高瓴资本持股格力电器近7年后首次减持，这一举动背后反映了家电行业面临的挑战。从投资回报角度看，高瓴这笔年化收益率较低的投资终于选择部分退出；从行业角度看，空调销量下滑、铜价暴涨的双重压力，让这家家电龙头面临前所未有的考验。
智能速览
高瓴资本减持格力2%股份，近7年来首次套现
高瓴投资格力综合年化收益率较低，此次减持或为被动还债
2026年铜价突破10万元/吨，格力承诺不涨价面临成本压力
2025年12月空调产销同比下滑近19%，需求疲软
格力三季度营收下降15%，净利润下降9.92%
家电行业面临市场饱和、竞争加剧、成本上升三重困境
精华内容
高瓴资本的减持行为，既是财务决策的必然选择，也折射出家电行业正经历的深刻变革。在增量市场转向存量市场的背景下，传统家电巨头如何突破困境值得深思。
投资回报解析
高瓴资本2019年以46元/股价格入股格力电器，至今持股近7年。期间格力股价下跌近20%，高瓴的主要投资回报来自每年2-3元的现金分红。专业人士分析，剔除历年分红后，高瓴这笔投资的综合年化收益率总体较低。
此次减持的直接原因是偿还银行贷款。2019年接盘资金中包含约200亿元杠杆贷款，贷款周期通常为5-7年，2026年面临还本付息压力。因此，高瓴的减持更多属于"被动还债"的防御性财务安排，而非主动看空格力。
行业困局显现
2025年12月的数据显示，中国家用空调生产1478.2万台，同比下滑18.7%；销售1416.9万台，同比下滑18.9%。其中内销下滑26.7%，出口下滑13.2%。这种全面下滑反映了行业面临的严峻挑战。
格力电器三季报显示，三季度营收398.55亿元，同比下降15.09%；净利润70.49亿元，同比下降9.92%。前三季度整体表现同样不佳，营收和净利润双双下滑，业绩压力明显。
成本压力激增
2026年以来，铜价持续上涨并突破10万元/吨大关。铜是空调生产的核心原材料，成本占比较高。格力电器多次公开承诺空调不涨价，且坚持用铜不采用"铝代铜"方案。
按照"先进先出"的会计处理，铜价上涨对成本的影响预计会滞后两个季度。如果2026年第一季度是铜价高点，成本影响将延续到第三季度。在无法通过涨价转嫁成本的情况下，格力利润率承受巨大压力。
市场格局转变
业内人士指出，格力电器依然高度依赖房地产市场发展。随着房地产有待走出低谷，行业格局已从增量市场变为存量市场，这对格力是不利因素。
此前部分空调需求被提前透支，2026年需求同比增长压力较大。作为空调单品占比极高的企业，格力对铜价的敏感度远高于其他竞争对手，在下游需求疲软的情况下处境更加艰难。
应对策略探讨
面对困境，专家认为家电企业仍能通过多种方式寻求突破。加大对新兴市场出口力度，开拓非空调类家电产品的市场份额，都是可行的解决方案。
格力电器也在积极应对，包括对原材料需求及库存进行数字化管控，制定灵活储备策略；定期开展大宗材料期货套期保值业务，对冲原材料价格波动带来的不利影响。随着智能家居市场成熟，向智能化、绿色化转型可能带来新机遇。
高瓴资本的减持或许是格力电器发展历程中的一个转折点，但它并非终点。家电行业正经历深度调整，如何在成本压力与市场需求之间找到平衡，将成为格力等龙头企业必须回答的命题。未来的家电市场，技术创新与产品升级或将成为破局关键。
关键评论
就凭格力不涨价不以劣充优，我会与格力共进退同生存
这算一个失败投资，如当年投资美的的收益高五倍
低位的减持，根本就是不正常的！应该是退出的前奏
都像格力A市就不会像堵场这么投机
高瓴是管理人赚管理费，不是资金受益人
