标普500近期如何如此疯狂？

这两天美股就和磕了药似的，上蹿下跳，好在A股不负众望，成功顶住了外围这波轰炸。

为什么同样都是疫情，A股跌那么少，美股跌那么狠？

本质原因还是美股估值太高了，而高估值背后的推手，很可能就是股指ETF基金造成的。

08年次贷危机之后，美股在低利率的环境下滋生了一波慢牛，在这个过程中，由于美国资本市场发达，主动基金难以获取超额收益，因此股指ETF得以迅猛发展。

过去十年美国股指ETF的规模从几千亿美金增长到了4万多亿美金，不断涌入的ETF资金，推动了标普500、罗素1000的稳定上涨，指数持续上涨又反过来吸引散户和机构用更多资金投资ETF，因此全球大量的资金都配置在ETF上。

美国股指ETF有4万亿美金的规模，而美股总市值只有30万亿美金，所以ETF的不断流入，大幅推高了指数的估值，比如标普500指数就从过去十年的20倍PE被推到了25倍PE左右。

标普500近十年PE走势

随着ETF持续扩容，美股估值进入高位，看空的机构也开始增加，而巴菲特也囤积了千亿现金准备大跌后抄底，大部分金融机构，都在等着压死骆驼的那根稻草。

而这次突如其来的“疫情+原油”两大超级利空，终于把埋伏已久的空头大军给引爆了，美股几乎毫无抵抗的瞬间暴跌，直到将指数估值杀到合理位置，放肯罢休。

那么美股已经从高位跌去30%，还会不会继续下跌？

从指数的估值来看，现在的标普500估值比十年估值中位数低12%，比十年最低估值高27%，距离上次的底还挺远，但已经说不上贵了。

接下来市场的恐慌情绪会不会继续蔓延，是主导后续走势的关键，极端情况要分为两种情形：

一个是疫情很快被控制住，沙特和俄罗斯回到正桌上谈判，油价稳定，美股开启慢牛（可能性大）。

第二种，美国疫情超预期，就如美国专家分析，届时四分之一美国人患上新冠，加上原油需求低迷，沙特和俄罗斯撕破脸继续打价格战，美国页岩油企业破产，美股跌穿（可能性小）。

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对了，前面说的ETF推高股市泡沫的风险，目前在A股是完全不可能发生的，因为A股目前权益类ETF只有5000多亿人民币，占A股总市值不到1%。

但注册制全面推行之后，国内ETF将会迎来快速发展空间，所以像沪深300、上证50这类主流指数，也很可能未来被ETF抬高估值。

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