8月，证监会证券基金机构监管司印发2026年第3期《机构监管情况通报》，一家代号"C基金公司"的公募，因个别产品风格漂移、违规聘用无从业资格的互联网大V带货，被责令改正并暂停受理公募基金产品注册3个月，从总经理到涉事基金经理被全链条追责。微博
这是今年第二张开给"大V带货"的罚单。第一张，来自年初那场震动蚂蚁基金渠道的德邦稳盈增长风暴。半年多过去，风暴留下的账单完整摊开：这只基金C类份额一季度净值只跌了约2.5%，各类份额持有人却合计亏了21.57亿元。钱是怎么没的？这场风暴改变了什么？习惯在支付宝买基金的人，该记住哪些避坑动作？这篇一次说清。
一、风暴复盘：从一张晒单截图到两张罚单
把时间拨回1月12日。百万粉丝的财经大V"爱理财的小羊"发动态宣称"梭哈AI应用赛道"，还贴出了买入德邦稳盈增长灵活配置混合300万元的截图。知乎 粉丝跟进买入，这只基金在蚂蚁渠道的单日申购量随后被监管查实超过百亿元，通报认定基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网"大V"开展营销合作，并向其支付大额广告费。微博 市场一度传出"单日申购超120亿元"的更夸张说法，德邦基金否认了这一数字，并紧急公告进行大额申购限制。知乎
2月5日，"爱理财的小羊"在蚂蚁财富等平台被永久禁言，平台把这类操作定性为无资质营销合作。微博
1月末，证监会证券基金机构监管司发布当年第1期《机构监管情况通报》，点名一家"D基金公司"，公开信息交叉印证指向德邦基金：责令改正、暂停受理公募基金产品注册，总经理、督察长、互联网业务部门负责人同步被追责。知乎
第二张罚单的分量更重：第3期通报查实"C基金公司"双重违规，暂停新产品注册3个月，管理层被逐个点名追责。微博
"C基金公司"到底是谁，官方至今没有证实，有业内人士猜测可能是华东某公募，具体情况仍待确认。知乎 可以确定的是：大V带货已经从行业灰色地带，变成了监管通报里连续点名的处罚典型。
二、21亿的账单：为什么"只跌了2.5%"
先看4月21日披露的一季报。年初，德邦稳盈增长聚焦AI应用板块的C份额只有9.81亿份，一季度申购、赎回份额却分别高达218.09亿份、178.12亿份，基金规模从10.11亿元增至一季度末的50.42亿元。微博 A、C两类份额合计，当季总申购225.18亿份、总赎回182.93亿份，资金进出极为频繁。知乎
亏损随之而来：一季度该基金已实现收益为-11.19亿元，再加上公允价值变动收益，合计亏损21.57亿元，其中C类份额亏损约20.56亿元，占比超过95%。微博
关键问题来了：净值只跌2.5%，怎么会亏出21亿？2.5%是C类相对期初净值的季度跌幅，但大部分钱是在1月中旬风暴顶点之后才进来的，买入成本远高于期初净值。有基民在评论里说得直白：“首先是跟风进来的基本上跑了。也恰恰是这一进一出，不少的钱就这样没了。翻看基金的财务指标，C类一季亏了20亿，再看看这只基金一季度只跌了2.5%”。微博 极端大的规模、极高的进场位置、哪怕不算大的回撤，三者相乘，亏损就被放大成天文数字——净值只是擦伤，追高进来的人伤筋动骨。
这不是孤例。有投资者跟着大V的推荐买了几万块，“他一看，这大V几百万粉丝，人家都冲了，肯定靠谱，就跟着买了几万块。结果呢？现在亏了25%”。知乎
三、风暴之后：什么变了，什么没变
平台侧变了：蚂蚁财富把永久禁言、每周公示违规账号变成了常态，“付费加仓”“联合MCN操作买卖"这类变相利益输送被写进治理公告明确禁止。微博 监管侧也变了：最新通报再次明确，不得与不具备资质的互联网"大V”、主播、财经博主、MCN机构等合作开展任何形式的基金销售活动——这句话已经成为两张罚单的直接依据。微博
没变的是蚂蚁基金的代销基本盘。按基金业协会公布的2025年下半年数据，蚂蚁基金权益基金保有规模达到10178亿元，首次突破万亿元大关，是行业唯一破万亿的基金代销机构，第二名招商银行约6105亿元。知乎 风暴撼动了一只产品，没有撼动这个渠道——对投资者来说，这恰恰意味着：平台还是那个平台，选基金这件事必须自己学会看。
给习惯在支付宝买基金的人三个避坑问题，专门用来判断大V内容：
他有没有资质？没有基金销售资格、从业资格的人带货卖基金，本身就踩在监管红线上，通报列明的禁止合作形式甚至细到了提供购买链接导流、跟投服务这一层。知乎
他收谁的钱？如果大V拿的是基金公司的广告费，晒单就不是观点分享，而是广告投放——你以为跟的是实盘，其实看的是预告片。
为什么偏偏此刻爆火？单日申购破百亿、话题冲上热搜，往往说明情绪已经到了高点；一季报的数据证明，爆火之后进来的钱，大概率给先到的资金接了盘。
如果手里还持有"网红基金"，再查三件事。基金经理变没变：5月30日，管理规模超百亿的雷涛因"个人原因"卸任在德邦基金管理的全部公募产品，离任后不再转任公司其他岗位，旗下产品由资历较浅的经理接管，风格延续要打个问号。知乎 持仓漂移没有："风格漂移"正是这次通报的两宗罪之一，合同写一套、持仓做另一套，最后知情的往往是基民。规模大进大出没有：申赎都超过百亿份的基金，运作会被资金流牵着走，业绩容易变形。
四、值得继续盯的三个信号
风暴还没有完全结束。《金融产品网络营销管理办法》9月30日施行在即，行业对具体落地口径高度关注，此前已有多家基金公司按下与"大V"合作的暂停键。微博 接下来值得盯三个信号：下一期监管通报会不会出现下一家基金公司；新规施行后，各销售平台的大V内容展示和合作标识会不会变化；蚂蚁财富的治理公告是否继续公示新案例。还有一件事不用盯：靠流量爆火的基金，也会靠流量亏钱。净值只跌2.5%却能亏出21亿，问题往往不在净值，而在钱进来的时点。
