11月5日，玛雅·霍克被曝将主演《万智牌》真人电影。 传奇影业和孩之宝联手，要把一张打了三十多年的卡牌搬上银幕。微博
另一边，孩之宝的玩具生意却在缩水。
2025年，孩之宝净亏损3.22亿美元。撑住利润的是威世智与数字游戏部门：营收21.87亿美元，营业利润10.07亿美元，是消费品和娱乐两个部门合计利润的6.6倍。雷报
其中万智牌一个IP就卖了17.20亿美元，同比增59%。 今年二季度，万智牌单季收入5.453亿美元，威世智和电子游戏部门贡献了107%的运营利润。雷报三文娱
而卖变形金刚、小猪佩奇、热火的消费品部门，收入从2021年的39.82亿美元降到2025年的24.38亿美元，四年少了37%。雷报
CEO克里斯·考克斯在电话会上说，传统玩具依然重要，但“出生率下降、数字娱乐替代”是结构性挑战。雷报
这不是说变形金刚不红了。孩之宝自己列的触达榜上，变形金刚仍是第一IP，后面才是小猪佩奇、大富翁、恐龙战队和培乐多。雷报
小马宝莉排在第七。官方明年要上的碧琪手办，脸型已经重新做了。小红书
只是“红”跟“自己做玩具卖”变成了两件事。
今年6月27日，中山马鞍岛的“魔法世界”开业。孩之宝梦幻乐园的中庭立着一尊8.5米高的擎天柱，1:1比例，能互动，周围是变形金刚、小猪佩奇、小马宝莉的主题区。中国新闻网
北京顶点公园也把孩之宝乐园写进了规划，预计2026年底具备试营业条件。
中国这边更明显。2026年上半年，布鲁可营收17.76亿元，同比增长32.7%；最畅销的IP不是奥特曼，是变形金刚，半年卖了6.19亿元，同比增59.2%。三文娱
奥飞也在做孩之宝的授权生意：变形金刚的AAE超可动人偶、小马宝莉的布里兹魔法瓶，都是它出的。三文娱
泡泡玛特上半年的爆款，是SKULLPANDA和小马宝莉的联名，销售额超过6亿元。三文娱
卡牌更直接。卡游2024年营收100.57亿元，国内集换式卡牌市占率71.1%，小马宝莉卡牌正在进入美国市场。36氪
10月的纽约漫展上，卡游展位教美国粉丝玩小马宝莉TCG，孩之宝全球消费者营销高级经理也同台。36氪
2024年，中国已经超过美国和日本，成为全球最大的集换式卡牌市场。36氪
所以，今天在商场里看到的“孩之宝”，至少有三种来源。
第一种是孩之宝自己做的。变形金刚的传世、SS电影线，热火发射器，培乐多，大富翁，小马宝莉的玩偶，盒子上的厂标是孩之宝。
买的是官方设计、渠道和售后，缺点是价格硬，复刻和换色多。
第二种是授权给别人做的。布鲁可的变形金刚积木人、奥飞的AAE人偶、卡游的小马宝莉卡、泡泡玛特的联名手办，孩之宝只收授权费。
买的是这家被授权商的手艺和定价策略，不等于孩之宝自家产品的品质。
布鲁可9.9元价格带半年卖了3.47亿元，占收入19.5%，毛利率也从53%降到了44%——便宜是真的，材料与做工的取舍也是真的。三文娱
第三种是乐园和电影。中山的8.5米擎天柱、北京的孩之宝乐园、万智牌真人电影，卖的是门票和体验。
它不解决“这个玩具值不值”，只负责让你先对这个IP有感觉。
这三种东西，价格逻辑完全不同。把授权款当成官方款买，容易多花钱；把官方款当成授权款等降价，又容易错过。
孩之宝的答案其实已经写在财报里了——玩具部门在收缩，卡牌、游戏、乐园和授权在扩张。
变形金刚还是那个最能打的IP，只是它赚钱的方式，已经不只是卖一盒塑料。
下次在货架前拿起一盒变形金刚，先翻到盒子背面。看看是谁做的，再决定这钱花得值不值。
