超聚变将上会：押注智能体时代算力，国产算力突围成长样本

撰稿|多客

来源|贝多财经&贝多商业

近日，上市审核委员会定于2026年11月12日召开第61次上市审核委员会审议会议，审核超聚变数字技术股份有限公司（下称“超聚变”）的首发事项。目前，超聚变已递交招股书（上会稿）。

此次冲刺创业板IPO，超聚变计划募资80亿元，分别投向新一代算力基础设施研发及产业化项目、超聚变智慧制造园区及研发中心项目，面向智能算力、AI及供电架构的关键技术研发项目，以及补充流动资金。

超聚变从核心业务独立交割、供应链自主重构，到收入规模三年突破580亿元的完整成长路径，将为国内硬科技企业在复杂产业周期中实现技术突围与商业闭环，提供一条可参照的突围路径。

一、国资入主，营收三年连跨台阶

据招股书，2021年华为拟剥离x86服务器业务，设立超聚变有限作为业务承接主体。为推动产业升级、打造数字经济龙头，河南省设立超聚能作为收购主体，受让超聚变100%的股权，以实现算力核心产业落地，完成国资战略布局。

天眼查显示，本次IPO前，超聚能持有超聚变31.3777%的股份，为该公司的控股股东，河南省国资委为其实际控制人人；中国移动旗下资本平台中移资本持股13.7611%，为其第二大股东。

此外，电信投资、中国互联网投资基金、中国国有企业结构调整基金二期等国资平台，招商资本、高瓴创投、工银资本、中银资产等投资机构，均出现在超聚变的股东名单中，共同构成地方国资主导、国家队加持、资本机构护航的阵容。

外部资本青睐背后，是超聚变在算力基础设施与数智化服务领域的扎实积累。该公司定位算力基础设施与数智化服务商，聚焦AI和数据时代的水平全栈解决方案提供算力业务，并积极推进新兴业务的探索和布局。

超聚变中招股书中透露，其已建成数据与AI使能平台底座，识别了100余个业务场景，完成60多个智能体开发落地；服务全球超过100个世界500强客户及60多个算力高地，全球品牌知名度和影响力不断提升。

从财务数据看，超聚变的增长轨迹清晰而陡峭。2023年至2025年，超聚变的收入分别为250.92亿元、442.67亿元和582.46亿元，三年间复合年增长率约52.36%；2026年上半年，该公司实现收入372.86亿元，维持正向增长。

更‌值得关注‌的是盈利端，超聚变的净利润从2023年的5.07亿元跃升至2025年的10.30亿元；2026年上半年的净利润达21.08亿元，已相当于2025年全年的两倍有余，盈利弹性在AI算力高景气周期中得到充分释放‌。

二、全栈技术，国产替代卡位领先

按照业务板块划分可知，算力是超聚变的核心基本盘。锚定算力基础设施与算力服务主赛道，超聚变持续推进算力技术创新、产品研发及市场拓展，以全面响应AI产业快速发展的行业需求。

围绕x86、ARM等多样算力架构，超聚变构建起面向智能计算、通用计算场景，覆盖机架服务器、液冷整机柜及超节点的完整产品体系，并通过一站式迁移调优和软硬协同能力，推动国产化算力从零散试点快速走向大规模商业化落地。

‌凭借成熟的产品交付能力与完善的服务体系‌，‌超聚变的市场覆盖范围持续向核心行业渗透‌，目前已积累互联网、运营商、金融等行业的客户资源，并成为政府、运营商及大型央国企推进国产化替代的重要合作伙伴。

2023年、2024年、2025年度和2026年上半年（即“报告期”），超聚变来自算力业务的收入分别为250.85亿元、442.32亿元、580.38亿元和371.15亿元，在主营业务收入中的占比稳定在99%以上，主业聚焦特色鲜明。

其中，AI服务器的收入占比持续攀升，由2023年的25.03%增至2025年的50.91%，2026年上半年进一步来到53.29%，已成为超聚变算力业务的关键增长引擎，并驱动该公司的收入结构从通用计算主导向AI计算主导加速切换。

超聚变的市场地位抬升同样清晰，IDC统计数据显示，2022年至2025年其服务器在中国市场的占有率从11.7%提升到14.2%，出货量排名跃升至第二位，实现收入与市场地位的双重提升，并在高价值细分赛道建立领先优势。

具体来看，在主流x86服务器市场，超聚变在运营商、企业级市场拿下份额第一，互联网领域稳居第二，金融行业位列第三；在AI产业核心的国产化智算赛道，以及冷板式液冷领域，该公司同样位居榜首。

同时，超聚变与华为仍存在生态协同关系，并凭借对昇腾生态的深度适配能力和液冷整机柜的工程壁垒，构建起差异化竞争优势。目前，该公司已成为国产算力昇腾生态的最高等级伙伴，出货金额、出货量在昇腾算力合作厂商中排名第一。

三、场景延伸，第二曲线轮廓成型

在算力主业站稳脚跟后，超聚变并没有局限于单一服务器赛道的竞争，而是主动向外延展能力边界，重点布局智企生态业务、能源智慧解决方案两大新兴业务，将算力主业沉淀的数字化能力延伸至企业服务与能源场景。

招股书（上会稿）显示，智企生态业务以超聚变自主研发的“超聚变®智企ERP”等核心商业软件为依托，赋能客户实现智能体时代的数智化转型，现阶段该公司已同步预研AI原生的新一代企业级软件。

超聚变对外提供的能源智慧解决方案，则以充电网络系列产品为主，并已立项研发面向AIDC、兆瓦充电站等高压直流场景的产品及解决方案，涵盖数字储能系统、固态变压器、能量管理系统等。

超聚变的新兴业务在报告期内的商业化进程，呈现出从无到有、由点到面的拓展节奏。2023年该板块尚无收入贡献，2024年实现收入1136.80万元，2025年快速放量至1.62亿元，且两条赛道均完成产品研发定型与市场交付‌。

进入2026年，超聚变的新兴业务进入业绩释放“快车道”，上半年共实现收入1.38亿元，其中城企数智业务贡献1.27亿元、能源智慧业务贡献1163万元，构建起“硬件+服务”的双轮增长逻辑，成为该公司收入结构优化的核心抓手。

超聚变表示，该公司本次申请首次公开发行股票并在A股上市，核心目的是把握人工智能从“技术工具”向“智能体”演进的历史性机遇，借助资本市场的资源赋能，构建“算力+算法+数据+应用”一体化的产业生态。

这一目标能否落地，很大程度上取决于募资投向的执行成效。随着IPO进程推进，超聚变有望加大算力硬件研发、产能扩张与生态协同投入，巩固其在国产服务器、智算及液冷赛道的优势。

上述投入的落地进度与产能释放节奏，也将成为市场持续关注的焦点。