家居专栏 篇二百九十：近30家家居上市公司一季度业绩评析：交卷晚、外销热、内需承压！

截止笔者收稿前，家居新范式【财报进行时】栏目之2024年一季度财报汇总，收录了5大行业、共计29家公司的业绩情况及各种增长或亏损原因，发现：今年各大企业都“交卷”较晚，已交卷的企业平均增速轻松跑赢了GDP增速，最大赢家是以海外业务为主导的办公家具、成品家具企业们，而卖场和定制家居行业艰难求生，陶瓷卫浴及建材板块喜忧参半。最该担心的，是那些现金流改善难、利润承压、存货高企的企业及模式……本期一起来探。

腼腆“交卷”的大佬们

截止4月26日12:00，离2024一季度财报的披露截止时间只有4天左右。与以往风光时期各家争先预喜的行情不同，今年大家都显得相对腼腆。家居新范式一直密切跟踪的近100+家上市公司中，已公布业绩的仅不到1/3，还有高达70家以上的企业，预计将在这个周六节假日或4月28日吉数日前后公布Q1业绩。

其中，装饰装修企业比如东易日盛、名雕股份、亚夏股份、全筑、金螳螂、广田集团等，甚至没有一家公布业绩。软体家具大佬里，几个知名的企业也都默契地选择了“尚未披露”。

家居行业跑赢GDP

总体来看，家居新范式本轮财报收录的29家上市公司，Q1营收平均增长率约为7.6%，比一季度GDP增速（5.3%）高出2个百分点以上，意味着2024年的首个季度，家居行业顺利跑赢宏观大局。

在已公布营收增长情况的27家公司中，16家增长率为正，9家增长率为负，显示出上市企业的普遍增长韧性。营收增长率最高的是致欧家居，为45.3%；最低的是亚振家居，下降了30.73%。

海外业务打出“翻身仗”

家居新范式发现，今年一季度受到出口业务带动，加上人民币汇率小幅贬值助力业绩提升，以海外业务为主的家居企业普遍活的相对滋润，也是这轮业绩表里最亮眼的存在。

恒林股份营业收入、净利润均同比大幅增长，创历史最好水平。其表示，公司在深耕欧美市场的同时，积极寻求新的增长点，目前已成功拓展至中东、南美等新兴市场。海鸥住工紧抓外销市场的业务和新品开发机会，公司水龙头主业外销业务增长。

海关统计数据显示，1-3月份，家具及其零件出口额为1241.4亿元，较去年同期增长23.5%。多家机构预测，2024年跨境电商的增长浪潮仍将势不可挡，可以想象，未来或将有更多企业重视外销+内需市场并重的双循环策略。

成品家具强势增长

分行业看来，成品家具行业表现最好，其中恒林股份、致欧家居、永艺股份的营收同比增长分别达到38.98%、45.30%、22.96%，妥妥的一季度家居业绩“学霸”。而这些企业里，也恰恰是海外业务占主导的居多。

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尤其恒林股份，营收和净利润都实现了30%以上的高增速，这样的成绩，放在A股都是闪亮的存在。除了其出口业务的强势增长外，相信其功能沙发等赛道的贡献，也不容小觑。家居新范式此前在文章《发力沙发赛道，办公椅巨头恒林家居的“华丽转身”》曾分析过其“第二增长曲线”，在此不再赘述。

卖场和定制：艰难求生

在具有“风向标”意义的家居卖场领域，居然之家和富森美两家无一例外都出现了营业收入和净利润增长的双负数，显示出流量和渠道碎片化的当下，传统卖场的转型升级势在必行。

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视线定格在备受关注的定制家居行业，目前9家定制家居上市公司中，已有索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、我乐家居、顶固集创、皮阿诺6家发布业绩情况。除了索菲亚和金牌厨柜的营收实现10%以上增长外，其它企业表现平平；皮阿诺亏损同比增加1.12倍，看来定制的日子也不好过。

陶卫和建材：喜忧参半

陶瓷卫浴板块业绩今年一季度呈现两极分化，箭牌家居罕见由盈转亏，悦心健康亏损扩大69.65%。但惠达卫浴、瑞尔特、华瓷股份的营收和净利润业绩指标都为正向，海鸥住工扭亏为盈。

建材行业里，三棵树、兔宝宝、豪美新材、日丰股份、奥普家居5家都是营收和净利双增，东方雨虹、江山欧派2家则恰恰相反、都为负数，江山欧派的净利润更是骤降50.79%。

这两大行业都属于家居行业里相对靠前端的产业，与精装房的发展关系匪浅。喜忧参半的业绩，与房地产行业不温不火的现状相辅相成，对企业自身的精耕细作实力极具考验。

毛利率承压

存量竞争时代，企业都在全渠道加大产品促销力度抢占市场份额，导致家居建材行业一季度的毛利率普遍微降。

比如富森美净利率较上年同期下降9.17个百分点，皮阿诺销售毛利率同比下降2.65个百分点，箭牌家居2024Q1销售毛利率下降6个百分点，做机械的豪江智能的销售毛利率下降了2.46个百分点，做涂料的三棵树销售毛利率下降1.19个百分点。

现金流改善难

市场不及预期的前提下，多家企业的现金流改善难。如，兔宝宝实现经营活动产生的现金流量净额-8.81亿元，同比持续恶化；大亚圣象经营活动产生的现金流量净额为-5094.14万元，比上年同期下降144.68%。

永艺股份称，受上期已确认的市场开拓费用在本期支付，以及销售费用、年终奖和日常薪酬支出较上年同期增加影响，其一季度经营活动产生的现金流量净额同比下213.48%。豪江智能经营活动产生的现金流量净额73万元，同比下降90.26%

此外，一些其它数据也值得警惕。比如兔宝宝存货周转率为2.62次，同比上升1.01次；致欧科技存货较上年末增加26.68%，且应付账款较上年末增加19.20%；瑞尔特应付账款较上年末减少3.88%，占公司总资产比重下降0.59个百分点。

部分企业财报及业绩变动原因一览

以他人之鉴，明己身之志。以下从成品家具、定制家居、建材、陶瓷卫浴四大行业中，分别摘取1家企业，来看看他们的业绩变动原因，是否有可借鉴之处？

成品家具VS恒林家居：2024年一季度公司实现营业收入23.54亿元，同比增长38.98%；净利润1.03亿元，同比增长31.20%。在市场拓展方面，恒林股份基于自身的制造业务深耕欧美市场的同时，积极寻求新的增长点。目前，成功拓展至中东、南美等新兴市场。公司跨境电商销售渠道已覆盖Amazon、Wayfair、Walmart等美国主流线上零售平台，以及TikTok、TEMU等领先的跨境电商平台。

定制家居VS索菲亚：一季度预报营收19.85-21.66亿元，较去年同期增长10%-20%；利润1.57-1.88亿元，同比增长50%-80%。据索菲亚预报分析，一季度订单数额同比去年更为充足，销售业绩相比去年显著增长；特别是整装渠道、旗下米兰纳品牌营收增速依然强劲，使得整体营业收入持续增长。

建材VS东方雨虹：一季度营收71.49亿元，同比下降4.61%，利润3.48亿元，同比下滑9.81%。据业内人士分析，房地产行业整体的低迷现状，导致房企经营压力大，地产链需求持续承压，给主营业务为防水的企业带来了一定的经营压力，这可能是东方雨虹一季度营收下滑的重要原因。

陶瓷卫浴VS箭牌家居：一季度营收11.35亿元，同比增长2.26%，亏损0.19亿元，同比下滑3004%。据箭牌家居分析，一季度净利润下降主要原因是本期主营业务毛利率下降，综合销售毛利率低至24.4%，同比下降19.85%，以及长期资产折旧摊销增加和存货跌价损失增加。