2025年上半年寿险业净利润创历史新高，实现三连升。这背后是投资收益回升与新业务价值增长的共同驱动。然而，繁荣之下并非雨露均沾，头部险企凭借规模与渠道优势利润大增，而部分中小公司却仍深陷亏损泥潭，行业分化态势愈发明显。
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73家寿险公司总利润达1858亿，同比增长25%创近年新高。
行业投资收益率均值升至4.22%，权益投资金额增加是主因。
平安、国寿、太保位列盈利榜前三，银保渠道新单价值翻倍。
21家寿险公司亏损，投资收益波动是中小公司盈利难的关键。
尽管利润创新高，但行业净资产较年初下降，需警惕折现率影响。
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行业利润的整体攀升，掩盖了不同险企间的显著差异。透过冰冷的数字，可以清晰地看到头部公司与中小公司的发展路径正在分化，其背后的原因值得探究。
行业整体向好
2025年上半年，73家寿险公司整体表现强劲，合计净利润达到1858亿元，较去年同期增长约25%，创下历史新高。这已是行业净利润连续第三年上升。
保险业务收入同样稳健增长，总额超2.23万亿元，同比增长7.4%。其中，52家公司实现盈利，21家出现亏损，盈利机构数量较上年有所增加，显示出行业整体向好的态势。
这一增长主要得益于资产端投资收益的提升和负债端新业务价值的增长，双轮驱动下行业利润创新高。
头部险企领跑
寿险市场的“马太效应”愈发显著，头部险企稳居盈利榜前列。平安人寿以506.02亿元的净利润位居榜首，中国人寿和太保寿险分别以403.30亿元和206.58亿元紧随其后。
头部险企的保费提速与利润增长，很大程度上归功于银保渠道的发力。中国人寿和新华保险的银保新单保费增速均超100%，平安和太保也超过50%。得益于此，平安、太保等公司的银保渠道新业务价值实现了同比超100%的增长。
投资收益是分水岭
资产端的表现是造成险企业绩分化的关键因素。2025年上半年，行业整体投资收益率算数均值从去年同期的3.59%上升至4.22%。
头部险企凭借规模优势和专业的投资能力，投资收益率普遍提升。例如，中国平安年内已9次举牌，加大对银行股等高股息资产的投资。相比之下，部分中小公司的投资收益则出现明显下滑，和泰人寿、国联人寿的投资收益率降至1%左右，直接加剧了其亏损状况。
中小险企承压
在盈利榜的另一端，21家亏损公司中，多家已连续多年亏损，其中多数是保费规模不足百亿的小型险企。连续的亏损导致其净资产持续承压，偿付能力面临考验。
例如，鼎诚人寿的净资产已降至-2.64亿元，陷入资不抵债的困境。横琴人寿、中银三星人寿等公司亏损额也位居前列。为补充资本，国联人寿、横琴人寿等不得不频繁增资，以求在激烈的市场竞争中维持生存。
2025年上半年的寿险市场，是一曲冰与火之歌。头部企业在规模与投资的双重优势下高歌猛进，而中小公司则在生存线上挣扎。未来，如何平衡资产与负债，找到差异化发展路径，将是后者必须面对的考验。
