这几天，潮玩圈同时发生了两件事。
一边是财报。泡泡玛特2026年中报：上半年营收171.73亿元，同比涨23.8%；归母净利润50.38亿元，只涨了10.1%。36氪数字本身不算差，但机构原本预期营收接近200亿、净利润66亿元以上，落差摆在那：财报披露后的首个交易日，股价一度低开超8%，收报149港元。微博
业绩会上，王宁说得挺直白：“去年确实有运气，也有很多我们意想不到的流量，带来了非常快速的业绩增长，也暴露出非常多内部的管理问题”。36氪他把2026年定义为"内部调整的一年"，销售不再是公司的主要目标。
另一边是小红书。搜"鬼灭积木"，满屏都是手感攻略：“第三重、盒内最满、摇起来没声音”——这是鬼灭之刃立志篇系列积木手办里，判断隐藏款锖兔的暗号。有人一发入魂，发帖"第一次抽中隐藏！！！！"。小红书也有人把8个常规款的二手行情逐个整理了出来。
一个在讲"优等生考砸了"，一个在讲"新品类悄悄起来了"。两件事放一起，其实是同一件事：LABUBU的热度退潮之后，泡泡玛特正在把下一个注押在积木上。
积木不是突然冒出来的：一条价格阶梯已经摆齐
把泡泡玛特这半年的新品摆出来，积木线已经很完整：
低价档：PeachRiot叛桃音乐随行系列积木挂件，7月2日线上发售，单个盲盒79元，素体12个关节零件、22处可动，能换脸换装，还附PVC包和钥匙扣，拼完直接挂包上。国联民生6月的跟踪报告直接点破了这步棋：79元积木挂件"复刻毛绒挂件社交种草逻辑，降低入门门槛、带动高价积木销售"。微博
中价档：鬼灭之刃立志篇系列积木手办，6月25日线上发售，盲盒形式，端盒8小盒，8个常规款加隐藏款锖兔，盒侧标注隐藏概率1:96，建议年龄15+。知乎
高价档：THE MONSTERS寻找美人鱼系列，4月30日开卖，"寻找美人鱼号"主舰999元，小灯笼鱼号、小锤鲨号、小海马号各129元，整套1386元。哔哩哔哩
再算上森林秘密基地系列、Zsiga的时间列车、DIMOO和星星人的积木——泡泡玛特几乎把主力IP挨个积木化了。用券商报告的话说，积木作为IP故事载体"持续迭代，从高价拼搭积木延伸至低价产品线"，还要"融合盲盒抽赏机制"。微博
再看定价：6月泡泡玛特新上盲盒的均价被抬到92.6元，环比涨了6.1元，其中就包含鬼灭联名积木盲盒——积木盲盒的定价，本身就比普通盲盒高一截。微博
为什么是积木：答案藏在中报里
把中报拆开看，就不难理解泡泡玛特为什么急着找"第三品类"。
第一，LABUBU真的在降温。LABUBU所在的THE MONSTERS家族上半年收入44.5亿元，同比下滑7.5%，占总营收的比重从去年同期的34.7%降到26%——是爆火以来的首次负增长。36氪
第二，品类结构太集中。毛绒品类收入98.2亿元，增长60%，已经占总营收的57.2%，取代手办成了第一品类。微博一条腿太粗，就得赶紧找第三条腿。
第三，库存在涨。存货周转天数已经从123天拉长到201天。微博盲盒可能会压在仓库里，但积木是"确定性商品"：买回去能拼、能摆、能玩，购买动机不那么依赖抽中与否的那点刺激。
渠道数据也在佐证：上半年"抽盒机"小程序收入暴增83.3%，抖音渠道增长74%——爱抽盒、爱看内容种草的那批人，和会为积木盲盒上头的人，重叠度很高。36氪
鬼灭积木盲盒为什么能火：关键是"拼完才成立"
积木线里最有代表性的，是鬼灭之刃立志篇系列积木手办。
它很容易被当成"又一个鬼灭盲盒"，但拼过的人会说，区别在节奏：普通盲盒是"打开即拥有"，这套是"拼完才成立"。知乎开盒拿到的是一袋零件，先拼角色，再拼场景底座，最后装上背板、铭牌、特效件和展示插卡——炭治郎的日轮刀、祢豆子的粉色火焰、义勇的水浪，是一块一块亲手搭出来的。单款零件在百余件到近两百件之间，一两个小时能拼完，难度不高，仪式感很足。
有三个细节，能解释它为什么热：
隐藏款选得有情绪。隐藏是锖兔——不是出场最多的角色，却是老粉心里的白月光，还配了可拆卸的狐面面具。有测评说得准：“隐藏款如果只是换色或者换表情，会有点浪费”。知乎
手感攻略本身成了玩法。小红书上专门研究"怎么摇出锖兔"的手感攻略，点赞收藏都是几百起步，结论高度一致：“重梯队+最满+无细碎声音=锖兔”。小红书第三重、约288克、摇起来几乎无声、盒内满而不晃——摇盒已经成了独立于拼装的第二玩法。
它并不完美。蝴蝶忍那款的说明书被玩家指出有设计失误，盒里附了一张修正说明。小红书手感上社区评价是"第一梯队，但不如乐高丝滑"，还有玩家猜测代工厂是高砖——这只是社区推测，泡泡玛特从未官方回应。小红书如果你是冲着拼搭爽感去的硬核积木党，Q版大头加大量专用件可能会让你失望；把它当"手办"看，人物和场景的还原度是真能打。
二手行情：冷门款已经被砸到90块以内
发售两个月，鬼灭积木的二手价已经彻底分化，而且跌得比想象中快：发售才3天，就有人把"紫藤花下+伊之助"两款打包120元出。小红书7月初的盒机转赠行情里，炭治郎"劈开巨石"85元、"紫藤花下"90元、祢豆子"血鬼术爆血"120元。小红书
翻译一下：冷门款在二手市场已经跌到90元以内，而爆血祢豆子、义勇、蝴蝶忍这类热门依然坚挺——义勇"水之呼吸"标到139元，隐藏款锖兔"面具之下"更是标到399元。小红书所以两条实操建议：想要指定角色，直接走二手确认款，往往比去店里赌运气便宜；反过来，热门款也别追高溢价收——盲盒热度退潮之后，溢价大多要还回去。
对比之下，79元的叛桃积木挂件就没有这种纠结：价格就是门槛本身，挂包上就是它的社交属性，喜欢就买，不用看行情。
入手建议：三档预算，三种人
潮玩轻度用户、第一次碰积木：从79元的叛桃挂件开始。试错成本最低，先搞清楚自己享不享受"自己动手拼"这件事。
鬼灭粉、盲盒玩家：冲积木手办。想体验开盒和摇隐藏锖兔的乐趣就原价抽；想要指定常规款，直接二手确认款补齐。冷门款二手价还在往下走，想集齐一套摆柜的可以再等等。
硬核积木玩家：把它当"积木手办"看。单款百余到近两百件，拼搭强度不高，别指望硬核爽感。知乎但论IP场景还原，这是目前百元档里最会讲故事的。想挑战大件，高价拼搭线才是你的位置——999元的美人鱼号是目前积木线的天花板。
值得继续盯的三件事
9月起还有没有积木新波次。鬼灭是第一枪，如果LABUBU、DIMOO这些头部IP的积木能持续上新，积木才算真正从"试水"变成"常规品类"。
冷门款的二手价。积木盲盒的二手价如果全面崩掉，抽赏乐趣会被提前定价，官方大概率要调整策略——LABUBU上新4.0"复古理发店"系列时，首日电商销量只剩此前爆火时的三到五成，教训就在眼前。36氪
行业温度。36氪这周另一篇报道里，大批潮玩工作室正在批量倒闭，设计师都在等裁员通知，“公司已经明确说了撑不到年底了”。36氪头部在扩品类，中小玩家在收缩，这个反差本身就是下半年积木潮玩最大的变量。
王宁说，今年被定义成"调整年"。36氪对消费者来说这反而是好事：不用恐慌抢购，也不用为溢价买单。积木就在那，攻略和行情也都在，慢慢挑适合自己那一档就行。
你抽过鬼灭积木吗？开出来的是谁，欢迎在评论区报个款式。
