摩根士丹利最新研报指出，数据中心电源冷却行业正步入快速增长周期。随着AI算力需求激增，传统散热方案面临挑战，端到端集成解决方案成为行业新引擎，为相关供应链企业带来业绩与估值的双重提升机遇。
智能速览
行业龙头Vertiv订单激增，验证行业高景气度
端到端集成方案成为满足AI算力密度需求的关键
液冷技术发展带动硬件需求，冷却分配单元仍是核心
亚洲供应链企业有望实现超50%的营收同比增长
摩根士丹利将台达电子列为首选投资标的
精华内容
摩根士丹利的研报揭示了行业增长的底层逻辑，从龙头业绩到技术趋势，再到投资标的，一幅清晰的产业画卷正徐徐展开。
行业景气验证
数据中心电源冷却行业的景气度正被龙头企业的业绩数据强力验证。以美国解决方案巨头Vertiv为例，其2025年第四季度财报显示，单季订单环比增长高达117%，同比增长更是惊人的252%。
更为关键的是，其订单出货比已提升至2.9倍。这意味着Vertiv每出货1美元产品，就能新获得2.9美元的订单，充足的订单储备为其未来增长提供了坚实基础。公司预计2026年有机销售额将同比增长27%至29%。
增长核心逻辑
行业增长的核心驱动力在于市场需求的根本性变化。AI大模型与高性能计算对数据中心算力密度的要求不断提升，导致传统的分散式电源冷却方案难以匹配新一代数据中心的运营需求。
因此，具备标准化、模块化、智能化特征的端到端集成解决方案应运而生，成为制胜关键。这类方案能够有效降低数据中心的建设周期与运营成本，Vertiv推出的OneCore与SmartRun解决方案正是顺应此趋势的产物。
技术演进方向
尽管高显存GPU能提升运算效率，但这并未消除数据中心的散热需求，反而对冷却系统提出了更高要求。报告强调，冷却分配单元（CDU）将长期作为散热体系的核心组成部分。
同时，液冷等新型冷却技术的崛起与普及，将进一步带动相关硬件的市场需求增长，为产业链上的硬件供应商创造新的增长点。技术演进正驱动整个冷却市场向更高效、更集成的方向发展。
投资机会前瞻
基于对行业增长的判断，摩根士丹利给出了明确的投资标的与评级。台达电子因其技术与规模双重优势，被列为首选标的，维持“增持”评级，目标价上调至1638新台币，预计未来两年净利润将实现翻倍增长。
此外，AVC在AI ASIC芯片液冷领域的发展潜力也被看好，报告预测2026年第四季度将成为其液冷业务贡献的重要拐点。同时，光宝科技与鉴准电机则获得“持平”评级。
总体来看，数据中心电源冷却行业正处于一个由AI算力驱动的景气上行周期。端到端集成解决方案作为核心增长引擎，不仅重塑了行业技术路线，也明确了龙头企业的投资价值。未来，谁能提供更高效、更智能的整体方案，谁就将在这场超级周期中占据领先地位。
