11月5日，进博会将在上海开门。尼康的展台在4.1A3-03，Z5IIC和电影机ZR摆在相机区，半导体装置、FPD装置、产业仪器和生命科学并排铺开。
相机所在的映像展区，只占五块中的一块。蜂鸟网
如果你只把尼康当成一家相机公司，它这两年的财报会很难看懂。
10月底，尼康把截至2027年3月的全年销售预期从7320亿日元下调到7220亿日元，理由之一是影像业务卖得不如计划。
同一份修正里，营业利润预期从110亿日元上调到165亿，净利润从100亿上调到160亿，靠的是半导体设备等精密设备业务。相机卖得差，集团却多赚钱，这就是尼康现在的结构。微博
再往前看，截至2026年3月的财年，尼康净亏损860亿日元，创下1917年成立以来的最差纪录。微博
但影像业务还是盈利的，只是比上一年少赚59.5%；相机销量还从85万台涨到了91万台。真正的窟窿在数字制造业务：2023年收购的德国3D打印公司SLM Solutions，计提了906亿日元的商誉和无形资产减值。知乎微博
相机不背这个锅。但它也确实在变小。
2010年，全球数码相机出货量还有1.21亿台；到2025年，只剩944万台。尼康不是唯一掉队的，它只是较早放弃入门线的那一个。36氪
据《日经产业地图2027》，2025年全球数码相机市场，富士以11.8%的份额超过尼康升到第三，尼康掉到第四。赚钱和掉队，可以同时发生。36氪
尼康的回应，是9月24日发布的Z5IIC。10月15日开售，单机身9999元，砍掉电子取景器，机身降到620克，平顶设计。它没有去卷参数，而是把全画幅做成了不用看说明书的样子。15种场景模式、鱼类识别对焦、尼康云创的色彩配方，都是朝这个方向去的。蜂鸟网
Z5IIC和Z5II共用同一套核心：2450万像素全画幅、EXPEED 7、7.5档防抖、4K60，砍掉的是取景器和双卡槽。
习惯屏幕取景的人，得到一台能塞进通勤包的全画幅；习惯取景器的人，得先想清楚自己能不能接受一块屏幕。如果你只是想要一台轻便的全画幅，Z5IIC够用；如果你常在大太阳下用取景器构图，Z5II更稳。
市场反应很直接。上市不到一个月，渠道里已经出现7699元的报价。Z5II在部分渠道摸到六千七，Z7II也降到七千八。今年双11，全画幅的第一波价格战是尼康打出来的。微博知乎
这背后是一个更早的决定。2022年D3500停产后，尼康的入门线空了很久。等它想补回来时，手机已经把“随手拍”的人接走了。微博
Z5IIC的做法很务实：既然抢不回所有人，就抢那些还愿意为画质买一台机器的人。给他们场景模式、色彩配方、轻一点的机身，再给一个不用咬牙的价格。
至于光刻机，那是另一个故事。2025年下半年，尼康光刻机只出货9台，且都是成熟制程的老款。集团现在的利润靠半导体设备、医疗和工业业务撑着。相机负责品牌和现金流，不负责增长。知乎微博
所以，看到“尼康巨亏”的标题，不必急着替它关店；看到Z5IIC降价，也不必觉得自己买亏了。这两件事本来就不在同一个账本上。
如果你正打算在双11买一台尼康，先分清楚自己要的是取景器、双卡槽，还是轻和便宜。Z5IIC砍掉的不只是取景器，还有双卡槽；换来的是一台620克、能塞进随身包的全画幅。对已经在Z卡口的人来说，机身降价不是坏事，镜头才是更值钱的那部分资产。
尼康还会继续出相机，Z70和Z9的更新也在传闻里；只是它每做一台机器，都会先算清楚卖给谁。
