九号半年卖了143亿，净利润却降了近19%，小牛越卖越亏：买电动车前先看这3个信号

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同一周，两份财报，两种命运

8月中旬，智能电动两轮车行业几乎同时收到两份财报。九号公司半年报：上半年营业总收入143.6亿元，同比增长22%；归母净利润10.1亿元。界面新闻摘要里的精确数字更能说明问题：归母净利润10.08亿元，同比下降18.79%；扣非净利润9.69亿元，同比下降26.21%。东方财富而同期行业大盘并不友好，上半年电动两轮车内销累计2825.2万台，累计同比下滑12.6%。界面新闻

小牛的二季度报是另一个故事：营收14.404亿元，同比增长14.7%；净亏损1.02亿元，去年同期还有590万元净利润；毛利率从上年同期的20.1%跌到了16.0%。小牛投资者关系页

市场用脚投了票。财报落地当天（8月10日），小牛股价单日跌超17%，收在2.04美元。新浪财经九号则在8月10日、11日两个交易日累计上涨约13.5%，8月11日盘中最高摸到47.34元。腾讯行情为什么一个增收不增利的被抢着买，一个销量大涨的反被抛售？这种镜像分化，对真打算买车的人意味着什么？今天只聊和买车有关的事，不谈股票。

九号的利润，到底去哪了

先说结论：核心业务没出问题，问题出在汇兑。半年报写得很直白，报告期内公司产生汇兑损失3.71亿元，而上年同期是汇兑收益2.57亿元，一正一反差了约6.28亿元，公司自己也承认，本期的汇兑损失对公司利润产生了重大影响。九号半年报说白了，海外盘子大，汇率一波动，账面利润先被吃掉一块。

业务端其实在涨。上半年九号智能电动两轮车销量284.4万台，同比增长19%，实现收入74.9亿元。界面新闻截至7月底，公司电动两轮车在国内市场累计出货量已超过1300万台。九号半年报

二季度单季更猛：营收84.88亿元，同比增长28.03%，其中电动两轮车销量161.64万台，贡献收入41.12亿元。九号半年报

但钱也花得凶。上半年公司研发投入7.5亿元，同比增长44%。界面新闻经营活动现金流量净额19.67亿元，同比下降46.14%。东方财富半年报把现金流下滑归因于上游商品与原材料价格上行、前期产销计划备货安排叠加市场拓展投入。九号半年报一句话：九号在拿钱砸研发、砸渠道、砸库存，再叠加汇兑损失，利润数字才难看，但生意本身还在两位数增长。

小牛：卖得越多，亏得越狠

小牛的销量其实是回来的：二季度整车销量43.47万台，同比增长24.2%，其中中国市场销量同比增长26.2%。小牛投资者关系页

但量是用价换的：单车收入同比下滑8.6%，毛利率从上年同期的20.1%跌到16.0%。小牛投资者关系页最终，2026年二季度小牛净亏损1.02亿元。界面新闻而去年同期销量虽然更少，却还有588万元的净利润。

两家也不在一个量级：2026年上半年小牛整车销量43.5万辆，同期九号智能电动两轮车销量284.4万台，约为小牛的6.5倍。界面新闻而且九号还有滑板车、全地形车、割草机器人和海外大盘子分摊风险，小牛则高度依赖国内两轮车这一个品类——单一品类选手打价格战，更容易伤到自己。

小牛自己也没躺平：今年高调推出了AI旗舰车型NXT2系列，顶配的NXT2 Ultra大师版官方指导价高达13499元。界面新闻进入三季度，小牛还计划重新补齐5000元至7000元价格带的中高端合规电动自行车。

买车人要留意的3个信号

信号一：价格战短期不会结束，买车别急。小牛这边已经出现了集体投诉：有消费者在线下门店通过电商平台下单购买小牛电动MT Sport，仅一周时间，门店尚未完成上牌手续，该车型便降价400元，消费者想退差价，电商平台与门店经销商却相互推诿。界面新闻今年618期间，还有消费者以4549元购买MT Sport 4830，但从6月1日开始，各平台同款车便降价至3999元——而MT Sport正是小牛在新国标之后的主力车型之一。另一边的九号，覆盖不同价格带的智能电动车产品矩阵同样在密集上新，价格还在松动。

在这样的窗口期买车，下单前务必问清保价条款和执行方式，并且留好凭证——价格保护并不是商家的法定义务，差价能不能拿回来，往往就看下单前这一句确认。

信号二：智能体验进入"订阅时代"，买前问清免费期。行业主流品牌普遍采用"硬件一次性购置+云端智能服务按年订阅"的模式，收费标准各不一样：台铃年费约42元，九号每年66元（也可以7.9元月付、19.9元季付），小牛年费达到89元。知乎免费期过后更要留意：有车主反映，体验期满后远程开锁、GPS定位、异动报警等功能直接停用；更麻烦的是，超过90天长期不续费，车辆内置物联网卡会被运营商注销，想恢复智能服务得自费更换GPS硬件模块。

所以下单前问清两件事：哪些智能功能是终身免费标配，哪些有免费期、到期续费多少钱。

信号三：品牌分化期，把本地售后算进购车成本。财报的分化传导到门店有滞后性，但方向很明确：业绩承压的品牌，渠道会先收缩。截至6月底，小牛在中国的加盟店为4570家。小牛投资者关系页而九号的中国区专卖门店已超过11500家，覆盖2200余个县市。界面新闻买车前，先确认本地门店还在不在、售后响应如何，尽量选开业久、口碑稳的店。已提车的车主也提醒一句：趁质保期还在，把最近的售后点摸熟，别等车出问题才发现店没了。