必胜客被“亲妈”卖了182亿元，但中国这4375家店，百胜中国自己吞了

1990年，必胜客在北京东直门开出第一家店的时候，排队的人从门口绕到街角。那时候花几十块吃一顿必胜客，是要提前跟朋友约好、换上体面衣服的正经事。36年过去了，6月16日晚上，百胜餐饮集团一纸公告，把这个曾经的“西餐启蒙者"挂牌出清——总价27亿美元，折合人民币182亿。

但千万别把这理解成“又一个洋品牌撤退了”。

这个结论大错特错。事实上，你常去的那家必胜客，从9年前开始就跟美国总部没有直接管理关系了。

一个品牌，两个买家，两种命运

这笔交易分成两笔来做。

两笔交易预计2026年三季度完成交割。

这里有个关键背景很多人没注意到：百胜中国跟百胜餐饮集团（Yum! Brands）不是一家公司。2016年两家就完成了分拆，法律和财务上完全独立。

过去十年，百胜中国一直是必胜客在中国大陆的“特许经营商”——门店是自己开的，员工是自己养的，菜单也主要是自己定的，但每年得按系统销售额的3%向美国总部交品牌授权费。2024年交了4.78亿元，2025年交了4.94亿元。年年交，雷打不动。

现在花12亿美元一次性买断，这笔"租金"永远省了。以前是给房东打工的租户，现在直接把房子买了。

美国总部为什么卖？

一个硬数据能说明问题：必胜客在百胜集团总收入里的占比，从2019年的超过18%一路滑到2025年的12%左右，2026年一季度更只剩12.29%。肯德基占43%，塔可钟占37%，两个兄弟品牌加起来吃掉了八成蛋糕。

美国本土的情况更难看。同店销售额连续10个季度负增长，达美乐在美国拿走了42%的市场份额。全球范围内，2025年全年必胜客系统销售额下降2%，经营利润暴跌9%，餐厅总数净减少251家，跌破2万家。

集团管理层的态度已经摆在台面上了。今年一季度财报电话会上，百胜集团CEO Chris Turner说：必胜客需要额外的推动力来释放全部价值，在集团体系之外可能更容易实现。话说得委婉，意思很明确——养不动了，不如分家。

但中国是另一个故事

全球必胜客在收缩，中国必胜客在扩张。

2025年全年，必胜客中国的营收达到23亿美元，经营利润1.83亿美元，利润同比增长了27%。四季度的经营利润更是同比大涨42.9%。门店数量从2023年的3000多家一路推到2026年3月的4375家，覆盖超过1100个城市，2025年净新增444家，创下历史纪录。到今年一季度，已经连续13个季度实现同店交易量增长，利润率和经营利润连续8个季度双扩张。

同一块招牌，两种截然不同的命运。

但这个增长不是靠涨价做出来的。2026年一季度客单价同比下降了5%，交易量却继续走高。36.9元的披萨、19.9元的意面、9.9元的下午茶——这些价格放在三年前根本不敢想。百胜中国算清了一笔账：用利润率换客流量，用规模效应把总盘子撑起来。从财务数据看，这条路确实跑通了。

对普通消费者来说，这意味着什么？

第一，价格可能会更友好。 不用交特许经营费之后，门店的成本压力减轻了。百胜中国运营肯德基的经验已经证明，本土化管理后成本控制更灵活。促销力度、会员折扣、外卖优惠，大概率只多不少。

第二，菜单可能会更“中国”。 麻辣披萨、孜然鸡肉披萨——听起来离谱，但参考肯德基已经卖起了螺蛳粉和热干面，一切皆有可能。

第三，门店会开得更多、更快。 百胜中国的目标是2028年门店突破6000家。三四线城市、甚至县城，以后吃到必胜客的机会只会越来越多。

唯一需要关注的是品控。 本土化运营如果控制不好，容易走偏。以前必胜客的标准化程度很高，换了所有者之后能不能保持，还需要时间检验。

182亿元的交易，听起来轰轰烈烈。但对坐在必胜客餐厅里吃披萨的人来说，可能真的没什么感觉——菜单还是那个菜单，价格可能还更便宜了。

从1990年北京东直门第一家店算起，必胜客在中国已经35年了。它从“西餐启蒙”的高端符号，变成了“质价比日常选择”。从“洋品牌”变成了事实上的“国货”。

红屋顶还在，披萨还在烤。变的只是那张产权证上的名字。

至于这182亿花得值不值——百胜中国自己大概觉得挺值。资本市场也给出了正面反应，杰富瑞、里昂等机构都重申了“买入”评级。毕竟，一个连续13个季度交易量增长、门店还在快速扩张的品牌，12亿美元买断所有权，算下来并不贵。

评论区聊聊：

• 必胜客在很多人心里是“小时候过生日才去”的地方，现在一份披萨卖19.9元，这算是情怀碎了，还是终于回归了正常价位？

• 百胜中国手握肯德基+必胜客+塔可钟，已经是中国最大的餐饮公司——这种“西式快餐巨无霸”格局，对消费者是好事还是坏事？

• 你最近一次吃必胜客，和几年前相比，分量、口味、出品稳定性有什么变化吗？

• 你觉得“中国团队全权接手”这件事，会让你对必胜客的品质更有信心，还是更担心它会走麦当劳那条“本土化但缩水”的路？