11月9日（当地时间），国际油价集体跳水：布伦特原油主连合约跌6.24%、报92.18美元/桶；美油（WTI）主连合约跌4.9%、报86.38美元/桶，双双落到8月以来最低位。直接触发来自前一天：特朗普8日接受CNN电话采访时称，只要美伊谈判取得进展，美国“极不可能”恢复对伊朗的大规模军事行动。一句话能砸下6%的跌幅，是因为油价里垫着一块厚达大半年的“战争溢价”——它本就在被逐层剥离。每经东方财富网新华社
溢价其实从11月初就开始漏了
布油11月4日的收盘跌幅已经够刺眼：纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货收于每桶88.12美元、跌8.29%，1月交货的伦敦布伦特原油期货收于每桶94.62美元、跌8.67%。导火索是当天多家美国主流媒体预测民主党在3日举行的中期选举中大获全胜，国际油价随之重挫。到11月2日至6日那个交易周，布伦特单周跌幅超过16%，纽约油价一度跌破90美元。也就是说，11月9日不是突发反转，而是市场把“白宫继续升级对伊动武”的概率又往下调了一档——第一轮剥离的是“选举将约束白宫”，第二轮剥离的是“动武本身大概率不会重启”。布油跌幅之所以比美油大一个多百分点，是因为战争风险挂在波斯湾原油外运上，以国际基准布伦特计价的那层溢价更厚，松动时出得也更快。央广网新华社央广网
现货端给了空头足够的弹药
溢价能被快速拆掉，前提是实物供应确实在回来。据英国沃泰克萨咨询公司统计，10月除液化石油气外，霍尔木兹海峡原油、凝析油和炼化产品的通行量为日均1710万桶，相当于伊朗战事爆发前75%左右的水平。机构端也有同向判断：10月波斯湾原油输出量已回升至伊朗战事爆发前的90%以上。摩根士丹利进一步称，中东原油流出维持高位、实物市场疲软，10月全球原油市场已出现供应过剩格局，高油价压制需求的效应正在逐步显现。所以11月9日这6.24%挤掉的不只是口头上的缓和预期，而是“供应中断最坏情形”的定价。新华社第一财经每经
6.24%不等于“和平定价”，三个变数还悬着
首先，特朗普并未把动用武力关掉：他的措辞是“极不可能”，同时强调驻中东美军“准备就绪”。其次，“罗斯福”号航母正逐步向中东靠近，11月9日早间油价一度因这一担忧止跌企稳，海通期货能源研究负责人杨安据此判断，在地缘局势明朗之前，国际油价大概率维持宽幅震荡走势。其三，美伊谈判距离落地还很远：美国能源市场分析机构EBW集团对谈判能否有成果持怀疑态度，只是承认若中东原油出口保持强劲，美国可能没有更多理由重启军事行动。11月10日早盘，WTI期货跌幅又重新扩大至1%。价格对地缘消息的每一次转向仍会本能地一抖。真正要盯的信号只有两个：美伊谈判能否从“缓和预期”变成白纸黑字的协议，以及霍尔木兹通行量能否继续向战前水平修复。东方财富网新华社界面新闻
国内端，看调价窗口和产业链两端
一是成品油。本周成品油将迎来调价窗口。近两周国际油价自高位大幅回落，本轮上调的压力明显减轻，甚至不排除触发下调的可能。二是产业链两端。对航空板块而言，航油是核心成本项，油价下行能够直接压缩运营成本、增厚利润，但汇率波动会抵消一部分收益，不能只盯着油价这一个变量。上游板块则是另一头，4日油气和军工股就出现显著下跌。在地缘局势明朗前，溢价出清不等于油价见底——对成本端受益者和利润端承压者而言，“宽幅震荡”才是未来一段时间更现实的剧本。第一财经东方财富网新华社
