泡泡玛特业绩腰斩，LABUBU盲盒轮到你捡了吗

10月27日，泡泡玛特发布三季度经营更新公告：整体收益同比下降45%-50%，中国、亚太、美洲、欧洲四大市场全线下滑，美洲跌了70%-75%。

消息一出，潮玩圈当场裂成两拨人。一拨喊泡沫破了，LABUBU完了；另一拨搓着手，破发的盲盒，是不是终于轮到咱们捡漏了？

别急着站队。这场腰斩，崩掉的是投机溢价，不是娃本身。对真想玩的人，眼下反而是这几年最得劲的入场窗口；对还想着抄底倒卖赚一笔的，劝你趁早拉倒。这笔账，咱们得掰扯明白。

线下没崩，崩的是"黄牛经济"

先掰开基数说。去年同期是泡泡玛特史上卖得最猛的一个季度，收益同比涨了245%-250%。今年这个数字对上那个基数，横看竖看都难看。

但这份成绩单其实在剧本里。8月的中期业绩会上，王宁就亲口把预期降了下来：全年20%的增长目标大概率完不成，2026年是调整年。等于说这场下滑，公司自己早就写进日历了，外面的人迟迟不肯翻页而已。

真正有意思的是渠道拆分。中国市场里，线下只降了5%-10%，线上涨了45%-50%。

同一家公司，同一个季度。门店里的人还在拿起娃摸两下、觉得可爱、扫码带走；线上崩掉的那一半，很多是冲着"转手能赚"去的，热度一散，人走得干干净净。

门店端也能对上号。10月的LABUBU补货，有玩家排队前面就俩人，从容翻盒挑款，挑到想要的为止；补货通知群里，画风早从"抢不到"变成了"今天你蹲到了吗"。

更关键的是电话会上管理层的态度：

我们暂时不会通过大规模打折去库存，以免伤害品牌。

库存在今年5月见顶，8月开始回落，9月底已经明显下降。翻译一下就是：通贩价格体系稳着，别指望官方降价甩卖；但补货也是常态，别指望稀缺性重新回来。

IP这边，LABUBU所在的THE MONSTERS系列上半年收入44.54亿元，同比下滑7.5%，是爆火之后第一次负增长；星星人系列涨了580.6%，占比升到15.4%，稳稳坐上第二大IP。出爆款的流水线还在转，只是暂时换了个主角。

二手行情，其实早就崩过了

很多人是从这份财报才读出"崩盘"俩字的，可二手市场的凉意，一年半以前就开始了。

2025年6月是个转折点。官方大规模补货之后，LABUBU二手报价直接腰斩，崩盘消息当天就冲上热搜。那年12月，"泡泡玛特开始五折甩卖"又挂上热搜。今年1月8日，全国多家门店在社群里发补货通知，涉及象棋大冒险、可口可乐、心底密码这些系列，第二天"囤Labubu的黄牛破大防"就冲上热搜——据北京商报报道，囤货的黄牛陷入库存积压、利润大幅缩水，有网友说，自己第一次在门店原价买到了LABUBU。

10月的新品"一喵变猫"系列最直观。129元的搪胶毛绒挂件，15日晚10点线上开售，半小时后库存还充足，"新款Labubu不用抢了"直接上了热搜；部分款式甚至发售前就在二手市场破了发，卖家自己回应——

今时不同往日了。

但注意一个细节：隐藏款"缅因喵"还是被炒到了899元，溢价差不多7倍。所以准确的说法是，赌隐藏的钱没退场，只是"囤常规款等涨价"这条路，彻底走死了。

玩家比媒体更早体感到这些。小红书上有玩家把公开报道里的行情整理成"崩盘榜"：3.0系列隐藏款"本我"，从原价99元被炒到四千多，后来跌到400元；初代大首领和大天使，一度炒到一万四，如今挂488元半个月没人接。挂牌价不一定等于真实成交，但数字里透着的凉意是真的。

还有玩家更纠结：之前一千多买的LABUBU，想给朋友再收一个，逛二手发现几百甚至不过百就能拿下，一脸懵地问市场到底咋回事。评论区里，有人退坑随缘出，有人专门发帖"只收好价、只收个人退坑，商贩勿扰"。

所以到底该不该动

行情摆完了，说说人。

如果你是单纯稀罕这个娃、想买来玩的——现在就是好时候。通贩原价、补货常态化，不用定闹钟抢，不用给黄牛交溢价，挑款还从容。电话会都明说了不搞大规模打折，那也不必专门猫着等官方降价。对玩家来说，这是近年最敞亮的行情。

想冲隐藏款的，先冷静一点。899元的缅因喵是别人的运气，隐藏款从来是概率游戏，端盒是热爱，不是致富。前几次没中，也别上头加码。

如果你是高位接盘、正闹心的——先接受一个现实：挂牌价不等于成交价，想出就得认流动性折扣。至于啥时候能再涨回去，我不敢预测，你也别信任何敢预测的。产能和补货节奏都在官方手里，只要想补，"稀缺"随时可以被制造出来。

想抄底倒卖的，1月那批囤了一屋子的黄牛就是现成的前车之鉴，囤娃等涨这事儿，竹篮打水一场空。娃是用来抱的，不是用来抱着等涨的。玩具理财这条路，从一开始就不该上。

二手捡漏的话，避坑别松劲：行情一凉，仿款跟着浑水摸鱼，甚至有人晒自己用上了盗版还觉得无所谓——所以务必走平台交易、仔细核对正品细节；私下转账、预付定金出了问题大多要不回来；盒况、卡片全不全，直接影响你将来再出手。参与转单或付定金前，先看清那家商家的退款条款，有的锁单之后不退，别让自己当了大冤种。

LABUBU火的那阵子，知乎上有人把它称作"当代人的新佛牌"。如今潮水退了，沙滩上剩下的东西其实挺简单：娃还是那个娃，价格倒是实在了。

一拳超人里有句话放在这儿正合适：我只是一个兴趣使然的英雄。玩娃这事儿的本质也一样，兴趣使然罢了。喜欢，就原价抱一只回家；指望它涨，这堂课不要学费，但真不便宜。