如何投资？ 篇三：对猪鸡周期的思考

今年初，养殖行业迎来爆发，猪周期叠加鸡周期，猪鸡共振成就了这一轮波澜壮阔的上涨行情。

后知后觉，随着行情的不断演绎，我也在逐步加深了解。本文梳理了近期学习的要点.

猪周期

“猪周期”一般遵循“猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少—猪价上涨”的循环轨迹。

周期股最重要的是研究供求关系，2018年以来2个原因导致行业产能去化，供需失衡：

1、非洲猪瘟

2018年8月以来，非洲猪瘟迅速蔓延，截至2019年2月24日，共计发生疫情110起，波及28个省市自治区。从国际经验来看，非洲猪瘟难以短期消灭，缺乏相关疫苗和药物。

2、行业亏损

2018年的二季度，整个行业都进入了深度亏损，非洲猪瘟之后，由于禁运政策，全国各省价差拉大，现在东北、河南等主产区都已经处于深度亏损之中。

预计今年全国的生猪产能去化比例在30%左右，形成很大的供给缺口，2019年一季度猪肉价格依旧比较低，叠加猪瘟影响，将加速产能去化，猪价将有很大的可能性会在3月底、4月份开始趋势性的上涨。

投资养猪公司的核心逻辑：

1.集中度提升

生猪养殖是一个规模万亿的大市场，而规模最大的温氏股份市占率才4%，生猪养殖行业的标准化和规模化是一个大趋势，对于中小型养猪场来说其生存的空间会越来越小。

随着猪瘟的不断蔓延，养殖户中普遍弥漫着恐慌情绪，补栏积极性非常低迷，也加速了行业集中度的进一步提升。

2.业绩弹性大

假设去年产能100，成本10，卖11，今年产能减少20%，但产品卖15，则净利润增长400%，可见商品价格是周期股的核心要素。

这轮猪周期，猪价上升时间更长，且很可能突破历史高点21元每公斤。而上市公司抗风险能力强，敢于逆周期扩大产能，业绩弹性十足，净利润会有惊人的上涨。

鸡周期

供给端

祖代引种不足已传导至终端，2013年至今国内祖代种鸡引种量连续多年下滑，持续影响父母代和商品代的供给量，2019年行业持续紧平衡。

高价父母代已传导至商品代，2019～2020年商品代价格继续走高成为大概率事件。

需求端

在非洲猪瘟疫情得到有限控制之前，猪肉的供给缺口将长期存在，给除猪肉以外的其他任何动物蛋白带来巨大的替代性需求扩容。

猪肉在中国消费肉类占比62%，禽类作为第二大占比的肉类，首先享受当下猪肉缺口带来的市场扩容。

白羽鸡有成本优势和效率优势，大部分白羽鸡上市公司的股价已经出现大幅上涨。

产业链中，益生和民和属于上游，益生：涵盖祖代、父母代、商品代，最上游，最先受益，弹性最大；民和只有商品代，仙坛中游宰杀缓解，下游圣农，屠宰深加工。

猪周期和鸡周期的行情仍在疯狂上演，周期股投资门槛很高，处于周期投资的起步学习阶段，从次新股+周期风口的思路，换一个角度寻找其中的机会。在巨大的需求缺口面前，我认为所有替代品公司都有足够大的机会去表现。