一轮是十九世纪末到二十世纪初，那时候美国正在从农业国变成工业国，全国到处修铁路建工厂，对钢铁煤炭的需求像无底洞一样，推着商品价格涨了二十多年。第二轮是一九三零年代到一九五零年代，核心是第二次世界大战之后的全球重建，欧洲和日本被打成了废墟，需要重新盖房子修公路造机器，所有的原材料都供不应求。第三轮是一九七零年代，大家最熟悉的石油危机就发生在这个时候，中东产油国联合起来抬价，把全球经济拖进了滞胀的泥潭。第四轮就是我们这代人亲身经历过的，从二零零零年到二零一二年，核心驱动力是中国加入世贸组织之后的大规模工业化和城镇化。十几亿人要盖房子买家电开汽车，这种规模的需求增量，在人类历史上都是空前的。这四轮超级周期，逻辑其实一模一样。就是出现了一个足够大足够持久的实体经济需求增量，大到能彻底改变全球商品的供需平衡，持久到能让上游企业愿意砸下几百上千亿，去开发新的矿山和油田。当需求一直涨，而供给跟不上的时候，价格自然就会进入一个长期的上升通道。在这个逻辑里，大宗商品价格就是全球经济的体温计。铜价涨了，说明全世界的工厂都在开工，油价涨了，说明路上跑的车和天上飞的飞机变多了，铁矿石涨了，说明工地上的塔吊都转起来了。价格涨就是经济好，价格跌就是经济差，这个简单直接的对应关系，过去几十年从来没有出过错。二零零八年金融危机之前，全球经济热得发烫，原油价格一路涨到每桶147美元。金融危机一爆发，全球经济瞬间降温，原油价格几个月就跌到了30多美元。二零二零年新冠疫情刚爆发的时候，全世界几乎停摆，原油期货甚至出现了负价格。这些极端的行情，都在反复验证这个老逻辑。所以直到今天，还有很多人拿着这个逻辑来判断现在的市场。他们看到铜价涨了，就觉得全球经济要复苏了。看到黄金创新高，就觉得大通胀要来了。但他们慢慢发现，这个逻辑好像越来越不灵了。最近这几年，大宗商品市场出现了一个非常奇怪的现象。价格还是上蹿下跳，动不动就暴涨暴跌，但涨完跌完之后，很快就会回到原来的位置，根本形不成过去那种一涨好几年的大趋势。铜价去年涨了一波，很多人喊着铜博士要开启十年牛市，结果没几个月就跌了回去。油价在70到90美元之间来回震荡了快两年，每次突破90大家就喊要上100，每次跌到70大家就喊要破50，结果就是一直在中间晃，直到中东战事爆发。黄金倒是创了历史新高，但也是涨涨跌跌，走得一点都不流畅。更奇怪的是，这些价格波动，和实体经济的关系越来越弱。铜价涨的时候，没有看到全球制造业大规模复苏。油价跌的时候，也没有看到全球经济明显衰退。价格传递出来的信号越来越混乱，你再也没法简单通过大宗商品的涨跌，来判断经济的好坏了。很多做了十几年商品交易的老玩家，都觉得这个市场越来越看不懂了。程实的研究，就是从这个现象入手的。他整理了从一九九四年一月到二零二六年二月，整整三十二年的美元指数和CRB大宗商品指数的月度数据，做了非常细致的统计分析。最后得出了一个非常重要的结论。大宗商品的超级周期并没有消失，它只是在美元主导的金融周期约束下，发生了形态转化。这句话听起来有点绕，我给大家翻译一下。以前的超级周期，是价格中枢持续往上走的周期。你不用管中间的波动，只要拿住了，最后肯定能赚钱。现在的超级周期，是价格中枢基本不动，但波动变得特别大特别频繁的周期。价格还是会涨会跌，但涨不到天上去，也跌不到地板上，永远在一个区间里来回震荡。市场最有价值的信息，不再是价格涨了还是跌了，而是波动本身。为什么会发生这么大的变化？最核心的原因，是美元现在对大宗商品价格的影响力，已经远远超过了供需本身。作为全球大宗商品的主要计价货币，美元的强弱，直接决定了商品价格的高低。但程实通过数据发现，美元对商品的影响，和我们以前想的不太一样。他把过去三十二年的美元走势，分成了弱美元中性美元和强美元三个区间，然后分别计算每个区间里大宗商品的平均收益和波动率。结果非常有意思。在弱美元区间，大宗商品每个月的平均收益是百分之零点三二，波动率是百分之四点六。在中性美元区间，平均收益涨到了百分之零点八一，波动率降到了百分之四点一。而一旦进入强美元区间，大宗商品的平均收益直接变成了负百分之零点一九，但波动率还是百分之四点一，几乎没有变化。这个数据揭示了一个非常残酷的真相：【强美元不会让大宗商品的波动变小，只会让大宗商品的长期收益变成负数】不管供需基本面有多好，只要美元处于强势周期，大宗商品就不可能走出长期上涨的趋势。价格可能会因为某个突发事件短期暴涨，但很快就会被强美元压下来。反过来，只要美元稍微松一松，哪怕需求一般，价格也能炒一波。但这种上涨都是短命的，美元稍微一收紧，马上就会跌回去。这就彻底改变了大宗商品的游戏规则。以前决定商品价格的，是实体经济的供需。现在决定商品价格的，首先是美联储的货币政策。供需只能影响短期的波动，美元周期才决定长期的方向。但现在的美元周期，本身就变得越来越短，越来越不稳定。美联储今天加息明天降息，市场预期一天一个样，反映到商品价格上，就是频繁的暴涨暴跌。除了美元这个核心因素之外，还有几个原因，共同促成了这次超级周期的形态转化。第一个是供给端的长期资本开支不足。上一轮超级周期结束之后，大宗商品价格跌了快十年，上游企业亏怕了，根本不敢再大规模投资。再加上最近这些年环保政策越来越严，资源国对本国资源的控制也越来越强，一个新的矿山从勘探到投产，以前可能需要五六年，现在没有七八年根本下不来。这就导致现在全球大宗商品的供给弹性非常差。稍微有点需求增长，或者有点供给中断，价格就会暴涨。但涨完之后，因为没有长期需求的支撑，很快又会跌回来。第二个是需求结构的碎片化。以前的超级周期，需求是全面的统一的。工业化需要所有的大宗商品，钢铁煤炭石油铜铝铅锌，所有的品种一起涨。现在的需求是碎片化的，能源转型带来了对铜锂镍钴这些金属的新需求，但同时也减少了对煤炭石油的需求。有的品种因为需求增长价格上涨，有的品种因为需求下降价格下跌，再也形不成全面上涨的大趋势。而且新能源的需求是长期缓慢释放的，不可能像当年中国工业化那样，一下子爆发出来，所以也撑不起一个持续十年的大牛市。第三个是地缘政治的常态化。以前地缘冲突只是偶尔发生的黑天鹅事件，现在已经变成了市场的常态。今天这里打仗，明天那里制裁，后天又有港口罢工。每一个事件，都会让大宗商品价格跳一下。但这些事件的影响都是短期的，事件结束之后，价格很快就会回到原点。所以我们看到的就是，价格不断因为各种突发事件暴涨暴跌，但长期中枢基本不动。这种形态转化，对所有参与大宗商品市场的人来说，都是一个巨大的挑战。以前做商品投资，看的是大趋势。你只要判断对了经济周期，找对了品种，拿住不动就能赚大钱。现在做商品投资，看的是波动。你得精准踩中美元松紧的节奏，踩中地缘事件的节点，在波动里低买高卖。只要拿的时间稍微长一点，大概率就是坐过山车，最后什么都赚不到。这也是我为什么想要跟大家分享这个观点和研究结论的原因。对我们普通人来说，这个变化的影响其实无处不在。你再也不能用过去的老经验来判断经济了，以后再看到铜价涨，不要轻易觉得经济要复苏了。看到油价跌，也不要轻易觉得经济要衰退了。这些信号的可信度，已经变得越来越低。还一个不要轻易去做大宗商品的长期投资。很多人看到黄金创新高，看到铜价上涨，就觉得超级周期来了，想拿个三五年赚大钱。这种想法现在非常危险。现在的商品市场，更适合做短期的波段，不适合做长期的价值投资。最后，我们要习惯这种高波动的生活。大宗商品的价格波动，最终都会传导到我们的衣食住行上。油价涨了，开车加油就贵了。铜价涨了，家电手机就会涨价。粮食价格波动，我们的菜篮子也会受影响。而且这种波动会越来越频繁，越来越剧烈。对我们国家来说，这个变化的意义更加重大。我们是世界上最大的大宗商品进口国，石油铁矿石铜这些关键资源，对外依存度都非常高。以前我们最担心的，是价格单边上涨，要花越来越多的钱去买资源。现在我们最担心的，是价格的剧烈波动。今天涨百分之二十，明天跌百分之三十，企业根本没法做长期规划，生产经营的风险会大大增加。所以我们现在做的很多事情，比如和沙特巴西这些资源国签长期的供应协议，建立各种大宗商品的战略储备，推动大宗商品的人民币结算，本质上都是为了降低这种外部波动对我们的影响。最后再回到最开始的那个问题。大宗商品的超级周期到底是什么周期。它从来都不是一个单纯的价格周期，而是整个世界运行状态的集中反映。过去的超级周期，是工业化和全球化的周期，是需求持续增长的周期。现在的超级周期，是逆全球化和地缘冲突的周期，是美元周期主导的周期，是不确定性的周期。它没有消失，只是换了一种方式存在。很多人还在怀念过去那种一涨十年的超级周期，还在等待下一个这样的周期到来。但他们可能没有意识到，那个时代已经永远过去了。未来我们面对的，将是一个长期高波动的大宗商品市场。在这个市场里，真正稀缺的不再是对价格方向的判断，而是穿越不确定性管理波动的能力。理解这一点，比预测下一次价格涨跌，要重要得多。抱歉无法放出程老师的原文，有版权问题，这是这一期的封面，我个人公号【森赛星球】，每周3-4篇深度研报或商业洞察，欢迎关注。

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19. 铝代铜僵

20. 云南铝王，火力全开！2026年，电解铝产能天花板即将到来！我国电解铝产能红线是4500万吨，截至2025年年末，我国已建成电解铝产能4621万吨、运行产能4461万吨,产能利用率接近满产,并逼近产能天花板。电解铝是高污染、高耗能产业，产能存在严格刚性约束。2026年，可能将是我国电解铝产能增长的最后一年。2026年，我国电解铝计划新增产能只有天山铝业24万吨/年扩建产能和扎铝二期35万吨/年新建产能，2027年并无新增计划。供小于需，电解铝市场价格一路飙升。2024年1月我国电解铝价格约为19000元/吨，2026年3月就突破了23000元/吨。我国电解铝行业中，前五大公司（中国铝业、宏创控股、云铝股份、神火股份和电投能源）占据70%以上的电解铝行业总产能。那么，哪家公司发展更胜一筹？电解铝行业中，中国铝业以年营收超2000亿的绝对优势断层第一，云铝股份的营收目前位居行业第三。其实两家巨头早有合作，就在2022年，两家公司再次“联姻”：中国铝业以66.6亿元收购云铝股份19%的股权，目前合计持股云铝股份29.1%。不过，对比两家公司业绩，我们发现，云铝股份似乎“跑得慢”了。先看整体业绩，云铝股份其实表现不错。2024年，公司营收一举突破500亿，达到544.5亿元，创下自成立以来最好水平。2025年前三季度，公司营收、净利润继续稳步提升，分别达到440.72亿元和43.98亿元。可单看业绩增速，近三年云铝股份的营收和净利润的同比增速基本持平，2025年前三季度分别约为15%和12%。反观中国铝业，这几年净利润增速远高于营收，2025年前三季度营收仅同比增长1.57%，可净利润却大增20.65%。难道说，云铝股份掉队了？其实，原因出在“产业链位置不同”上。我们来仔细看一下各公司的利润来源。中国铝业和云铝股份业务模式不同，中国铝业是“全产业链”铝企，业务涵盖氧化铝、电解铝（原铝）等，业务面更广。从经营数据来看，目前氧化铝已成为中国铝业重要的利润增量。2025年上半年，中国铝业的氧化铝板块的利润总额高达47.07亿元，较2024年同期增加了9.92亿元；而其电解铝板块，虽然利润总额有81.05亿元，但较2024年同期也仅增加了5.1亿元。可是，云铝股份并非“全产业链选手”，它的主业集中于“电解铝”，利润来源也是。2025年上半年，公司58.12%的营收都来自电解铝，另外40.67%来自铝加工产品，并没有氧化铝的收入。我们知道，氧化铝是电解铝的原料，因此对于云铝股份来说，决定公司利润增长的，是氧化铝和电解铝的“买与卖”。云铝股份原料自给能力并不高，相当一部分原料需要“外购”。目前，电解铝厂商冶炼1吨电解铝大约需要消耗1.94吨的氧化铝，而生产1吨氧化铝大约需要2.4吨的铝土矿。云铝股份在云南文山拥有铝土矿产能264万吨，2024年公司生产电解铝293.83万吨，按此计算的话，公司铝土矿自给率约为19.3%。氧化铝也是同样的道理。目前公司拥有氧化铝产能140万吨，这部分产品并不对外出售，仅用于内部电解铝生产，所以氧化铝自给率大约为24.71%。那么，未来原料成本变化对云铝股份来说有何影响？具体要从三个角度分析：第一，氧化铝未来长期过剩，成本重心下移。公司拥有140万吨的氧化铝产能，这部分自有产能是底气，能在一定程度上抵御外部市场供应的波动、在氧化铝市场价格上升时平滑成本压力而且，2025年以来，全球铝土矿、氧化铝供应都非常充足。我国70%的铝土矿都来自进口，其中来自几内亚的占比最大。目前几内亚铝土矿价格已经从2024年12月的115美元/吨降至约70美元/吨。未来全球铝土矿市场供给情况依然很充裕，生产氧化铝的成本也有望下移。据统计，2025年我国冶金级氧化铝全年净新增产能高达980万吨。供应充足有望带动市场价格进一步降低，2026年2月，我国氧化铝市场价格已经是“2字开头”了。因此，总的来看，氧化铝价格下降有望给云铝股份带来成本优势。第二，清洁能源占比大，拥有电力成本优势。电解铝行业号称“吞电怪兽”，每炼1吨电解铝需耗电1.4万度电。高昂的电费成为电解铝行业另一大重要成本来源。据行业最新数据，2025年9月，我国电解铝的电力成本已占总成本的33%，位居第二。而云铝股份，用电方面优势极大。目前，公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，而且其全部电解铝产能都位于云南省境内。云南水电资源丰富，2025年进入丰水期后，其电网代理购电价格居于较低水平，电力成本非常突出。2025年，云南全省水力、光伏和风电这三类清洁能源占比高达87.6%，云铝股份因地制宜利用清洁电力能源，碳排放量大大降低。与此同时，公司还与专业电力公司合作，完成了对所属企业云铝溢鑫、云铝润鑫、云铝海鑫等8个厂区光伏项目建设，光伏发电累计装机容量总计216兆瓦，为电力供应增添保障。就这样，把氧化铝和用电这两个“成本大头”给拿下之后，云铝股份把成本压缩到极致。横向对比我国其他电解铝公司的吨铝成本，公司成本最低。随着电解铝行业产能天花板的逼近，云铝股份做好了上游原料、电力的准备。在自身财务方面方面，公司也解开了束缚。目前公司并不存在短期借款。从2020年开始，云铝股份还陆续降低长期借款金额。到了2025年第三季度末，公司长期借款已从2020年的93.58亿元降到了20.84亿元，极大减轻公司未来的还款压力。如今，公司资产负债率已从2020年的66.46%降至23.21%，财务稳健程度达到新水平。现在，云铝股份要放开手脚，大干一场！除了电解铝主业继续争先以外，公司还大力发展新兴产业以图业绩新增量：截至2025年上半年，公司已经具备铝用阳极炭素产能80万吨、石墨化阴极产能2万吨，并与索通发展合资建设年产90万吨阳极炭素项目，目前已顺利投产。同时，子公司云铝阳宗海5万吨的铝资源综合利用项目也已顺利投产，将建成“全自动一体化”的再生铝生产线。未来，云铝股份有望继续发挥其电解铝的成本优势，并打造新兴业务曲线。长远看来，公司并没有落后，甚至有望继续保持行业前列！

21. 宁德时代大消息！枧下窝锂矿春节前后复产？公司最新回应！

22. 拿下全国首张，云南有色巨头，狂揽540亿！铝价，持续上升！2024年1月，我国电解铝价格从19000元/吨左右，到2026年1月，电解铝价格已经达到24000元/吨。从供给端来看，2025年底，国内电解铝产能已经冲到4424万吨，逼近4500万吨的“产能天花板”。一边供给受限，另一边需求却在持续爆发。当前，传统地产建筑用铝虽然有所放缓，但新能源汽车、光伏、电网建设等新赛道正在疯狂抢铝，需求量一路猛增。一紧一松之下，电解铝直接进入供需紧平衡状态，这也成为铝价一路走高的推力。我们都知道，具备核心竞争力和独特优势的企业往往更能抓住先机。那么，云铝股份有什么核心优势，又能否赶上这轮涨价热潮呢？绿电铝一体化构筑核心竞争护城河在“双碳”目标深入推进的今天，绿色低碳已成为电解铝行业的重要竞争力。电解铝是典型的高耗能产业，生产1吨电解铝需消耗1.3万到1.5万度电，电力成本占生产总成本的30%到40%左右，电力结构直接决定了企业成本竞争力。云铝股份的大部分电解铝产能都布局于水电资源丰富的云南省。2024年，云南省电价低于0.5元/MWh，在全国处于较低水平。按电解铝行业单吨耗电约13600度测算，云南地区单吨电解铝电力成本较全国平均水平低约2000元，为公司带来稳定的盈利水平与行业竞争力。除此之外，近年来，云南省清洁能源占比逐年提升，2023年清洁能源（水电、风电、光伏）占比达到84%。与火电电解铝相比，水电电解铝每生产1吨可减少碳排放约8吨。依托云南省丰富的清洁能源，2025年上半年公司生产用电结构中清洁能源比例80%以上，年减排二氧化碳超120万吨，处于行业领先地位。靠着这种“绿色基因”，云铝股份成为国内企业中首批获得产品碳足迹认证的企业之一，主要产品碳足迹水平处于全球领先，是中国唯一一家完成铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工全产业链ASI和CoC认证的企业。回到电解铝生产成本上，我们可以看到，氧化铝是电解铝生产的第一大成本来源，占到整体生产成本的40%以上。而在这一部分上，云铝股份通过构建“铝土矿—氧化铝—炭素制品—电解铝—铝合金及加工”的一体化绿色产业链，形成了较强的资源保障与成本控制能力。依托这一完整产业链，公司形成了电解铝和铝加工制品两大核心业务，业务结构高度聚焦主业，两大板块合计收入占比达到99%左右。在上游资源环节，云铝股份所持有的文山矿资源量0.19亿吨，年产量162.6万吨，按照1吨氧化铝需要2.3吨铝土矿计算，铝土矿自给率在50%左右。依托自有铝土矿资源，云铝文山已形成年产140万吨氧化铝生产规模。同时，云铝股份具备铝用阳极炭素产能80万吨，石墨化阴极产能2万吨，阳极碳素自给率超100%。2025年上半年，云铝股份氧化铝产量为66.97万吨；炭素制品产量40.64万吨，同比增长2.23%；铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%。依托全产业链和绿电优势，云铝股份近年来业绩实现稳健增长。2024年，公司实现营收544.5亿，首次突破500亿，创下历史新高。2025年前三季度，云铝股份实现营收440.7亿元，同比增长12.47%，净利润44.0亿元，同比增长15.14%。业绩持续提升最直接的结果，就是经营性现金流的提升。2025年前三季度，公司经营现金流净额达到69.77亿元，同比增长25.19%。同时，公司净现比超过133%，相当于赚的利润全都变成了真金白银进账，收益质量较好。手里有了充足的现金流，云铝股份第一件事就是还债。2025年前三季度，云铝股份不仅把短期借款直接清零，长期借款也降低到了20.84亿元。除此之外，公司资本开支控制合理，自由现金流进一步释放，货币资金直接冲到106.7亿，同比增长30.15%。一边是负债规模不断收缩，一边是资产保持稳健增长，一减一增之下，公司的资产负债率也持续降低。2020年到2024年，云铝股份资产负债率持续下降，2025年前三季度，云铝股份资产负债率为23.21%，低于行业平均水平。在巩固当前绿电铝优势的同时，云铝股份也开始布局下一赛道——再生铝，进一步扩大绿色版图。再生铝是由废旧铝或铝合金废料经熔化、精炼、合金化制成的铝合金。再生铝的吨能耗约为原铝的5%左右，碳排放仅为原铝的10%左右，相较于原铝成本更低，能有效实现资源循环。当前，云铝股份正在大力推进再生铝循环利用。2024年，公司年消纳再生铝8.88万吨，降碳76万吨。2025年上半年，云铝股份建成了“全自动一体化”再生铝示范线，成功开发20多种再生铝系列产品，技术与产品双双取得突破。最后，总结一下。在绿色低碳方面，云铝股份依托云南丰富的绿电资源，实现生产全流程低碳化，形成了独特的成本控制能力与产品溢价优势。在全产业链保障方面，公司构建了完整的绿色产业链，挖掘降本空间，凸显协同效应。随着电解铝价格维持高位，云铝股份有望持续强化核心优势，推动产业链继续向高端化、绿色化发展。

23. #特朗普称已抓获委内瑞拉总统#人道主义是强者之间的礼仪，而真实的是弱肉强食的世界，这次就是很好的例子，老美对小国家公然“侵略”！为什么如此鲁莽？资源呀，委内瑞拉的石油储量排世界第1，铝土矿第3，锂矿第5，能抢，干嘛要买？国家之间的“0元购”！

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44. 全球最大铝土矿生产国拟限制供应以支撑价格

45. 几内亚政府新政出台中短期铝土矿价格将上涨

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49. 铝土矿出货量激增16%！

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51. 葛红林

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53. 全球铝土矿供应链进入重塑期

54. SHMET独道

55. 2026年铝土矿市场走势回顾

56. 2025年中国氧化铝行业利润解析

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101. 铝矿价格波动对下游产业影响分析

102. 2026年几内亚铝土矿最新政策进展

103. 冰火两重天：沪铝与氧化铝价格何故背离？

104. 几内亚铝土矿政策从军政府到合法政府的平衡演进

105. 几内亚或将限制铝土矿出口量

106. 几内亚要限铝土矿，做得到吗？

107. 铝土矿价格见底信号已现

108. 几内亚铝土矿长单价下跌显著！进口矿价承压下行

109. 铝价暴涨跌！铝产业链博弈进入僵持阶段

110. 几内亚铝土矿

111. 几内亚铝土矿产量在出口限制前跃升25%

112. 几内亚一季度铝土矿产量同比跳增25%！

113. 几内亚配额细则尚未落定！进口铝土矿价格博弈升温

114. 几内亚铝土矿产量激增，出口限制政策引行业关注

115. 几内亚铝土矿市场面临的矛盾：出口量增加而价格出现下跌

116. 电解铝市场生产成本与盈利分析（20页报告）

117. 【速览】铝市场相关信息

118. 阿拉丁：几内亚铝土矿出口限制政策前瞻

119. 有色专题 | 几内亚矿复产氧化铝再平衡下价格推演

120. 几内亚铝土矿出口情况

121. 几内亚考虑出台政策，收紧铝土矿供应量，提振市场价格

122. 几内亚铝土矿：政策“靴子”迟迟未落，矿价上行动力不足

123. 期货看“五”评 | 氧化铝：海外铝土矿供应分析

124. 普跌！今日氧化铝、铝土矿价格及行情分析

125. 若几内亚限制出口政策落地国内铝土矿会缺吗？

126. 天山铝业：公司在几内亚参股本土矿业公司并获得矿产品独家购买权

127. 天山铝业：在几内亚参股本土矿业公司，未收到限制开采、出口配额通知

128. 2026-2032年中国铝土矿行业市场全景评估及投资前景规划报告

129. 几内亚铝土矿征税方式与当前配额制的几种猜想

130. 国产铝土矿受天气影响供应收紧！海外货源充足

131. 几内亚铝土矿限制出口，或致好望角型船运费“腰斩”

132. 2026年几内亚铝土矿还会持续下跌？

几内亚出口管控为何反致铝土矿价格腰斩？

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