“中国股神”段永平：卖股票的理由很多，不该用的是我已经赚钱了

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“人不在江湖，但江湖仍有他的传说。”说的大概就是段永平了。

有钱人分为两种：

一种迷恋聚光灯下，强输出立人设。

一种退隐江湖，操控布局。

段永平属于后者，幕后玩家。

或许你对这个名字很陌生，但你一定听过小霸王和步步高点读机。

1988年，段永平在“孔雀东南飞”的热潮中，南下来到广东，被分配到一家亏损200万的国营小厂当厂长。

三年后，这家小厂的产值已经达到10亿元。

当年，小霸王游戏机究竟有多火？

据说，当时中国各个地区的经销商都抢着找段永平买货，尽管厂里日夜赶工，都无法满足所有订单。

尽管段永平救活了小霸王，但他还是一个高级打工仔，被称为当时的“打工皇帝”。

段永平不甘心，他认为，必须有更先进的激励机制，否则会失去发展的原动力。

经过思考，段永平提出“改制”，但怡华集团高层拒绝了这个要求。

1995年7月，段永平提出辞职，那一年他34岁。

离开的时候，段永平和公司有一个口头契约，离开一年之内，不跟小霸王在同行业、在国内市场竞争。

段永平谨守这个君子协定，步步高开始做学生电脑和电话机。步步高无绳电话只用两年的时间，就占得全国无绳电话市场第一份额。

到1998年底，步步高VCD已成功杀入行业前三名。

2001年，时年40岁的段永平功成身退，退休后的他开始慢慢把重心调整到享受生活上，对步步高业务则基本上可以说是完全放手。这一点在后来陈明永在一次采访的表述中得到了充分印证。

陈明永表示：段永平基本上一年只回国两三次，加起来的时间不超过一个月。他对团队的要求也非常简单，步步高既然交给你们来做，你们就尽量做好。如果做不好，那最起码好好把它关掉。

离开步步高以后的段永平，并未真正离开商场，而是做了“投资人”。

2000年前后，美国证券市场处在低谷阶段，国内互联网公司损失惨重，网易的美股更是跌到了让股东们都难以接受的0.64美元。

在众人不看好的情况下，段永平果断出手“吃”进网易。仅一年左右，持有的股票涨了五十倍以上。

2006年，段永平花了62万美元，成为了第一位与巴菲特进餐的华人。而当时与段永平一起赴宴的还有如今拼多多创始人黄峥。

那一年黄峥26岁，准备回国创业，却得到段永平如此器重。

事实证明，段永平并未看错人，黄峥也非常感激，视段永平为自己的人生导师。

如果说，小霸王和步步高的成绩足以使段永平封神，那么，在美国证券市场的低谷阶段，“吃”进网易，看好刚回国的黄峥，足以看出段永平的商业卓识，投资眼界远没有那么简单。

如果说每个人的社会角色无形中确实存在一个预设的轨道的话，段永平常常会是那个突然脱离轨道、自行另铺一条的人。应该说，段永平认定“自我感受”、“快乐”是一个人人生中最重要的事。

段永平常说，很多人是因为有了钱以后变得不快乐了，而我个人认为如果一个有钱人因为钱而不快乐是很愚蠢的。

在饭局上段永平问巴菲特：“投资中不可以做的事情是什么？”

巴菲特回答说：“不做空，不借钱，最重要的就是不要做不懂的东西。”

这与段永平的投资理念不谋而合，段永平把巴菲特的投资哲学概括得非常简单：“你只要买一只股票，其实是买这家公司，因此你必须了解他，这与投机截然不同”。

段永平总结了6条自己的投资理念：

1.买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给了退出的方便而已。

2.公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是40%，还是50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。

3.未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么。

4.不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）。

5.“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。

6.企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。

段永平21条投资格言：

1.大道无形我有型。

2.条条道路都可能通罗马，这里是一条"未必"最好但肯定能到的。

3.平常心、求本分。

4.本分就是有所不为。

5.能力圈不是拿金箍棒在地上画个圈，说待在里面不要出去，外面有妖怪。能力圈是：诚实对自己，知之为知之，不知为不知。

6.没有捷径，要靠自己去积累，去攒，去体悟，就是发现错，就要停，时间长了效果就很明显。

7.没有哪家公司的失败，是因为营销失败。公司失败，本质都是因为产品的失败。

8.如果一定要问企业哪一方面最重要，我只能告诉你：最弱的那个方面最重要。

9.我们有三种钱不赚：违法的钱不赚，有违道德的钱不赚，超过自己能力的钱不赚。

10.知不易，行更难。

11.大部分人对我的信任是敌不过对市场的恐惧的。

12.差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。

13.投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多。

14.本人唯一看过书就是巴菲特给股东的信，好像还没看完。道理讲来讲去都一样，明白了就行了。其他的书我翻过一些。我认为，如果你能明白巴菲特，别的书不看也没关系；如果你不明白巴菲特，别的书不看也没关系。

15.危机大概5-8年来一次，希望下一次来的时候你记得来这里看一眼，然后擦擦冷汗，然后把能投进去的钱全投进去。千万别借钱哦，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。

16.买到底部的就是运气！如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。

17.价值投资不是个公式。以我个人的经历而言，对价值投资的理解真的需要很多年，同时还真是需要有点悟性才行。

18.大多机构是很难做真正的价值投资者的，因为他们的考核体系是用一年来计算的。机构这些人的问题不是傻而是都太聪明了（好像是芒格讲的），他们是聪明的旅鼠（巴菲特语）。这里没有丝毫挤对机构人的意思。事实上我认识非常多机构的人，里面很多人都很好很聪明。你想想看，有多少比例的对冲基金可以有10年以上的寿命？你再看看去年都是谁在最便宜的时候狂卖来着？

19.我觉得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一样，本质的东西没什么区别。我和巴菲特懂得东西不一样。每一个价值投资者懂的东西可能都不一样。每个人都是在投他们自己懂的企业。这就是巴菲特讲的每个人都有自己的能力圈子。

20.印象中有两种人创业成功的概率好像高一些：一种是无路可走的人，由于没有退路，他们会很拼命和专注，所以机会大些，比如像我。另一种就是看到路的人，也就是创业开始时就有很强的理想和一定的想法（往往是得到了某种验证的想法），比如比尔盖茨。当然，也有为创业而创业的人成功的例子，比如惠普的两个创始人（《Built to Last>里面有提到）。总而言之，创业好像也没个公式，唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高。

21.什么时候卖股票？这是很多人提的问题。我其实也没有答案。但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）