10月29日晚上，比亚迪交出三季报：第三季度归母净利润100.2亿元，同比增长28.08%。第一财经
11月1日傍晚，10月产销公告挂出来：新能源汽车销量49.02万辆，同比增长10.97%；前10个月累计362.17万辆，同比下降2.16%。知乎
一个单季利润，一个单月销量，都在涨。把时间拉长，前三季度归母净利润223.45亿元，同比少4.24%。36氪
单季向上，累计向下。比亚迪的2026年，就卡在这两条线中间。
一季度归母净利润40.85亿元，同比腰斩55.38%，净利率只有2.72%。二季度82.4亿元，同比增长约30%。三季度100.2亿元，净利率回到4.52%。36氪
三个季度，一条很陡的回升线。可车并没有多卖多少。前三季度总销量313.15万辆，其中国内约179.4万辆，同比少三成。
补上缺口的是海外。前三季度海外销量133.78万辆，同比增长91.9%，占总销量比重从去年同期的21%升到42.7%。36氪
摩根大通测算，中国车企国内单车净利约5000元，海外约2万元，相差四倍。上半年比亚迪境外收入1812.68亿元，同比增长33.92%，占总营收52.57%，第一次超过境内。知乎
元家族是10月王朝网的销量担当，卖了9.95万辆，接近王朝网的一半。增长来自海外市场，也来自元PLUS的交付。知乎
说白了：国内每卖一辆车赚的钱，要靠海外多卖一辆来补。三季度那28%的增长，主力不在中国。
国内也没有停下来等它。
10月纯电动车卖了30.57万辆，同比增长37.38%；插电式混合动力17.74万辆，同比下降17.22%。第一财经
不是一个月在抖，是走了一整年的分岔。
前10个月，纯电累计193.57万辆，增长5.86%；插混162.60万辆，下降11.02%。知乎
纯电在接国内的基本盘，插混在往后退。10月王朝网、海洋网上了大汉、第二代海鸥，11月还有第二代海豹07和第三代唐，重心都在纯电和换代上。
10万到20万元是比亚迪最厚的一块市场，也是零跑、小鹏MONA、吉利银河贴身肉搏的地方。
这个价位里，纯电的用车成本更低；插混的省油优势，正被充电网络和电池成本一点点抹平。
利润回来了，账单没走。
10月28日，王传福确认员工总数突破102万人，中国区96万，海外6万，比2025年年报多了约10万人。36氪
按现金流口径粗略估算，一年薪酬支出约1200亿到1500亿元。这不是能跟着销量收缩的成本。
前三季度国内销量掉三成，县域工厂的产线和班次很难压下去。
研发同样是硬支出。前三季度研发费用约363亿元，比223.45亿元的净利润还高；累计研发投入超过2800亿元。36氪
海外工厂则是先记账、后收钱。匈牙利塞格德工厂投资约45亿美元，规划年产能30万辆，投产已推迟到2026年第四季度。
欧盟从12月起把中国进口的混动车纳入配额，本地组装的不计入——这座工厂不是扩张选项，是入场券。36氪
投产后，产能爬坡、良率、本地供应链还要时间。这段时间，它对利润的贡献是负的。
海外工厂在等投产，国内的高端化也还没到能补账的时候。方程豹、腾势、仰望前三季度合计41万辆，同比增长75%，占比超过13%。10月整个仰望卖了258辆，不到王朝、海洋网一天销量的2%。
三季度的28%，更像一次成功的腾挪，不是一条已经走稳的上升线。
它成立要同时满足三个条件：海外增速不掉，国内价格战不升级，智能化投入不失控。任何一个松掉，利润就会回到原来的位置。
年销400万辆、员工过百万，对比亚迪来说，平衡已经比增长难。
看车的人也能从这份财报里拿到一句实话：国内基本盘还要守，10万到20万元的价格战短期不会停；厂家把新车和产能往纯电上压，插混的改款节奏会慢下来。
准备买插混的，得把这一笔算进去。
