10月底，六家宠物食品相关公司的三季报陆续披露完。六家公司第三季度合计营收52.28亿元，同比增长6.45%；归母净利润1.47亿元，同比下降62.34%。其中，佩蒂、乖宝、中宠第三季度净利润分别下降96.32%、82.96%、58.69%。蓝鲸财经
按常理，企业不赚钱，东西应该便宜。但养猫人看到的却是另一幕。这两年，皇家F32 4.5kg，有人2024年189元买到，2025年249元，今年300元。去年7月，还有养猫人记录，好主人金装幼猫粮从6月的85元涨到96元。另一边，5斤装的全价猫粮40块、50块的一大把。小红书小红书小红书
同一个行业，两套价格逻辑同时在跑。这才是这轮“利润大降”真正值得看的地方。
成本端，鸡肉等动物蛋白涨价。佩蒂在半年报里说，鸡肉采购价格整体上扬，虽然环比“先涨后降”，但鸡肉在成本中占比高，仍把营业成本推高6.30%，同期综合毛利率降到28.39%，同比下降3.60个百分点。汇率也在咬利润。乖宝前三季度财务费用从-1088万元变成5060万元，主要是汇兑损益。36氪海报新闻
费用端更直接。乖宝前三季度销售费用12.41亿元，同比增长20.04%，增速是营收增速的两倍多。中宠上半年销售费用4.35亿元，同比增长46.34%。钱花去哪了？抢达人、抢流量。乖宝管理层说，品牌方对达人资源的争夺、流量投放效率的竞争趋于白热化。海报新闻36氪国际金融报
收入还在涨，利润却没了。乖宝前三季度营收51.25亿元，同比增长8.17%；归母净利润2.14亿元，同比下降58.35%。单看第三季度，营收15.82亿元，净利润只有2301万元，较去年同期的1.35亿元骤降82.96%。国际金融报
为什么？因为行业不再靠“多养宠物”增长。2025年城镇犬猫数量1.26亿只，只比2024年增加1.8%，增量更多来自单只宠物花得更多。但供给端还在涌入：宠物相关企业总量从2015年的18.42万余家增至2025年的833.52万余家。蛋糕变大的速度慢了，分蛋糕的人却多了，企业只能拿利润换份额。中金分析师王思洋把这叫“优先份额、利润第二”。海报新闻中国新闻网36氪
这就解释了货架上的分裂。
有品牌、有稳定客群的粮，涨价也有人买。皇家、好主人都不是最便宜的，但养宠人怕换粮、怕踩雷，宁愿继续买熟悉的牌子。社交平台上有人写，自己被国产网红粮的真假难辨吓到，只敢买皇家，回头一算，皇家跟前几年比已经涨了至少30%。成本上涨是背景，但能把价格抬到这个位置，靠的还是品牌力。微博
白牌和基础款则是另一套逻辑。产能过剩、产品同质化、平台要低价换流量，有从业者说，代工费已经从8块/公斤打到3块5。这不是企业良心发现，是竞争把价格摁下去了。小红书
还有第三种“便宜”，是假便宜。双11前后，不少人发现自己常买的猫粮，大促价比平时蹲的福利价还贵。先涨后降是一种；更隐蔽的是换配方。有宠物用品博主提醒，有些品牌会悄悄调整配方——肉粉替代鲜肉、谷物比例提高，甚至换个“新包装”当新品卖。小红书小红书
所以，养宠人买粮会变贵还是变便宜？
答案不在财报里，在你买的那一袋里。买有品牌溢价的中高端粮，更可能继续变贵；买同质化的基础款、白牌，还能买到便宜的，但要留神“便宜”是不是从配方里省出来的。
企业利润大跌，不会让所有猫粮一起涨价，也不会让所有猫粮一起降价。它只会让“有品牌的粮”和“没品牌的粮”，价差越拉越大。对养宠人来说，比问“会不会涨价”更有用的，是算清每斤价、对比配料表前三位、看清生产日期。粮可以买贵的，也可以买便宜的，但别买“看起来便宜”的。
