"汾酒不行了"这话，10月28号晚上又开始流传。
当晚山西汾酒三季报出炉：前三季度营收283.82亿元，同比下滑13.80%；归母净利润83.38亿元，下滑近27%。数字确实难看，赶上双11卖酒高峰，不少人等着看汾酒价格崩盘。国酒财经
但翻过利润表那两个大数，这份财报里有三行比"跌27%"信息量大得多。
第一行：最难的季度可能不是三季度。
Q3单季营收73.38亿元、归母净利润18.99亿元，较Q2的10.57亿元环比提升近80%，单季经营现金流还转了正。环比企稳不等于同比反转，但说明下滑最陡的一段大概率已经过去。知乎财中社环球时报
第二行：大本营先转正了。
前三季度拆开看：省内（山西）收入105.39亿元，只跌4.23%；省外176.88亿元，跌了近两成——差出四倍多。而有市场反馈口径显示，Q3单季省内26.0亿元、同比+14.4%，已经转正。行业大盘也没见底——白酒行业依然还在出清阶段。这轮是大家坐一条船，不是汾酒一家考砸。国酒财经酒评君睿凌思
第三行，最值得盯的：经销商名单。
利润表外另有一行字：前三季度省外经销商走了567户、新招426户，净减141户；省内净增7户。厂家的说法是"主动清退"——清退窜货乱价、低效违规的渠道。此前某大型商超拿汾酒当低价引流款冲击区域价盘，汾酒直接断供，还设了窜货回购机制：货流进乱价渠道，责任人按瓶回购。返利标尺也翻了个个：不按你进多少货，按终端真实开瓶——"五码合一"把返利跟扫码开瓶绑死。结果就是代理渠道收入下滑超15%、直销和电商收入还在往上走，一降一升。国酒财经财中社宝隆资本论
跟咱买酒的人有什么关系？
批价在挺：青花系列批价整体平稳，42度青花30销量涨超三成、53度青花25直接翻番。青花20价格体系企稳、渠道盈利改善。这路阵势，短期内很难崩盘价，蹲大促等跳水的多半要失望。环球时报食悟宝隆资本论
玻汾在控量：终端供不应求，厂家宁可控货保渠道利润——别指望50块的"国民口粮"再往下掉。财中社
真货反而更好认：开瓶扫码推得越狠，串货换瓶的空间越小，拿到手先扫码再开。
还有个新变量：白玉汾酒、玫瑰汾酒系列三季度销量增长近8倍。18度的汾酒"醺"果酒、侏罗纪潮瓶也在往外推。想喝两口微醺的，汾酒开始认真接了。环球时报酒评君
当然，丑话说在前：经销商名单只证明厂家在换人，证明不了省外消费者不喝了。新招的426户能不能留到年底旺季见真章。三季报定不了胜负，但至少证伪了"下滑=不行了"。是深蹲蓄力还是蹲下不起，答案在下一份财报里。国酒财经
