10月15日晚上十点，LABUBU“一喵变猫”开售，129元一只。一小时后，二手平台出现119元的挂单。便宜10块，挂单的是玩家自己。黄牛还没出手，价格先松了。小红书
十二天后，10月27日，泡泡玛特公布三季度数据：整体收益同比下降45%到50%。分渠道看，中国线上跌45%到50%，线下只跌5%到10%。中国企业家杂志
同一个品牌，线上跌幅是线下的五到九倍。线上是抽盒机、端盒、转手加价最集中的地方；线下是逛街、拆盒、给娃拍照的地方。黄牛撤了，线上的水先退；门店的客流还在，货架却常常是空的。
有玩家说，门店现在像个博物馆。样品摆得整整齐齐，想买的款没有货。缺的不是人，是货。剁椒Spicy
先松动的是二手价，不是官方价。
6月发售的LABUBU“复古理发店”，单盒159元，整盒6个954元，隐藏款概率1:72。开售半小时，“雨过天晴”“浅蓝序曲”这些常规款就跌到100元，比发售价便宜59元。橙柿互动
到10月底，千岛上的价格更直接。“燕麦温差”从159元跌到68元，最热的普款“丝绒午后”151元，也低于发售价。剁椒Spicy
全系列只剩隐藏款“迷雾噪音”还溢价。它从刚发售时的约5倍，掉到309元，溢价不到一倍。
不是突然没人买了，是买的人换了。2025年三季度是泡泡玛特的历史最高单季，整体收益同比增长245%到250%，美洲增长1265%到1270%。
2025年，THE MONSTERS一个IP全年收入141.6亿元，占总营收38.1%。高基数之上，官方又把供给放了出来。中国企业家杂志
公司去年8月披露，LABUBU毛绒的月产能已扩到上年同期的十倍以上，约3000万只。稀缺感一撤，二手价先塌。
黄牛的感受最直接。一位黄牛说，现在不蹲店了。过去蹲店扫货，现在改成“刷补盒”——等路人买走冷款，再看店员补上的是不是热款。也有同行转去炒宝可梦、暴力熊。剁椒Spicy
但“破发”不等于“随便买”。9月发售的小野“暗场”，有玩家反映线上缺货长达一个月，大部分门店成了只摆不卖的样板间。缺的是热款，破的是普款；门店看起来空，二手平台上普款却堆着。36氪
这套结构也写进了报表：上半年存货周转天数从123天拉长到201天。公司说暂时不会大规模打折清库存，而是跨区域调货，把海外卖不动的货调回国内消化。中国企业家杂志
对普通玩家来说，这时候最该分清的是“抽”和“收”。想收某一个具体的款，直接去二手平台买“明盒”，通常比抽便宜。159元抽一次，抽到“燕麦温差”转手只值68元；但如果你就是喜欢它，68元就能收到。
想体验拆盒，就把这159元当成一次娱乐消费，别记成“资产”。
想搏隐藏款，先算一笔账。隐藏概率1:72，平均拆72个才出一个；按159元一个算，是11448元。
按平均出一个隐藏算，剩下71个普款。就算这71个全按最贵的151元出手，加上隐藏款的309元，也只收回11030元，还是低于买入价。这还没算时间和手续费。
隐藏款不是不能抽，是它已经不再是“抽到就赚”的那个东西。
泡泡玛特管理层在业绩会上说，这是一门“不是特别快的生意”。盲盒本来卖的是拆开前那几秒的心跳。心跳值多少钱，可以自己定价；但把“抽到”当成收益，账已经算不平了。剁椒Spicy
