华图净利暴跌85%、粉笔上市首亏、中公独赚：秋季报班的学费，你敢交给谁？

8月26日到27日，公考培训三巨头几乎同时交出了2026年上半年成绩单。如果你正在备考2027年国考、省考，打算这个秋天交一笔培训费，我建议你先花三分钟看完这份对比——因为三家的财报放在一起看，你会发现这个行业正在发生的变化，直接关系到你钱包的安全。

三巨头的报表，三种命运

先看数字：

营收最大的是华图，但利润直接缩水了八成五。东方财富粉笔亏掉1.84亿，是上市以来第一次大额亏损。财中社只有中公，利润还涨了18.52%。界面新闻单看这张表，中公好像是三家里活得最好的那个。但先别急着下结论。

资本市场上，中公这两个月也是话题中心。7月初，股吧里一段低俗段子的炒作把它的股价顶出一字涨停，四天里两次涨停，深交所发通报、对相关投资者暂停交易。界面新闻证监会随后对编造传播涉中公教育虚假信息的行为立案调查。网易热闹退去之后，8月26日半年报披露当天，它的收盘价是2.08元，总市值130亿上下。东方财富股友对比2020年巅峰时超过2600亿元的市值，跌去了九成多。股价和段子齐飞的背后，是市场对这家公司的复杂心态：有人赌它困境反转，更多的人还记得那些没退回来的学费。

中公的"独赚"，是省出来的

把中公的半年报拆开看，这个利润增长的成色需要掂量一下。

上半年中公营收11.69亿元，只涨了1.22%，基本持平。利润增长主要靠的不是多赚钱，而是少花钱：销售费用同比下降10.41%。东方财富说白了就是广告投得少了、人招得少了。公司培训人次71.66万，同比增长3%，招生重回增长，但幅度有限。毛利率60.35%确实高，公务员序列营收5.88亿元基本持平，事业单位序列1.82亿元涨了18.36%——这是亮点。东方财富一句话概括：业务稳住了，费用砍下来了，报表就好看了。这是"修复"，不是"复苏"。

但对报班的人，报表背面更要看

对考生来说，比利润更实际的问题是：我把两三万学费交出去，需要退费的时候，能不能拿回来？

从这个角度翻中公的账本，有几组数字绕不开。截至2025年末，中公账上还有约5.08亿元的"待退费"负债。东方财富股友再看现金端：2026年一季度末，公司货币资金约1.08亿元，流动负债却有39.26亿元——待退的钱大约是账上现金的4.7倍。知乎

就在8月20日，中公的全资子公司北京中公教育科技有限公司，一天新增了367条被执行人信息，执行标的合计约546.2万元，平均每条约1.49万元。东方财富股友这个金额，差不多就是一两个学员的学费。再往前几天，贵阳一位考生花24800元报"不过全退"协议班、落榜后起诉、法院判了退费的新闻还挂在热搜上，判决生效，钱依然没到位。知乎

要说明两点：被执行人不等于"老赖"（失信被执行人），目前公开信息也不能证明这367条全是退费纠纷。知乎但一个事实是清晰的——欠着5亿多退费的公司，连判下来的一两万，都还得很吃力。

另外两家，也未必更稳

华图上半年营收15.43亿元仍是三家里最高的。东方财富“考编直通车"3到6月招生18216人、同比增38%，合同负债涨了22%，这些先行指标不算难看。东方财富但净利暴跌84.71%也是真的，官方解释是"战略投入蓄力长期价值”。翻译一下：钱是主动花出去的，值不值，要等后面的报表验证。

粉笔最有戏剧性。上半年收入降16.3%，毛利率从54%跌到41.8%，净亏1.84亿。财中社公告给出的原因是公务员招录职位减少、行业竞争加剧，还有一笔员工架构优化的遣散费。更让人意外的是，7月头一周，粉笔用自有资金在公开市场买股票和ETF，亏了约5665万元。东方财富一家培训公司，账上的钱先去股市转了一圈——这也侧面说明了行业现在有多缺增长故事。

三家的半年报，其实在确认同一件事：需求端依旧火热，2026年度国考371.8万人通过资格审查、报录比98:1创历史新高。东方财富报考人数首次超过考研。知乎但供给端在收缩，上半年国考与省考招录规模21.67万人，同比下降14.3%。岗位少了，竞争更卷了，机构之间还在打价格战——巨头们的日子，自然都不宽裕。

这个秋季报班，几句掏心窝的建议

按前两年的节奏，2027年国考公告10月中旬发布，笔试在11月底到12月初。9月、10月正是机构抢招生的窗口期，也是你做决定的时候。几条建议：

第一，高额"不过全退"协议班，能不碰就不碰。贵阳那个24800元的案例就是前车之鉴。这类班的本质是你先把一大笔现金无息交给机构，赌它将来退得起。现在三家的现金流，没有一家经得住大额退费的集中挤兑。

第二，优先小额、随交随学的班型。别一次性预交两三万买一两年长线课。行业收缩期，钱在谁口袋里，谁就有主动权。

第三，选校区和具体老师，别只看品牌。三巨头现在都是总部收紧、分校自负盈亏的状态，各地教学质量方差比你想的大。交钱之前，去目标校区实地试听，找在读学员问问真实体验。

第四，签合同前盯三件事：合同主体是总部还是地方子公司、退费条件和时限怎么写、有没有分期退款条款。任何口头承诺都不算数。

第五，如果你已经报了班、正在等退费：诉讼和强制执行是目前被验证可行的路径，但请做好"赢了官司、执行要排队"的时间预期，同时保留好合同、缴费凭证和沟通记录。

后面值得盯的三个信号

一是中公年报里"待退费负债"能不能降到5亿以下，这是判断它履约能力最直接的指标；二是子公司被执行信息还在不在批量新增；三是华图和粉笔2025年底已经官宣战略合作。36氪两家联手之后，中公的价格空间会被进一步挤压，秋季价格战打得越狠，越要警惕那些"便宜得反常"的班型。

一句话收尾：2026年的公考培训，已经从比谁课卖得好，变成比谁熬得住。巨头们在比耐力，你要做的，是别让自己的学费，变成它们的耐力补给。