泸州老窖拿2亿做创投：主业腰斩之后，酒企的钱开始找出路

天眼查上多了一家公司：温州金醇苑士创业投资合伙企业（有限合伙），出资额2亿元，执行事务合伙人是北京日出安盛资本，合伙人里有泸州老窖旗下的广州壹期金舵、叙永金舵。

经营范围写得很宽：创业投资、私募股权投资、投资管理、资产管理。

一家卖白酒的，跑到温州去做创投，这事单看像“不务正业”。但把三季报翻出来，就能明白它为什么这么做。

一、先把这条消息说清楚

这家合伙企业落在温州，出资额2亿元，执行事务合伙人是北京日出安盛资本管理有限公司。

合伙人名单里，泸州老窖不是以股份公司直接出面，而是通过旗下平台参与：广州壹期金舵投资合伙企业、叙永金舵股权投资基金管理有限公司。

这种结构在酒企里很常见：上市公司不直接下场，用旗下投资平台做LP（出资人），再找一个专业机构做GP（管理人），负责具体投资。

这里补一句LP和GP的区别：LP是出钱的，不参与日常管理；GP是管钱的，负责找项目、做决策，收管理费和超额收益分成。酒企做LP，图的是“专业的人干专业的事”，但也意味着对投资方向的控制力有限。

2亿元多不多？看跟谁比。

二、主业正在过冬

泸州老窖2026年三季报的数字不太好看。

前三季度营收146.68亿元，同比下降36.58%；归母净利润56.71亿元，同比下降47.31%。单看第三季度，营收41.95亿元，同比下降37.14%；归母净利润13.32亿元，同比下降57.03%。

公司给的原因很直接：产品销量减少。行业深度调整，渠道库存去化，公司主动控量稳价、控货去库，报表短期承压。

几个细节更能说明问题：前三季度经营现金流净额44.45亿元，同比下降54.74%；三季度末合同负债23.16亿元，同比减少15.22亿元——合同负债可以粗略理解为“经销商先打款、还没发货”的钱，这个数减少，说明公司在主动给渠道减压。

一边是利润接近腰斩，一边是账上还有钱、还能分红。这就是白酒头部企业的现状：增长停了，现金流还在。

三、2亿是什么量级

把2亿放到泸州老窖的盘子里看，就不算大钱。

公司《2024—2026年度股东分红回报规划》里写着：2026年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于75%，且不低于85亿元。

也就是说，一年分给股东的钱，至少是85亿。拿2亿去做创投，相当于从一年的分红里挪出一小部分，试个水。

这不是“转型”，更不是“不卖酒了”。它更像头部酒企在周期底部做的一件事：主业暂时没有更好的扩张去处，账上的钱不能一直躺着，就拿出一小块去做资产配置。

换个算法更直观：2亿大约相当于85亿的2.4%。对一家年利润几十亿的公司，这笔钱亏了也不至于伤筋动骨，赚了也改变不了报表。

对酒企来说，2亿的象征意义，可能比金额本身更大——它在告诉市场：我们在找第二曲线。

四、这不是第一次，泸州老窖已经投了一圈

翻一下公开信息，泸州老窖做创投不是临时起意。

2024年6月，深圳成立鼎金丰投资合伙企业，出资额约3.89亿元；2025年1月，青岛成立璞盛股权投资合伙企业，出资额3000万元；2025年5月，苏州成立中科金醇创业投资合伙企业，出资额3亿元；2025年7月，深圳成立金祥远舵肆号投资合伙企业，出资额约1.4亿元；再加上佛山、温州的项目，基金规模从3000万到3.89亿不等。

这些基金大多由泸州老窖旗下平台参与，具体出资比例、投什么标的，公开披露并不完整。但脉络很清楚：它不是买一只股票、投一个项目，而是在搭一张产业投资的网。

酒企做创投，通常有两个目的。一个是财务投资，钱生钱；另一个是产业协同，投消费品牌、供应链、渠道、数字化，找到和主业能咬合的机会。

五、为什么酒企都开始做创投

不只是泸州老窖。茅台、五粮液、洋河这些头部酒企，这两年都在做产业基金、创投平台。

原因不复杂。

第一，主业增速见顶。白酒产量已经连续多年下降，行业从“增量竞争”变成“存量竞争”，靠扩产、提价拉增长的路越来越窄。

第二，渠道库存高。过去压货式增长留下了后遗症，酒企现在要控量稳价、去库存，短期报表必然难看。

第三，现金流厚。头部酒企毛利率高、账期短，账上常年趴着大量现金。主业不需要大额资本开支时，钱总得有去处。

从报表上看，这类基金投资短期不会直接改变利润表：钱记在长期股权投资或金融资产里，项目退出才有收益或亏损。所以“成立创投”对当年业绩的影响，基本可以忽略。

但创投不是稳赚的生意。投早期项目，失败率高、周期长；投消费品牌，竞争激烈；投科技，酒企不一定看得懂。2亿、3亿对酒企是小钱，但对被投企业，未必是好事——拿产业资本的钱，往往要绑定渠道或采购。

六、对喝酒的人，意味着什么

短期看，这事跟酒价没关系。2亿创投不会让国窖1573降价，也不会让特曲多送一瓶。

中期看，有两个点值得盯。

一是资源会不会从主业挪走。酒企的钱是有限的，如果创投越做越大，主业的品牌投入、渠道支持、产品研发会不会被挤占？目前看2亿还远不到这个程度，但趋势值得观察。

二是产品结构会不会变。酒企投消费品牌，投着投着，可能会长出新的产品线、新的价格带，甚至新的子品牌。对消费者来说，这未必是坏事，但也别指望“酒企投了谁，谁就成好酒”。

对普通喝酒的人，结论更简单：买酒还是看批次、价格和渠道，别因为酒企成立了创投，就觉得它的酒要涨价、要囤货。两件事没有直接关系。

至于股票，更别把“成立创投”当利好。创投的收益要几年后才看得到，短期报表该难看还是难看。

说到底，泸州老窖这2亿，是白酒周期底部的一个信号：主业不好做的时候，头部酒企开始用钱找新路。能不能长出“第二瓶酒”，现在下结论还太早。

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