11月10日晚上，美国10月CPI公布：环比涨0.4%，高于预期的0.3%；核心CPI环比涨0.3%，也高于预期。10年期美债收益率重新站上5%。
几小时后，英伟达收跌5.53%，盘中一度跌7%，市值跌破4万亿美元。加上前一个交易日的4.27%，两天跌去9%以上，市值少了4200多亿美元，合人民币近3万亿元。
它8月26日刚交出的季报是：营收962亿美元，同比增长106%；数据中心业务890亿美元，同比增长117%；毛利率75%。
业绩在翻倍，股价却在一个月里跌了两成，较52周高点回撤30%。这轮下跌从10月就开始了；11月8日那封道歉信，只是把已经松动的东西，狠狠推了一把。
五分钟后递上的诉状
11月8日，63岁的黄仁勋致信全体员工，承认对妻子不忠，说伤害了她和孩子，没有任何借口。英伟达官网
同一天，英伟达董事会宣布，由独立董事组成委员会，启动独立调查；他暂时继续担任CEO。
11月10日，独立董事请来前纽约南区代理联邦检察官 Joon H. Kim 和 Wachtell 律所。
11月9日美股开盘，纳指涨约1%，英伟达逆势跌7%。收盘跌4.27%，报178.67美元，市值4.31万亿美元，创七个月新低。东方财富
收盘五分钟后，Rosen律所代表2025年10月9日至2026年11月8日买入英伟达证券的投资者，提起集体诉讼，指控其欺诈股东。界面新闻
次日再跌5.53%。董事会说，调查起因是媒体报道他成了一项外国情报活动的目标；目前没有理由认为国家安全或公司机密受损，仍支持他。第一财经
美国国会也要求他11月18日出席闭门简报。这些，不是一封道歉信能结束的。36氪
先动手的是利率
CPI超预期后，交易员认为美联储12月加息几乎已成定局，美联储理事沃勒甚至不排除一次加50个基点。
英伟达是典型的久期资产，价值来自很远的未来。折现率一抬，最贵的股票先挨打。
费城半导体指数已经连跌五周，累计跌幅接近30%。第一财经
政治再添一层
中期选举后，民主党拿下参众两院，市场开始担心AI监管收紧、数据中心建设受限。
数据中心是AI的物理入口，要电、要水、要当地居民点头。摩根士丹利预计，约20%的美国数据中心项目会从2028年推迟到2029年。东方财富
需求没有消失，但兑现的时间往后挪了。对一个按“完美”定价的股票来说，挪一年就够了。
最后才轮到人
黄仁勋持股3.58%，低于贝莱德的7.43%和先锋领航的7.31%。英伟达没有AB股，也没有超级投票权。按公司章程，董事会过半数票就能罢免CEO；以10名在任董事计算，6票就够。界面新闻
他的位置不来自股权，而来自33年的经营成绩、技术路线，和那件黑皮衣带来的客户信任。
可这家公司没有COO，约60名负责人直接向他汇报，也没有公开的接班计划。
Kalshi给他在2027年底前离职的概率是17%，Polymarket给2027年3月底前的概率约25%。数字不算高，但足以让“关键人风险”第一次被认真写进英伟达的定价里。第一财经
AI没有退潮，尺子换了
11月9日，纳指涨2.74%，AMD涨13.26%，博通涨8.78%；钱没有离开AI，只是绕开了英伟达。
基本面没有立刻变坏。韩国政府表示，已签合同的GPU供应暂不受影响。
摩根士丹利和瑞银都说，这轮抛售过头了。标普500科技板块的远期市盈率已降到约17倍，近九年来第一次低于大盘的18倍。第一财经
但花旗把全球科技股下调到“中性”。分歧不在“AI还要不要”，而在“用什么价格持有、什么时候兑现”。
11月17日的财报电话会给出一部分答案，第二天的闭门简报给另一部分。至于那3万亿什么时候回来，得看利率、选举后的监管，和那些推迟的数据中心，哪一个先松口。
英伟达还是那家英伟达，变的是给它定价的尺子：利率、政策，和站在台上的人。
