11月5日，上海，第九届进博会lululemon展台。摆在“全球首发”位置上的，不是瑜伽裤，是一件Ventscape冬跑马甲。展台上，瑜伽、跑步、训练、网球、高尔夫和日常出型六个品类一起出现。
两个月前，这家公司刚交出进入中国以来最难看的一份季报。
9月4日，lululemon发布截至8月2日的2026财年第二季度业绩：净营收24亿美元，同比下降4%；净利润3.292亿美元，下降11.2%。美股开盘后，股价一度跌近20%，最低到98美元。
真正让市场意外的是中国。第二财季，中国市场净营收同比增长4%，按固定汇率算下滑2%；同店销售额同比下滑2%，按固定汇率算下降8%，这是它进入中国以来固定汇率口径下第一次负增长。 报表上的4%，靠汇率和开店撑着；把这两层剥掉，才是老店真实的处境。第一财经
过去一年，lululemon在中国净增15家直营门店。新店带来增量收入，老店却在掉。4%的增长，很大程度是新店开出来的。同店销售额只算开业满一段时间的门店，把新店刨掉，更接近真实需求。
公司给的解释有三条：此前的文化营销舆情、天猫618取消预售、新品销售不及预期。
更具体的失速发生在核心品类。临时联席CEO兼CFO Meghan Frank在电话会上说，今年紧身裤销售趋势低于预期，第二季度销售额同比下降约20%。 女装仍占公司收入六成以上，而紧身裤是它起家的那条产品线。第一财经
反差在一年前还很刺眼。今年一季度，lululemon在中国市场还有30%的增速。 到第二季度，固定汇率口径已经转负。第一财经
消费者的变化更早发生。一位练了多年瑜伽的教练说，她以前高频买lululemon，现在不再在店里原价买，通常会去奥莱等渠道，价格是正价店的50%甚至更低。第一财经
门外的新对手也在变多。8月12日，Alo的天猫旗舰店和微信小程序精品店同时开卖。到当天20时，销量第一的是1150元的宽松休闲直筒西裤，已售8000多条；1750元的男女同款德训鞋卖出2000多双。第一财经
另一边，NikeSKIMS的中国首家独立门店也落在了上海。2025年，中国瑜伽服饰市场规模已经到487亿元。
lululemon并不是没人买了。小红书上，Scuba新色的帖子下面，评论能盖到三四百条；黄昏紫、缪斯棕金这些颜色，一有上新就有人追问。热度从一条紧身裤，慢慢转向新颜色和外套。
进博会上的排布，正是对这种变化的回应。lululemon把Ventscape的全球首发放在上海，Unrestricted Power训练系列和ShowZero网球科技做中国首秀；展台从瑜伽一路铺到跑步、训练、网球、高尔夫和日常出型。界面新闻
门店还在开。公司计划2026财年全球新开40到45家门店，大部分落地中国；截至10月底，中国大陆47个城市已有超过170家门店。 上海南京东路新世界新丸中心门店开业，成都太古里门店完成焕新。第一财经
9月，武汉物流中心启用，里面设了lululemon全球首个综合服务中心，剪裁、定制等服务同时服务线上和线下客人。第一财经
社区活动也在加码。今年的“夏日乐挑战”首次在抖音、小红书、微信、天猫和京东五个平台直播，“一起向上”引体赛吸引超过8000人线上线下参与。第一财经
从“把全球新品拿来中国卖”，到“把全球第一次放在中国”，lululemon在中国的角色变了。但财报给出的是另一面：新店、新品类和新故事，还没能阻止老店下滑。
一条瑜伽裤撑起的十几年，正在交给一件冬跑马甲、一家新店和一场社区活动。接不接得住，下一份财报会给答案。
