8月15日上午10点24分，阿里司法拍卖平台落槌了一件很特别的拍品：不是房子，不是车子，而是一份人身保险合同的“剩余现金价值权”。这张保单的账面现金价值只有约8.97万元，却在经历31次延时、共计41轮竞价后，以16.17万元成交，溢价率高达80%。每日经济新闻
先把标的说清楚：这次拍的不是整份保险合同，而是这份保单的“剩余现金价值权”，大致可以理解为“这份保单未来的退保价值和现金价值增长部分，归你来处置”。原投保人是江苏沛县的嘉华医院，医院资不抵债进入破产重整程序，这份2024年3月投保的保单作为一项有财产价值的资产，被破产管理人摆上了拍卖台。
保单是和谐健康的“和谐财富一生终身护理保险（尊享版）”，5年缴费、每年13万元、总保费65万元，原投保人已缴两年共26万元，起拍价就是合同载明的第二年末现金价值89707.8元。大鱼测评
9万元的保单，凭什么拍到16万？
答案藏在现金价值表里：这款产品有效保险金额按3.0%年复利递增，若缴满5年，第5年末现金价值可达67.78万元，已经超过65万元的总保费。每日经济新闻也就是说，这张保单持有到第5年就“回本”，之后持有越久，现金价值越高。
更关键的是，这是一款绝版产品：它的预定利率为3%，高于现在市面上的保单。今日保预定利率3%版本的产品，已按监管要求于2024年9月1日全面下架，现行传统型保险的预定利率上限只有2.0%，新客户想买也买不到。每日经济新闻抢拍的人赌的不是今天的9万元，而是这份锁定3%利率的老合同未来的增值能力。
第一笔账：买家的账
买家的逻辑不复杂：拍下权益后，再缴齐剩余三年的39万元保费，总共投入约55.17万元，对应第五个保单年度末67.78万元的现金价值，账面价差约12.61万元；如果届时按现金价值退出，综合考虑每笔资金投入的时间，年化收益率（IRR）可以接近10%。今日保换个说法，这相当于用约62折接手了别人已经缴掉的26万元保费，少付出的成本接近10万元——只是成交后还要另付成交价0.5%的软件服务费。每日经济新闻
第二笔账：债权人的账
站在破产医院债权人的角度，这笔处置相当划算：如果直接退保拿现金价值，破产财产只能收回8.97万元；走拍卖，最终成交16.17万元，结果相当于多变现了7万多元。大鱼测评而且破产财产变价处置依法应当通过拍卖进行，既然这份保单存在溢价空间，让市场竞价来定价，也是对全体债权人最公平的方式。
第三笔账：最坏的账
但80%的溢价不等于稳赚。这份保单今年没有续缴保费，已超过60天宽限期，效力处于中止状态，买家花16.17万元竞拍，本身就承担了风险。大鱼测评
关卡一：复效
想让保单重新有效，除补缴欠缴保费外，还要支付中止期间产生的利息，而保险公司是否同意这款3%预定利率的保单复效，仍存在不确定性。每日经济新闻
关卡二：变更投保人
拍卖成交后，裁定书只确认这份权益归买受人，但法院不能强制保险公司变更投保人，也不能强迫被保险人签字同意。今日保变更投保人需要旧投保人、被保险人及保险公司三方同意，并取得被保险人的书面同意；保险公司审核时不仅可能以“保险利益存疑”驳回申请，还可能要求提供被保险人身份证原件或本人到场核实，这对买受人而言往往难以实现。每日经济新闻
关卡三：没人承诺兜底
拍卖公告也写得明白：成交后，退保、续保、理赔、变更或重新投保等全部事宜由买受人自行办理，管理人对这些事宜能否办理不作任何承诺。今日保最坏的情况是所有关卡都走不通，买家只能选择退保：拿回8.97万元现金价值，直接亏损7.2万元。每日经济新闻所以这16.17万元，大概率不是与被保险人毫无关系的陌生人在投机，而是能拿到被保险人配合、有条件把保单续下去的相关方在出价。司法拍卖的竞买人身份依法保密，目前公开报道并没有披露竞得者的具体身份。大鱼测评
普通人能带走什么
第一，“保单避债”是个彻头彻尾的误区。部分投保人对保险资产不可强制执行存在误解，认为保单具有“避债”功能，但近年来多地法院已在执行中明确扣划保单现金价值。每日经济新闻早在2015年3月，浙江省高院就发布了全国首个明确人身保险现金价值可被强制执行的省级专门规范；查阅裁判文书网，近些年涉及保单现金价值被强制执行的裁判至少已有88例。今日保这次拍卖，只是把这件事用更市场化的方式又往前推了一步。
第二，盘一盘自己手里的老保单。利率一路下行的时代，曾经的4.025%年金、3.5%增额寿，还有这类3%预定利率的护理险，当时可能觉得也就那样，现在回头看，已经是市场上买不到的合同。大鱼测评轻易退保，退掉的是老合同里最值钱的部分。
第三，以后在司法拍卖平台上再看到“现金价值权”这类无形资产标的，先别急着算溢价：看清详情页上的起拍价、成交价、报名人数、围观人数这几组数字，再把竞买公告逐条读完，尤其是成交后手续由谁办、费用由谁承担、管理人不承诺什么这几句。
最后说句判断：别指望“二手保单”马上变成新的捡漏品类。我国保单贴现牌照制度自2018年公开征求意见后便再无下文，至今尚未落地，市场缺少合法的二级流通渠道。每日经济新闻这单拍卖真正值得记住的，是市场给“锁定利率”定了价：当新产品的预定利率降到2.0%，有人愿意用80%的溢价去换一份3%的老合同。接下来值得盯两个信号：这份保单最终能否复效、变更成功，以及会不会有更多保单现金价值权被摆上拍卖台。
