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蔚小理零跑上半年成绩单:三家合亏83亿,零跑单车盈利590元

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09-02 21:01

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理想汽车换代期：纯电撑起销量，利润修复仍待新品兑现

华尔街见闻 2026-08-27

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认真的分析一下蔚小理的2季度财报：1，理想为什么毛利率低？直接原因是产品组合变化。整个2季度理想主要依靠理想i6在卖，而i6这款车本来毛利就很低很低。加上2季度L8-9还没有起量，所以2季度汽车毛利率同比从 19.4% 降到 9.4%。次要原因是交付同比下降，但研发与销售管理费用仍合计约 51 亿元，所以经营没有盈利。不过，环比看已有修复：汽车毛利率从 Q1 的 6.1% 回升至 9.4%，综合毛利率从 7.9% 回升到 11.0%。后续第三季度随着理想L6起量，以及L8 L9稳住销量，营收以及毛利率会进一步改善的。——2，蔚来为什么能实现 2.07 亿元 Non-GAAP 经营利润？蔚来的改善来自三件事同时发生：1. 规模快速放大：交付同比增长 49.4%，汽车销售收入增长 80.1%，核心原因是最贵的ES8 ES9成为主力产品。2. 单车盈利能力很强：汽车毛利率 18.5%，为三家最高，同样是因为ES8 ES9的热卖。3. 费用没有随营收同步膨胀：研发费用同比下降 28.7%，而营收同比增长 69.1%，因此经营杠杆开始显现。但这 2.07 亿元要正确理解：GAAP 经营亏损为 3.47 亿元，剔除股权激励等调整项目约 5.54 亿元后，才得到 Non-GAAP 经营利润 2.07 亿元。因此，蔚来已经证明主营经营在调整后能赚钱，但还没有完全跨过 GAAP 盈利线，其调整后净利润也只有 0.26 亿元，还很单薄。——3，小鹏为什么综合毛利率最高，却没盈利核心还是于毛利能否覆盖研发和销售管理费用小鹏 Q2 综合毛利率为 20.7%，看起来最高，但其中汽车毛利率只有 12.1%。拉高综合毛利率的，是服务及其他业务：该部分收入约 26.9 亿元、毛利率高达 75.1%，包括技术研发服务、零部件及配件等，这块应该是从大众收的技术服务费。小鹏2季度研发+销售费用为54亿，主要是研发同比增长 32.1%，主要用于新车型与 AI 技术，研发投入太大了，是这三家里面太大了，即使对比零跑，零跑研发投入只有12亿。所以，小鹏的 20.7% 的毛利虽然是最高的，但整车毛利和规模尚不足以覆盖其研发投入。整体看，蔚来是“规模和毛利率一起改善，接近盈利”；理想是“产品结构冲击利润率，正在修复”；小鹏则是“经营质量变好，但仍处于用利润投资研发和未来产品的阶段”。#何工的亿点思考# #新能源汽车#

何先生CarEngineer 2026-09-01

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1. 理想汽车换代期：纯电撑起销量，利润修复仍待新品兑现

2. 认真的分析一下蔚小理的2季度财报：1，理想为什么毛利率低？直接原因是产品组合变化。整个2季度理想主要依靠理想i6在卖，而i6这款车本来毛利就很低很低。加上2季度L8-9还没有起量，所以2季度汽车毛利率同比从 19.4% 降到 9.4%。次要原因是交付同比下降，但研发与销售管理费用仍合计约 51 亿元，所以经营没有盈利。不过，环比看已有修复：汽车毛利率从 Q1 的 6.1% 回升至 9.4%，综合毛利率从 7.9% 回升到 11.0%。后续第三季度随着理想L6起量，以及L8 L9稳住销量，营收以及毛利率会进一步改善的。——2，蔚来为什么能实现 2.07 亿元 Non-GAAP 经营利润？蔚来的改善来自三件事同时发生：1. 规模快速放大：交付同比增长 49.4%，汽车销售收入增长 80.1%，核心原因是最贵的ES8 ES9成为主力产品。2. 单车盈利能力很强：汽车毛利率 18.5%，为三家最高，同样是因为ES8 ES9的热卖。3. 费用没有随营收同步膨胀：研发费用同比下降 28.7%，而营收同比增长 69.1%，因此经营杠杆开始显现。但这 2.07 亿元要正确理解：GAAP 经营亏损为 3.47 亿元，剔除股权激励等调整项目约 5.54 亿元后，才得到 Non-GAAP 经营利润 2.07 亿元。因此，蔚来已经证明主营经营在调整后能赚钱，但还没有完全跨过 GAAP 盈利线，其调整后净利润也只有 0.26 亿元，还很单薄。——3，小鹏为什么综合毛利率最高，却没盈利核心还是于毛利能否覆盖研发和销售管理费用小鹏 Q2 综合毛利率为 20.7%，看起来最高，但其中汽车毛利率只有 12.1%。拉高综合毛利率的，是服务及其他业务：该部分收入约 26.9 亿元、毛利率高达 75.1%，包括技术研发服务、零部件及配件等，这块应该是从大众收的技术服务费。小鹏2季度研发+销售费用为54亿，主要是研发同比增长 32.1%，主要用于新车型与 AI 技术，研发投入太大了，是这三家里面太大了，即使对比零跑，零跑研发投入只有12亿。所以，小鹏的 20.7% 的毛利虽然是最高的，但整车毛利和规模尚不足以覆盖其研发投入。整体看，蔚来是“规模和毛利率一起改善，接近盈利”；理想是“产品结构冲击利润率，正在修复”；小鹏则是“经营质量变好，但仍处于用利润投资研发和未来产品的阶段”。#何工的亿点思考# #新能源汽车#

3. 理想汽车昨天公布2026年第二季度的业绩：🚗新车交付98330辆，环比增长3.4%；💰总营收257亿元，环比增长11.7%；📈净亏损17.05亿元，去年同期盈利11亿元；整体毛利率11.0%，车辆毛利率9.4%，同比大幅下滑但环比显著提升。对于Q2的理想，比较明显的问题在于L系列前不久正好基本都在换代的空窗期，而高毛利增程车的占比下降，最终的结果就是净利润这块不尽如人意。接下来的新一代MEGA会在某个时间点成为关键先生吗？ #理想汽车二季度营收257亿元##理想汽车二季度业绩#

4. 蔚小理三家 2026 Q2 财务数据对比：蔚来显然是三家中经营状况最好的一家，总收入最多，交付量最多、汽车利润率最高、单车收入最高（包含乐道和萤火虫）、毛利最多、净亏损最少，唯一实现非GAAP口径盈利，并且预计 Q3 收入最多。小鹏是毛利率最高（凭借和大众的技术服务费）、研发费用最高、预计 Q3 交付量最多的；理想是管理费用最低、持有现金最多的。#蔚来连续3个季度盈利##蔚来发布2026Q2财报#

5. 继续关注蔚来财报⸻1. 首先最重要的不是销量，而是「18.5%整车毛利率」这是我认为整份财报最重要的数字。2025 Q2蔚来整车毛利率只有：10.3%一年以后：18.5%提升了 8.2 个百分点。而且这个毛利率并不是建立在只有蔚来主品牌的情况下。Q2销量组成是：* NIO：60,945辆* 乐道 ONVO：29,124辆* 萤火虫：17,589辆三个品牌合计107,658辆。也就是说，蔚来的多品牌体系开始真正形成规模经济。以前的问题是：多一个品牌 = 多烧一份研发、渠道、营销的钱。现在正在逐渐变成：三个品牌共享研发、供应链、工厂、换电体系和部分后台成本。这是商业模型发生质变的地方。⸻2. 蔚来真正恐怖的变化：亏损从50亿级降到了5亿级去年同期：净亏损49.95亿元。今年Q2：净亏损5.28亿元。同比缩窄接近 90%。更值得看的是经营利润。2025 Q2：经营亏损49.09亿元。2026 Q2：经营亏损3.47亿元。Non-GAAP经营利润甚至已经：+2.07亿元。这说明一个很重要的问题：蔚来的主营业务基本已经跑到盈亏平衡线附近。而不是靠投资收益或者卖资产赚钱。这与一年前的蔚来已经是完全不同的财务结构。⸻3. 但这份财报有一个值得注意的问题：利润确实没有继续快速扩大这是我心里这份财报微微值得注意的地方。Q1：Non-GAAP净利润 +4350万元Q2：Non-GAAP净利润 +2610万元反而下降了。而且：整车毛利率：18.8% → 18.5%综合毛利率：19.0% → 18.4%GAAP净亏损：3.32亿 → 5.28亿也就是说：Q2销量增长29%，营收增长26%，但利润并没有同步扩大。为什么？主要是费用又上去了。Q2：研发费用 21.45亿元环比 +13.8%销售、管理费用：44.25亿元环比 +26.5%。尤其SG&A增长非常明显。原因也很好理解：ES9、ES8、乐道新品等车型进入密集投放期，营销和门店销售体系投入增加。所以蔚来现在不是没有利润能力，而是：规模经济刚刚压过固定成本，但是安全垫还不够厚。⸻4. 不过研发费用已经明显“收住了”这一点对蔚来非常重要。去年Q2研发：30.07亿元今年：21.45亿元同比：-28.7%。公司给出的原因包括组织优化、人员成本下降以及研发效率提升。这就是李斌这两年一直讲的：基本经营单元、ROI、组织提效开始反映到财务报表。以前蔚来最大的问题之一就是：100万辆公司的组织架构，配着20万辆公司的销量，显著错配无法承受。现在规模起来之后，之前那些研发投入终于开始被摊薄。⸻5. 现金问题基本解除这是第二个重大变化。2025年底蔚来的现金、受限现金、短期投资等大约：459亿元。2026 Q2：567亿元。增加超过100亿元。而且公司明确表示：Q2经营现金流为正。这件事情意义很大。以前市场对蔚来最大的三个质疑：① 一直亏损② 一直烧现金③ 最后还得不停融资现在至少前两个已经发生明显变化。所以我认为：「蔚来资金链风险」已经不是目前估值的核心矛盾。真正的核心矛盾开始变成：利润率和增长率。⸻6. Q3指引反而是这份财报最大的不确定点蔚来Q3指引：108,000—111,000辆。而Q2已经：107,658辆。也就是说环比仅增长：大约 0.3%—3.1%。而7月份：35,934辆8月份：35,836辆。两个月已经：71,770辆因此9月份只需要：36,230—39,230辆就可以完成Q3指引。这明显不是一个激进的销量预测。所以我认为有两种可能：A：管理层故意把Guidance压低，给后面超预期留空间。或者：B：公司判断Q3车型切换/订单结构确实不会出现明显环比增长。今晚电话会我要重点听斌哥怎么交流这个问题。⸻7. 但Q3有一个细节很有意思销量指引基本不增长：107,658辆→ 108,000—111,000辆。但是营收指引：332.85—340.51亿元。相比Q2的321.37亿元还能继续增长。这意味着管理层预计：ASP / 产品结构继续改善。这其实很可能和：ES8 / ES9 等高价车型占比提升有关。这是非常重要的。因为对于蔚来而言：卖11万辆并不是最重要的。如果11万辆里面大量是40万—60万元的高毛利NIO品牌车型，它产生的利润可能远远高于13万辆低价车型。所以以后看蔚来不能单纯看月销量。要看：销量 × ASP × 整车毛利率。⸻8. 我现在对蔚来盈利能力的判断已经明显上调以前我认为蔚来要盈利，需要：45万—50万辆/季度的年化销量规模。现在财报证明这个门槛比我原来想象的低。Q2只有：10.8万辆/季度也就是大概：43万辆年化销量就已经实现Non-GAAP净盈利。这说明目前大概：10万—11万辆/季度就是蔚来的Non-GAAP盈亏平衡区间。而如果整车毛利率稳定在：18%—20%季度销量做到：13万—15万辆利润的弹性会非常明显。因为研发、总部、软件、换电体系的大量固定成本不会跟销量同比例增长。这才是未来蔚来股票真正值得关注的东西。⸻9. 所以我会把蔚来现在定义为：过去：高增长 + 巨额亏损↓2025 Q4：首次跨过盈亏平衡点↓2026 Q1：证明Q4不是一次性的↓2026 Q2：再次实现Non-GAAP盈利↓下一阶段：「利润规模化验证期」2025 Q4蔚来甚至实现了GAAP净利润 2.83亿元，Non-GAAP净利润 7.27亿元；2026 Q1/Q2虽然GAAP重新转亏，但Non-GAAP连续保持盈利。所以最关键的问题已经不是：“蔚来什么时候能盈利？”而应该改成：“蔚来什么时候能稳定每季度赚10亿、20亿？”一旦市场开始相信这个故事，估值逻辑会发生变化。⸻我给这份财报打 8/10利好：毛利率18%+稳定、营收同比+69%、同比减亏近90%、连续Non-GAAP盈利、经营现金流转正、现金567亿、多品牌规模效应已经出现。问题：Q2利润环比没有继续放大，销售管理费用明显增加，毛利率环比略降，Q3销量Guidance基本没有增长。所以这份财报的性质不是：“超级爆表”。而是：“蔚来的商业模式基本被证明能够盈利了。”这比某一季度多卖两万辆车，我认为重要得多。#电动兄弟##蔚来成上半年新势力营收榜首#

6. 蔚来股票大跌的原因在这里，亏损5.28亿这下好啦，蔚小理仨难兄难弟一样了蔚来2026二季度财报营收321.37亿净亏损5.28亿毛利率很好，18.5%研发费用21.45亿，同比-28.7%，环比+13.8%销售费44.25亿，同比11.6%，环比+26.5%不用太担心，Q2经调整经营利润是正的2.1亿，盈利的，这么看蔚来连续三季度盈利了现金储备非常足，567亿 #蔚来发布2026Q2财报#

7. 这次蔚来Q2季度财报会信息量略大，说重点:1、营收利润持续增长：Q2营收321.4亿元，同比增长69.1%，位居新势力第一上半年营收576.7亿元，同比增长85.8%，增速行业最高上半年营收与利润均列新势力第一蔚来以576.7亿元的新车销售额位列中国自主品牌车企第三，仅次于比亚迪、吉利（水哥点评：再说蔚来不行的真的可以醒醒了。）2、逆势向上：汽车行业整体低迷环境下，行业同比下滑超过20%的情况下，蔚来上半年毛利总额107.7亿元，同比增长282.2%，现金储备提升到567亿元，整车毛利率18.5%，同比增长8.2个百分点，实现了行业整体萧条下的逆势向上。当行业普遍在下滑、亏损或利润微薄中苟延残喘的时候，蔚来用数据证明了自己是真正的头部玩家。（水哥点评：蔚来成为行业最美逆行者了！）3、成本上涨，技术换毛利：Q2单车成本上涨约1万元的行业压力，蔚来品牌有足够的空间消化吸收，究其原因是三点：-供应链前置布局-技术降本见成效-高毛利车型ES8、ES9能够抵消成本压力（水哥点评：技术换毛利增长，蔚来超过十年的技术正向研发帮助蔚来抵抗行业冲击，开始显现威力了！）4、高端品牌初步建成：蔚来品牌6月和7月平均成交价分别高达44.3万元和43.46万元，完成对传统豪华品牌BBA的历史性超越。从销量到成交价格，以及地区覆盖范围的全面超越。（水哥点评：BBA的下一辆是蔚来，已经梦想照进现实了！）二季度的财报，只是蔚来快速上升期的数字表征而已，蔚来的未来，真的来了！那么问题来了，ES8上市一周年会不会达成15万台交付呢？#蔚来成上半年新势力营收榜首#

8. 理想汽车半年报发布：收入486.5亿元，同比减少13.4%；净亏损39.9亿元，去年同期归母净利润为17.4亿元；毛利率9.5%，去年同期为20.3%；车辆毛利率7.8%，去年同期为19.6%。2026年上半年交付新车193472辆，同比减少5.1%。三季度交付量预计9.5万至10万辆，同比增长1.9%至7.3%今年上半年，理想汽车平均每天大约亏 2204.42 万元

9. 来看看「蔚小理」2026 年第二季度的财报数据对比蔚来的总收入、交付量、汽车利润率、单车收入、毛利润都是最高的，净亏损也是最少的，斌哥日子确实好起来了。小鹏的研发费用是最高的，符合「理工男」印象，同时毛利率最高，因为有大众的技术服务费。理想持有现金是「蔚小理」最多的，而且管理费用最低。相比之下蔚来的管理费用都要翻倍了#42how##蔚小理##第二季度财报#

10. 理想汽车下午发布2026年第二季度业绩报告，Q2交付98,330辆，营收256.7亿元，同比下降11.5%和15.1%，但较一季度分别增长3.4%和11.7%。大家最关心的利润指标：Q2整车毛利率从一季度的6.1%回升至9.4%，综合毛利率从7.9%回升至11.0%。净亏损也由一季度的22.8亿元收窄至17.1亿元，经调整净亏损由21.1亿元收窄至15.0亿元。环比确实在改善，但与去年同期盈利11.0亿元相比，盈利能力还远没有恢复。资金层面，Q2经营现金流从一季度净流出60.9亿元改善至基本持平，自由现金流也由负73.9亿元收窄至负13.0亿元，这是在二季度回购了3亿多美元情况下，所以整体现金流情况还算不错，在手资金875亿元，安全垫依然足够厚。接下来最大的看点是产品换代。理想预计Q3交付95,000—100,000辆，与Q2基本持平，真正要看新产品结构和单车盈利问题：Q2单车毛利润约2.3万元，去年同期超过5万元，差了一半以上。今年理想已经在收缩销售管理费用、人员成本和低效渠道，同时保持研发投入。上半年研发费用55.0亿元，同比增长3.3%；销售及管理费用43.3亿元，同比下降17.6%；员工薪酬从67亿元降至60亿元；Q2最差的时候可能已经过去，但只有月交付重新站上4万辆、整车毛利率恢复至15%以上、自由现金流持续转正，才能真正证明理想走出了这一轮低谷。

11. 蔚来Q2财报公布，总营收321.4亿，二季度经营利润2.1亿元，连续三个季度盈利（非GAAP）-Q2交付量107658台环比上涨29%，略低于交付指引，蔚来公司3大品牌销量占比分别为：蔚来56.6%；乐道27.1%；萤火虫16.3%；对比Q1，蔚来品牌销量占比已经有不少下降，乐道跟萤火虫占比明显提升，这个方向是健康的，但大家都知道，乐道得承担更大的销量目标，上半年乐道所有车型更新换代完成，下面就是解决卖好的问题-Q2整车毛利率18.5%，Q1毛利是18.8%，综合毛利下降的原因主要是其它业务的毛利率下降带来的，整车降了0.28%，官方描述是高毛利车型抵消了部分成本上涨压力，整车毛利率相对稳定-研发投入21.45亿，环比上涨13.8%，主要是用于新产品和新技术的设计与开发（估计还是明年的5/6，还有乐道的新车，以及智驾研发的费用占大头）-Q3交付指引108000台-111000台，9月预估交付36230-38230台今年这种情况，蔚来的毛利还是相对健康的，稳住在18.5%左右，理想值肯定是去到20%以上，Q2销售管理费用上涨主要是新品扎堆，下半年相对会好点，下半年的大件事肯定是卖车和智驾的新版，加电！#新能源汽车#

12. 造车新势力2026上半年报健康度分析

13. 2026上半年，部分车企财报：- 蔚来：营收576.7亿｜毛利18.4%｜现金储备567亿- 赛力斯：营收574.9亿｜毛利22.2%｜现金储备731亿- 理想：营收486.5亿｜毛利9.5%｜现金储备875亿- 零跑：营收381.1亿｜毛利11.7%｜现金储备312亿- 小鹏：营收327.8亿｜毛利12.1%｜现金储备405亿……注：喊豆包给的，如有错漏请指正。#新能源汽车##汽车资讯#

14. 二季度蔚来交付107,658辆，同比增长49.4%；营收达到321.37亿元，同比增长69.1%，两项数据都是新势力三家最高。更重要的是，蔚来车辆毛利率达到18.5%，综合毛利率18.4%，Non-GAAP净利润为2610万元。金额不大，但意义不小。过去讨论蔚来，绕不开一个问题：换电、服务、社区、多品牌和研发投入，这套体系到底什么时候才能形成规模回报？二季度财报第一次比较清楚地展示了答案。蔚来品牌、乐道和萤火虫分别承担高端、家庭主流和精品小车市场，三个品牌同时放量，产品组合也在向高毛利车型倾斜。用车辆销售收入除以交付量粗略计算，蔚来二季度单车收入约27万元，是三家最高。它不只是卖得多，平均收入也在提高。尤其是 ES8 和萤火虫，几乎可以说创造了历史。把大车和小车同时卖好，真的很不容易。当然，蔚来还不能直接宣布全面盈利。GAAP口径仍亏损5.28亿元，而且销售、管理费用达到44.25亿元，说明多品牌发布、门店和服务体系依然很重。但与去年同期约49.95亿元的净亏损相比，亏损已经大幅收窄。蔚来现在的核心问题，已经从“这套模式能不能成立”，变成了“能不能连续几个季度稳定成立”。#蔚来发布2026q2财报#

15. 今日，蔚来财报显示，蔚来2026年上半年营收达576.7亿元，再次超越理想汽车（同期约486.5亿元），成为新势力（蔚小理零）上半年营收榜首。按照经调整经营利润口径，蔚来二季度赚了2.1亿元，连续三个季度盈利。据第一财经记者统计，2023年至2025年上半年，理想汽车一直位居新势力半年度营收第一的位置，2025年下半年，蔚来汽车营收564.4亿元，反超同期理想汽车营收的561.4亿元。

16. #理想2026年二季度财报公布#Q1亏23亿，Q2亏17亿，上半年亏40亿。Q2整体毛利率 11.0%（相比Q1低洼的7.9%提升明显）。10亿美金回购股票之后，现金流依旧高达875亿，相当于蔚来和小鹏的现金总和（所以理想汽车稳的一批）。9月份会发布全新理想MEGA和全新理想i9，销量势能有望提升。

17. #理想汽车二季度营收257亿元# 理想汽车二季度刚刚看到了季度营收257亿元，同比下降15%；净亏损为17亿元；毛利率11％，上年同期20.1％。交付量98330辆，同比下降11%；车辆销售收入241亿元，同比减少16.7%，环比增加11.8%；车辆毛利率为9.4%在零跑、赛力斯、小米、小鹏和理想之后，我们看到只有零跑赚钱，蔚来还没发布财报。2026年真是非常地狱的决赛阶段。我把数据做了一些连续的可视化，可以看过去到现在#大v聊车##理想汽车#

18. 蔚来Q2财报发布，简单一句话就是：连续三个季度持续盈利！上个月斌哥来泉州参加首座五代换电站启用仪式的时候我还私下问他今年有机会全年盈利吗？他的回答非常斌式风格：我当然希望能一直盈利啊哈哈，包括车主和股东，能不能盈利也不是我能说了算的，反正大家一起努力吧，先多多卖车哈哈。看财报最关心的就是现金储备，Q2已经来到达567亿元了，离网络喷子“过不了多久就要倒闭了”距离越来越远咯。现在的问题是不光现金储备多了，毛利还一直在增长，二季度公司综合毛利率18.4%，同比增长8.4个百分点，整车毛利率18.5%，同比增长8.2个百分点，其他销售毛利率17.0%，同比增长8.8个百分点。再说到前一条微博黑子说的“蔚来研发投入是蔚小理中最少的”，呵呵，前些年蔚来在研发上做了哪些，现在有了哪些成果你是不知道吗？现在蔚来ES8、ES9能够持续热销，就是因为前些年的大量投入研发，现在到了开花结果的时候。产品的护城河越来越强，蔚来的护城河并不是能通过找供应商采购就能拥有的那些东西，而是底层的技术，神玑芯片、天枢SKY OS、底盘域控制器等一系列，目前已经应用在蔚来的车型上。今年开始汽车市场毛利越来越薄，市场也在萎缩，蔚来现在能够逆势增长，离不开长期主义的坚持和提前规划的技术路线，蔚来用“卖得更多+赚得更稳”的双重胜利，证明了真正的头部玩家在哪。#蔚来成上半年新势力营收榜首#

19. 蔚来发布 2026 年第二季度财报，连续三个季度盈利- 总营收 321.37 亿元，同比增长 69.1%；其中车辆销量为 290.582 亿元，同比增长 80.1%- 毛利总额 59.07 亿元，同比增长 211.3%；- 运营亏损为 3.472 亿元，同比下降 92.9%；经调整运营利润（非GAAP）为 2.07 亿元；- 净亏损为 5.28 亿元，同比下降 89.4%；经调整净利润（非GAAP）为 2610 万元；- 交付量为 107658 辆三季度交付指引 108,000 辆至 111,000 辆，同比增长 24.0% 至 27.5%。营收指引 332.9 亿元至 340.5 亿元，同比增长 52.7% 至 56.2%。#蔚来##新能源汽车#

20. #理想2026年二季度财报公布#理想汽车都不赚钱，新能源这行业也是真卷，理想还没有走出低谷，但最难看的阶段可能正在过去。二季度理想交付98,330辆，同比下降11.5%；营收256.7亿元，同比下降15.1%；净亏损17.1亿元，而去年同期还盈利11亿元。值得警惕的是车辆毛利率只有9.4%，相比去年同期的19.4%几乎腰斩，说明车型换代、产品结构调整带来的代价，比想象中更大。⁠和一季度相比，趋势已经发生变化：营收环比增长11.7%，车辆毛利率从6.1%回升至9.4%，净亏损从23亿元收窄到17亿元，自由现金流也从负74亿元改善至负13亿元。尤其是经营现金流重新回到微正，说明理想的经营效率正在修复。这不是一份“翻身”的财报，更像是一份“止血”的财报。875亿元现金储备决定了理想短期不缺钱，接下来，需要关注新L系列和纯电产品，能不能把销量、均价和毛利率同时拉回来。理想给出的三季度交付指引是9.5万至10万辆，增长预期依然比较克制。新能源这行业的“卷”还在继续

21. #蔚来业绩#【#蔚来发布2026年第二季度财报# 连续三个季度盈利】#蔚来2026第二季度财报# 9月1日，蔚来发布2026年二季度财报。二季度实现经营利润2.1亿元，连续三个季度盈利。二季度总营收321.4亿元，同比增长69.1%。毛利总额59.1亿元，同比增长211.3%。二季度公司综合毛利率18.4%，同比增长8.4个百分点，整车毛利率18.5%，同比增长8.2个百分点，其他销售毛利率17.0%，同比增长8.8个百分点。上半年总营收576.7亿元，同比增长85.8%。上半年毛利总额107.7亿元，同比增长282.2%。二季度现金储备提升至567亿元，环比增长85亿元，连续四个季度实现正向经营现金流。2026年三季度交付指引108,000辆至111,000辆，同比增长24.0%至27.5%。营收指引332.9亿元至340.5亿元，同比增长52.7%至56.2%。

22. 小米+小鹏+理想，上半年卖54辆车，收入1165亿，每台车亏2.4万

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31. 理想汽车半年亏损40亿，L8优惠一万元引老车主集体投诉

32. 理想汽车半年报，纯电没有撑起利润

33. 此次分享话题：挑战24点，聊热点｜卖一辆赚600，半年亏40亿：新势力的规模账该重算了（1）24点游戏题目：1455（2种解法）（2）聊热点｜卖一辆赚600，半年亏40亿：新势力的规模账该重算了四家造车新势力最新半年报，揭开了当下新能源行业最真实的现状：销量持续走高，盈利压力凸显，曾经成立的“规模=利润”逻辑，正在彻底失效。零跑以35.6万辆交付登顶销量前列，实现正向净利润，折算单车利润不足600元，单车盈利空间相对微薄；曾经的盈利标杆理想汽车，上半年出现40亿元阶段性亏损，现金流消耗节奏加快；小鹏汽车交付量同比有所回落，依靠技术对外输出，维持20.6%的较高毛利率；小米汽车销量快速爬坡，整体处于前期投入阶段，单季亏损达到26亿元，属于新品牌造车初期的常态投入。长期以来，车企行业默认“以规模摊薄成本”的经营逻辑，认为销量越高，盈利能力越强。但持续的行业价格战，彻底改写了这套算法。目前行业整体利润率仅3.2%，多数品牌依靠亲民走量车型冲规模。叠加锂价波动、芯片与供应链成本压力，单车毛利不断被压缩，成本下降的速度，已经追不上利润收缩的速度，不少车企进入“销量越高、投入越大”的循环状态。低质量的规模增长弊端逐渐显现：依靠降价、渠道下沉、压缩利润换来的销量，难以覆盖高昂的研发、运营、渠道成本。数据看似亮眼，企业自身的内生造血能力，并未同步提升。各家新势力现阶段都面临各自的经营课题：理想需要进一步提升毛利率、优化交付结构；零跑单车利润偏低，出海扩张也会对利润形成一定压力；小鹏技术变现能力稳健，但难以完全覆盖整车主业投入；小米依托集团持续赋能，汽车业务仍处于深耕投入期，盈利拐点尚未显现。如今资本市场，早已不再单纯迷信销量数据，行业考核标准，从“拼规模”转向“拼健康度”。这就像一局24点游戏：过去车企只拼出牌数量、冲销量规模，靠堆砌数据凑出答案。而现在行业规则全面更新，单纯靠低价凑数的算法已经行不通。未来的汽车赛道，真正的赢家，不是销量最高的玩家，而是能用稳定产品矩阵、健康毛利结构，跑出正向经营循环的企业。时代算法已变，造车粗放扩张的时代，正式落幕。🚗 备注：本文数据来源于各企业公开财报，仅为行业客观现象观察与观点分析，不构成投资建议，仅供交流参考。有些图片来源网络，侵删！ #上头条聊热点#

34. 理想汽车2026财年半年报归母亏损39.94亿元，同比由盈转亏

35. 理想汽车二季度净亏损17亿，上半年合计亏损接近40亿。回看去年，账面盈利大多来自理财收益，卖车本身利润微薄。自从冰箱、彩电、大沙发成为行业标配之后，理想原本的差异化优势慢慢消失，不管是增程技术还是智能驾驶，如今都很难建立明显护城河。今年理想手里还有MEGA和理想i9两张牌，但两款车型定价都在40万以上，受众有限，想要靠它们力挽狂澜，难度不小。

36. 营收大跌 15%，整车毛利率直接腰斩至 9.4%！理想二季度陷入连续亏损

37. #全新猛士M817探享新境界#理想汽车二季度财报出来了理想汽车的二季度财报出来了，亏损了17亿，算上一季度的20几亿亏损，今年上半年他们亏了近40个亿。亏损的原因应该是销量下滑，而且单车价格下滑了。最主要的原因是，之前理想靠增程汽车成为造车新势力里面第一家盈利的车企，而现在他们重心搞纯电了，所以现在投入会比较大，那亏损也是在情理之中的。

38. 毛利率几乎腰斩、二季度亏损17亿，理想的压力藏不住了

39. 上半年，零跑营收381.1亿，净利润2.1亿上半年，小鹏营收327.8亿，净利润-31.2亿上半年，理想营收486.5亿，净利润-39.9亿从造车新势力的上半年财报来看，只有零跑上半年实现盈利。零跑走“走量 + 成本管控”路线，交付量领跑新势力，依靠巨大销量摊薄单车成本，同时研发、销售等三费占营收比重远低于小鹏、理想，最终实现盈利。小鹏单车毛利率较高，亏损主因是高强度前瞻研发投入，大量资金投向高阶智驾、AI、Robotaxi 等长期项目，短期消耗利润。理想营收体量最大，亏损来自产品价格竞争带来毛利率下滑，叠加自研芯片、AI 等战略投入，高额营收没能转化成利润，规模效应暂时没能兑现盈利。

40. 新能源车企财报反差巨大，低价走量品牌盈利，小鹏半年亏损31亿

41. 造车新势力，只有零跑上半年实现盈利

42. 小鹏毛利率第一，却半年亏31亿：它到底靠什么活着？

43. “蔚小理”上半年或只有蔚来盈利，零跑汽车净利润为2.1亿元

44. 小鹏一夜跌掉百亿市值，Q2亏损扩大1.8倍伤了什么

45. 新势力财报两极分化：一家实现盈利，小鹏半年亏掉31亿

46. 汽车圈截止目前已经发布2026财年中报或中报预告的车企有这些：吉利、奇瑞、长城、零跑、长安、江淮、赛力斯、广汽、小鹏。其中赛力斯、江淮、小鹏、广汽亏损；吉利、奇瑞、长城、长安同比盈利下降；零跑盈利同比仅微增，但是下调了全年盈利预期。比亚迪还没有发布中报，盈利同比下跌已是板上钉钉。理想今晚出中报，必然续亏。蔚来大概率中报续亏。瞅一眼奔驰的销量就能判断北汽中报难逃亏损。东风今晚会告诉大家自己也亏了。一汽虽然能盈利，那也是商用车的功劳，和乘用车无关。全村唯一的希望只剩下上汽这个市净率0.39的吊车尾了。

47. 拆解小鹏二季度13亿亏损

48. 同样是亏损，为啥赛力斯就是被华为吸血，理想就是研发投入太高？

49. 理想汽车半年亏损40亿，员工今年年终奖又要难受了，以前利润好的时候，给白领发4-8个月的年终奖呢！

50. 零跑月销10万反超“蔚小理”：逆袭背后的荣光与隐忧

51. 小鹏Q2交付同比零增长，毛利率升至2 小鹏Q2交付同比零增长，毛利率升至20.7%历史高位 8月24日，小鹏发布第二季度财报。营收197亿元，毛利40.8亿元，毛利率20.7%。经营亏损11.4亿元，净亏损13.37亿元。Q2交付103,295辆，2025年同期103,181辆，同比+0.1%。 Q3指引交付11.5 万–12.1 万辆（同比−0.87%至+4.30%），营收217亿–234亿元（同比+6.5%至+14.8%）。销量停滞而毛利率创高，增量来自单车结构改善与软件及技术服务收入，非规模效应。 #新能源汽车 #新时代汽车 #新能源 #新能源发展趋势 #拥抱新能源 #新能源转型 #上市即交付

52. 净利暴涨600%对比亏损31亿，低价车型为何成为新势力里面赢家

53. 蔚来高管：二季度单车成本较去年年底平均上涨1.4万元左右，预计下半年将继续上涨

54. 蔚来李斌：预计下半年，单车成本较去年年底仍将增加约1.6万至1.7万元