这两天刷小红书，退坑帖像约好了一样往外冒：Labubu整箱出，「10个打包300」；常规款直接挂出「Labubu 150包邮」。小红书评论区最扎心的一句是「有人要么……想要自带价」。
而十四个月前，同一只IP的「顶配版本」，是在北京被一锤一锤举到108万落槌的。
很多人的第一反应是把两件事连成一句话：「108万的Labubu都崩了。」——这恰恰是这轮退坑潮里最值钱的一个误读，值得拆开讲清楚。先给结论：那只雕塑级Labubu之后，再没有第二只潮玩玩偶摸到七字头的落槌价；你刷到的崩盘价，和它根本不在同一个市场。而搞清楚这两张价格表的关系，你大概就能看懂潮玩这门「收藏」生意的全部真相。
先把那记槌声重新听一遍
2025年6月10日，永乐2025春季拍卖会的「初代藏品级Labubu艺术专场」在网络平台直播举槌。大河财立方压轴拍品是一只高131cm的薄荷色初代Labubu雕塑，材质为PVC，备注栏写着「全球唯一一只」。钱江视频
它以108万元落槌成交，刷新LABUBU最高成交价。三联生活周刊加上买家佣金，买家的实际到手成本约124.2万。微博本场Labubu拍品均未设保留价，底价自动从1000元起；前面那只160厘米的棕色Labubu，价格一路攀升至82万元落槌时，现场的热情被彻底点燃，才有了最后这只的疯狂。凤凰网科技
两个细节，是事后所有「值不值」争论里最容易被忽略的：
拍卖方自己的预期低得出奇——对媒体复盘这场的独家标题就是「起拍价1000，预期20万」。凤凰网科技
这只拍品的原始购入价是五位数——首任藏家后来公开发声确认过这一点。极目新闻
也就是说，纪录诞生在一场「几乎不设防」的竞价狂欢上：没底价、现场情绪被前一件拍品点着、藏家基数以「只」计算。它更像一次极端出价实验的成功，而不是一个可持续市场的报价。
纪录之后十二天，这家拍卖行又补了一次对照实验：永乐6月22日晚的线上拍卖上，一张2021年的Labubu布面丙烯画作（193.5*136.5cm）从1000元起拍、177次出价，以140万元落槌——但它刷新的是「画家龙家升本人历史纪录」，属于当代艺术的范畴；而业内当天的提醒反而更清醒：能上拍的玩具有稀缺性，和普通的盲盒是两回事，并非所有Labubu都值钱。中国新闻网两次百万落槌加起来，恰好拼出拍卖行的真实用法：它给孤品和作品找「唯一愿意出价的买家」，从来不给量产款报价。
你以为的「同一个Labubu」，其实是两个市场
这是AI帮你从这两个月几十条退坑帖里筛出来的最重要的一刀：
拍场上的那只 | 你刷到的甩卖帖 | |
|---|---|---|
标的 | 初代艺术家雕塑、全球唯一、131cm | 159元量产盲盒/毛绒 |
定价方式 | 现场竞价，价高者得 | 闲鱼/小红书挂价，无人问津就降价 |
成交样本 | 1笔 | 每天成千上万笔 |
价格含义 | 某一个人在那一刻愿意付的上限 | 整个市场的清算价 |
拿「108万那只」去推「150包邮这只」的未来，或者反过来拿今天的白菜价去嘲笑当初举牌的人，都是把两张表混成了一张。拍卖行从来不是二手回收商——这是永乐这一槌给所有「潮玩收藏」信仰者上的第一课：落槌价不是收购价，纪录价更不是你的挂卖价。
但二手市场的十四个月，确实是一级一级下台阶的
把全网信号按时间轴排开，退坑潮不是突发，是趋势的最后一段：
2025年6月：纪录刷屏的同时，黄牛市场也需要溢价2-3倍才能获得热门款。百姓关注
2025年9月8日：泡泡玛特盘中一度下跌8.85%，截至收盘报287.6港元/股，日内下跌7.11%，市值较上一个交易日蒸发295.45亿港元。南财视频同期，Labubu隐藏款从过万跌到800多元。今日头条
2025年12月：「泡泡玛特开始五折甩卖了」冲上热搜。微博
2026年4月底：首款Labubu冰箱（官方5999元、限量999台）1分钟售罄，二手平台上最高出现9.99万元的价格，溢价约16倍。新浪新消费随后二手价坐上过山车，一晚回落1万元。蓝鲸新闻
2026年6月25日：「复古理发店」系列常规款159元/个，发售后半小时内成交价降为100元，较发售价便宜59元，降幅超30%；记者实测抢购「整个操作过程不到3秒钟」。都市快报
2026年7月8日：德银把泡泡玛特评级下调至「卖出」，LABUBU 4.0的二手表现提供了佐证，官方零售159元，发售约一周二手价降到50元。星辰View
2026年8月30日-31日：就是你看到的这波——退坑、回血、想要自带价。
一个必须补的反证：中间不是没有过反弹。2026年6月中旬，亮相世界杯的LABUBU联名「catchthewin」系列（发售价599元）相关产品在转售市场价格回升。蓝鲸新闻所以准确的描述不是「直线崩盘」，而是「阶梯式退潮+偶发脉冲」——官方还在用联名和新品制造脉冲，但每一轮脉冲后的底，都比上一轮更低。这个判断比「Labubu完了」有用得多，因为它决定了你现在该怎么动。
这记槌真正证明的三件事
纪录价是一次性信号，不是可持续报价。它证明的是「2025年6月，有一位买家愿意为孤品付124万全包」，仅此而已。它既不证明下一只也能卖掉，也不给你的量产款提供任何定价参考。
拍卖行的「白手套」和市场的「接盘」是两回事。那场专场100%成交，四个月后隐藏款就腰斩到800元区间。拍卖恰恰是情绪浓度最高的成交场所，白手套证明的是当时的峰值浓度，不是之后的清算能力。
流动性永远在你没看上的那一端。那只108万的孤品今天想变现，需要再等一个「唯一愿意出价的藏家」，没有可比市场；而你手里159元的盲盒倒是秒有报价——挂50就是50。收藏的幻觉是「贵=安全」，现实是「有对手盘=安全」。
这波退坑甩卖，三类人三种看法
纯喜欢、买来摆的：恭喜，你终于不用为溢价买单了。50-150元的区间买到的是「喜欢」本身，跟投资无关。把「会不会再跌」这个问题从脑子里删掉，喜欢哪个买哪个，预算当娱乐支出花。
高价接过盘、或者囤了一墙想等回本的：先接受一个事实——二级市场的定价权在每天新挂出来的退坑帖手里，不在你的成本价手里。想回血就按当前清算价出，别挂「不议价」；想赌反弹，就只留你真心认的那几只，其余的仓位按「娱乐库存」做减值处理。用「当年拍出108万」当锚点定价，是这两年最常见也最贵的错误。
真心信「潮玩能进收藏体系」的：这场实验其实才跑了一半，永乐这一槌是它的第一个数据点。正确的读法不是盯单件纪录价，而是盯三件事：这类专场还敢不敢办、白手套率掉没掉、百万级的玩偶落槌有没有第二笔。如果复拍不断档、流拍不增多，说明「藏品级潮玩」在拍卖体系里站住了；如果从此只有那一次，那108万就只是情绪的历史标本。
接下来盯什么
永乐会不会在2026秋拍季再办潮玩专场——拍卖方当时公开说过他们计划继续举行LABUBU的拍卖活动，今年秋冬是最直接的检验窗口；办不办、成交率多少，比任何评论都有信息量。凤凰网科技
泡泡玛特Q3财报：德银那份「全年营收可能小幅下滑约6%」的预测，需要数据来裁决。
官方发售是否还「3秒售罄」：破发→顺畅购买→退坑，这条链只要还走得通，底就还没到确认的时候。
隐藏款二手价的企稳区间：从过万跌到800元只用了不到三个月，下一段跌速如果明显收窄，才是市场自己给出的「退烧确认」。
最后说一句圈内的老话：拍卖场上最贵的从来不是那记槌，是槌落下之后，你误以为那是市场对你手里东西的报价。永乐这108万帮Labubu留下了纪录，而退坑帖们正在帮所有人补一堂更基础的课——先分清纪录价，再谈收藏。
