这周，泡泡玛特用两条消息，给社区讨论了一年多的“潮玩崩盘”盖了个官方戳。
8月20日，泡泡玛特发布2026年中报：上半年营收171.7亿元，同比增长23.8%，调整后净利润51.6亿元，但两项都没达到市场预期。财联社收入、利润增速明显收窄，管理层自己也承认2026年是“调整年”。更值得玩味的是IP格局：Labubu所属的THE MONSTERS系列，收入首次同比下滑。小红书不过它仍以44.5亿元的收入排在所有IP第一位，新IP星星人半年做到26.5亿元，增速超过580%。上海证券报次日，高盛把泡泡玛特12个月目标价砍至139.50港元，并把2026—2028年的收入与利润预测下调了17%—20%。
资本市场用钱投票，闲鱼上的价格其实投得更早。对蹲守海鲜市场的捡垃圾党来说，崩盘本身是好事——前提是，你得分得清哪个是“漏”，哪个是“假”。
两年时间，Labubu是怎么崩的
把时间线拉出来看，这轮崩盘又快又彻底：
时间 | 行情 |
|---|---|
2025年4—6月 | 狂热顶点：原价99元的盲盒普遍溢价200—600元，隐藏款被炒到2600元，联名款标价1.4万元 |
2025年9月 | 崩盘开始：各代单只单日跌价3—11元，隐藏款“本我”从过万跌到840元上下，黄牛压货倒赔 |
2025年12月 | 全线下挫：部分款式较峰值回落超八成，出现“从5400元跌到500元”的极端案例 |
2026年1月 | 跌破原价：部分二手价低于官方零售价，放量任买、48小时发货 |
2026年6月 | 上新即破发：新系列开售半小时成交价跌穿首发价 |
2026年8月 | 捡漏区间：搪胶60元上下成交，退坑出清帖激增，有人按斤甩卖 |
其中两个关键拐点，都发生在最近一年。去年9月开始，第一、二、三代LABUBU单日单款跌价3—11元，曾被炒到过万的“本我”隐藏款跌到840元。微博去年最热的时候，拉布布搪胶一度冲到200多元，现在60元上下就能拿下。小红书到今年1月，部分二手价首次跌破官方价，Labubu从“一娃难求”变回了普通消费品。微博
在8月初一份网友整理的“闲鱼跌价榜”里，LABUBU以-51%的跌幅排进前四。
跌价不是个别款式的意外，而是整个品类的共同命运。
崩掉的不是喜欢，是“稀缺滤镜”
看到这种跌法，很多人的第一反应是“没人要了”。其实不是：泡泡玛特国内上半年收入约122亿元，同比增长47%，会员破亿，复购率超过50%——需求端并不弱。
真正崩掉的，是供给端的稀缺。去年的狂热建立在“限量+限购”上，今年官方产能跟上、大规模补货之后，稀缺感瞬间消失。随时能按原价买到的东西，没人愿意再给黄牛交智商税。与此同时，财报显示公司存货飙涨至61亿元，存货周转天数从123天拉长到201天。小红书管理层又明确表态不搞大规模降价清库存、要保品牌溢价——官方价格端死撑，巨量库存要消化，这个任务实际上外包给了二手价格。
这就是捡漏党此刻的定价锚：官方定价只是参考，黄牛喊价只是噪音，闲鱼价才是这只玩具的真实行情。有篇帖子的说法很到位：一款货的闲鱼价还高于原价，说明是真火；闲鱼价全在跌，热度吹得再响，也只是泡沫最后的狂欢。小红书而且这不是个别系列的下跌：按该帖整理的行情周跌幅数据，8月初多个系列单周跌超两成，比如爱丽丝-24.4%、动物过家家-20.5%。
稀缺滤镜碎掉的时候，不会区分IP。对想买来玩的人来说，这正是价格回归常识的窗口期。
闲鱼上的“便宜”分三种，只有一种值得捡
崩盘之后，闲鱼上喊“破发”“退坑出清”的帖子越来越多，但“便宜”其实分三种：
第一种：真漏——低于原价，或原价附近、成色好。 原价99元的单只，现在80多元就能拿下，热门款也不再高不可攀。买来摆工位、挂包上，玩腻了转手，损失有限。就像有玩家说的，试错成本比一杯奶茶还低，本来就是闲鱼价买的，再转手也跌无可跌。这是崩盘捡漏的主战场。
第二种：接飞刀——刚发售的新系列。 6月以来，新系列开售即破发成了常态，早期价格波动极大，今天捡漏、明天可能就水下。真想入新品，与其蹲首发，不如等行情在原价附近站稳再动手。
第三种：假货清仓——低价异常+库存充足+批量供货。 这是最危险的一种。行情好的时候，假货藏在溢价里；行情崩的时候，假货混进清仓里，价格跌得越狠，假货占比越高。你以为是退坑出清，对面可能是仓库清库存。
比价格坑更大的，是假货坑
为什么敢这么说？因为假货产业链早就升级了。假防伪码、假验证网站，今年3月就被社区集中曝光过；有的卖家敢拍胸脯“保正”，是因为连扫码验真这一环都是假的。
闲鱼买的都会强调自己是正版，卖家为什么敢说保正？是因为等你收到货扫码查询的时候，也会显示是“正”。小红书还有玩家专门提醒，部分1:1高仿新批次连手提袋、脖子扎袋都配齐了，源头集中在个别产业带，“看防伪码”这套老经验已经失效。
所以，崩盘期在闲鱼收娃，至少守住四条：
开箱全程录像，一镜到底——小法庭扯皮时，这是分量最重的证据；
对照官方细节逐项核验：盒背印刷色差、挂绳、钢印、腮红位置，都是真假对比的常见突破口；
警惕“库存无限”“整盒直播直出”“长期大量有货”的卖家画像；
价格明显低于“破发价”区间、同款数量管够的，默认按假货处理。
真翻车了也别跟卖家多纠缠，直接走平台介入；没拍开箱视频的，维权难度会高一个量级。
现在捡，还是再等等？
按人群分三种情况：
买来玩的，直接捡。 低于原价的款式不用等“底”——玩具回到玩具价，本身就是合理价。挑自己真喜欢的入手，玩腻了按闲鱼价转手，亏不了多少。
想捡漏转卖、想理财的，撤。 这轮崩盘已经证明：潮玩的“理财属性”是靠补货节奏撑起来的幻觉，黄牛压货都倒赔了，普通人想靠它赚差价，大概率是接飞刀接成刀本身。
犹豫要不要再等更低价的，盯三个信号。 一是存货周转201天、官方明确不打折，意味着后续还会持续补货去库存，常规款仍有下行空间；二是盯官方会不会自己开折扣渠道，官方价一动，二手价会跟着动；三是看新IP星星人——半年收入26.5亿元、增速超580%，二手市场同样有溢价，像极了去年的Labubu，想冲它的人，先想想刚交的学费。
崩掉的是泡沫，不是玩具本身。对真心喜欢的人来说，现在是两年里试错成本最低的时刻——只是记住：要捡的是“漏”，不是“假”。
