君实生物2025年营收增28.32%仍亏8.73亿,上市五年半累亏92亿

1月31日，君实生物披露的2025年业绩预告显示，公司全年预计实现营业收入25亿元，同比增长28.32%，归母净利润亏损额收窄至8.73亿元，同比减亏31.85%。看似营收增长、亏损收窄的积极信号背后，是这家创新药企长达五年半的持续亏损困境——自2020年7月登陆A股以来，君实生物累计亏损已攀升至92亿元，叠加近期股东密集减持的市场扰动，其盈利转正之路仍充满变数。作为国内创新药行业的代表性企业之一，君实生物的业绩表现不仅折射出自身的经营压力，更反映出国内Biotech企业在商业化初期普遍面临的盈利难题。

君实生物2025年营收增28.32%仍亏8.73亿,上市五年半累亏92亿,股东密集减持引关注

君实生物2025年营收增28.32%仍亏8.73亿,上市五年半累亏92亿,股东密集减持引关注

据君实生物2025年业绩预告披露，全年营收增长的核心驱动力的是商业化药品销售收入的同比提升，其中核心产品特瑞普利单抗注射液(商品名：拓益®)的国内市场表现尤为亮眼。公开资料显示，拓益®作为中国首个成功上市的国产PD-1单抗，截至2025年末已在中国内地获批12项适应证，且全部纳入国家医保目录，更是目录中唯一覆盖肾癌、三阴性乳腺癌和黑色素瘤治疗的抗PD-1单抗药物。这一独特的医保准入优势，成为其销售收入持续增长的关键支撑。君实生物在公告中明确表示，2025年亏损金额显著缩窄，主要得益于商业化能力的提升与费用管控、资源聚焦的双重发力，体现出公司在规模化运营阶段的精细化管理成效。

国际化布局是君实生物商业化推进的另一重要抓手。截至业绩预告披露日，特瑞普利单抗已成功登陆中国内地、中国香港、美国、欧盟、印度等40多个国家和地区的市场，同时在全球多个国家和地区处于上市审评阶段。值得关注的是，2025年1月，君实生物与欧洲百年药企利奥制药达成特瑞普利单抗在欧洲地区的商业化协议，协议涉及1500万欧元首付款、后续适应证获批里程碑款及销售净额两位数百分比的销售分成，为其海外市场的持续放量奠定了基础。此外，公司管线中还有多个潜力产品推进顺利，其中特瑞普利单抗皮下注射制剂已完成非小细胞肺癌三期临床研究所有受试者入组，Claudin18.2 ADC等产品的三期临床试验也于2025年内启动，为长期增长储备了动力。

与业绩减亏形成鲜明对比的是，近几个月君实生物迎来股东密集减持，引发二级市场关注。2025年12月4日，君实生物公告显示，股东上海檀英在当年9月5日至22日期间，通过大宗交易方式合计减持1200万股，减持比例占公司总股本的1.1688%，减持价格区间为43.13元/股至48.46元/股，累计套现约5.58亿元，减持原因标注为基金期限与流动性资金安排。仅时隔14天，12月18日晚间公司再次披露，上海檀英计划通过大宗交易方式进一步减持不超过2053.38万股，减持比例不超过总股本的2%，以当时股价粗略计算，此次减持最高可套现约7.3亿元。两次减持计划叠加，上海檀英累计拟套现金额超12.8亿元，这一密集减持动作难免引发市场对公司未来发展预期的讨论。

从二级市场资金流向来看，君实生物近期的资金面已呈现承压态势。同花顺金融数据库显示，2026年1月28日至30日三个交易日内，公司股价连续出现资金净流出，累计净流出金额达3.06亿元，其中1月28日单日净流出1.50亿元，市场情绪略显谨慎。对于股东减持与资金流出的关联，一位不愿具名的医药行业分析师在接受采访时表示：“创新药企业研发周期长、投入大，早期投资者出于基金期限或收益兑现需求减持属于行业常态，但短期内密集减持可能会影响市场信心，尤其是在公司尚未实现盈利的背景下，投资者对业绩兑现节奏的敏感度更高。”

公开资料显示，君实生物成立于2012年，2020年7月正式登陆A股科创板，是一家以创新为驱动，专注于创新疗法发现、开发和商业化的生物制药公司。然而自上市以来，公司始终未能扭转亏损态势，2020年至2025年五年间，累计亏损额已达92亿元，平均每年亏损超18亿元。这一亏损规模在行业内处于较高水平，更值得关注的是，其经营活动现金流已连续多年为负，2020年至2024年及2025年前三季度，经营活动现金流净额分别为-14.56亿元、-6.05亿元、-17.76亿元、-20.05亿元、-14.34亿元、-3.43亿元，累计净流出超76亿元，意味着公司日常经营产生的现金无法覆盖支出，仍需依赖外部融资支撑研发与商业化推进。

同为创新药行业龙头，百济神州的盈利表现已呈现明显好转，形成鲜明对比。同花顺金融数据库显示，百济神州2025年前三季度实现归母净利润2.20亿美元(约合人民币16.12亿元)，成功实现扭亏，其中一季度归母净利润127万美元，二季度增至9559万美元，三季度进一步提升至2.20亿美元，盈利规模持续扩大。中国医药创新促进会在2025年发布的报告中指出，在商业化早期阶段Biotech企业亏损实属常态，随着收入增长、费用率下降，龙头Biotech已逐步进入显著减亏或扭亏为盈的阶段，百济神州、信达生物等企业的表现正是这一趋势的体现，而君实生物虽已实现亏损收窄，但距离盈利仍有较长距离。

从行业发展阶段来看，中国创新药企业正处于从“商业化亏损”向“商业化盈利”过渡的关键时期。雪球用户“张小丰”在其分享中曾将中国创新药企业发展划分为四个阶段，其中2019年至今处于“商业化亏损”阶段，预计2026年至2028年将有一批头部企业进入盈利阶段。对于君实生物而言，核心产品拓益®的医保放量与国际化拓展是其减亏转正的核心支撑，但同时也面临着行业竞争加剧、研发投入持续高企等压力。目前，国内已有多款PD-1单抗药物获批上市，医保谈判带来的价格压力进一步压缩了产品利润空间，如何在保持市场份额的同时提升盈利能力，成为君实生物需要解决的核心问题。

综合来看，君实生物2025年营收增长、亏损收窄的业绩表现，体现出公司商业化进程的稳步推进，核心产品的市场竞争力与费用管控能力均有所提升，但上市五年半累计92亿元的亏损、长期为负的经营现金流以及股东密集减持等因素，仍使其盈利转正之路充满不确定性。对于普通投资者而言，需理性看待创新药企业的发展周期，既关注其核心产品的商业化进展与管线储备，也需警惕研发失败、市场竞争加剧等潜在风险。从行业趋势来看，随着创新药高质量发展政策的持续推进，具备核心技术、成熟商业化能力的龙头企业有望率先突围，而君实生物能否抓住行业机遇，实现从“持续亏损”到“盈利兑现”的跨越，仍有待时间检验。

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