美东时间10月16日，国际油价显著冲高：纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨3.44美元，收于每桶101.41美元，涨幅3.51%，本周累计上涨约10.4%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.94美元，收于每桶109.86美元，涨幅3.72%。 WTI由此在近一个月以来再次站上100美元，布伦特升至近5个月高位。 值得注意的是一个反差：推动这次上涨的，并不是当天出现了新的实物供应中断，而是市场把"已经恢复的供应可能再次被掐断"的风险，一次性计入了价格。第一财经新华网
16日的消息是一条条累加起来的。伊朗海军当天称，继前一天之后，又在霍尔木兹海峡东部水域发现一艘"违规"油轮起火。 沙特主导的多国联军同日宣布，拦截了一枚射向沙特西部港口城市延布的弹道导弹和两枚红海上空的巡航导弹，而延布正是沙特绕开霍尔木兹海峡、经红海出口原油的东-西管道枢纽。 另据新华社引述路透社报道，9月28日至10月5日一周内，海峡周边针对油气运输船的袭击就至少有12起，为冲突爆发以来单周最高。俄乌方向同样在收紧：俄罗斯国防部15日称乌克兰对俄梁赞州一家炼油厂发动大规模袭击并引发火灾，泽连斯基日前也明确表示，乌克兰将恢复对俄炼油厂的打击。新华网第一财经新华网
供应没断，涨的是风险的价格
风险定价的预期还在加码。美国地缘政治分析机构欧亚集团把波斯湾地区冲突升级的概率从35%上调到65%。新华网
有意思的是，单看实物层面，油其实并没有明显短缺。克普勒（Kpler）数据显示，9月最后一周，中东地区日均石油流量一度恢复至冲突前基准水平的约92%，但随着油轮遇袭事件不断发生，通过霍尔木兹海峡的船舶数量已降至两个多月来的最低水平。新华网
理解这轮行情，可以把油价拆成三层。最底层是实物供需，决定价格中枢。产油国并没有停产，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼7个主要产油国此前已举行线上会议，决定10月继续维持9月原油产量目标不变——真正卡住的不是开采，而是运出。 第二层是运输成本。温沃德海事分析公司测算，从中东海湾地区运输原油的运费占总成本的比例已升至25%乃至30%以上，而正常情况下通常只有1%至3%——油还是那桶油，把它运到买家手里却贵了近十倍。 最上面一层是风险溢价：导弹和起火油轮不直接减少任何一天的供应量，但会改变市场对"未来断供概率"的定价，这一层弹性最大。16日3.5%以上的单日涨幅，动的正是上面两层。界面新闻新华网
高油价已经反噬美国的政策
油价的另一条波动逻辑，是它与社会政策的相互作用，美国是最直观的样本。美国柴油零售均价9月创下历史新高，较美伊战事前水平一度高出94%。 本周公布的生产者价格指数（PPI）创下2022年以来最大涨幅，消费者价格指数（CPI）仍远高于美联储2%的政策目标。 皮尤研究中心的民调显示，74%的美国成年人对能源价格"非常担忧"。新华网第一财经
距中期选举不到一个月，白宫选择向供应端要答案：美国财政部10月9日宣布，在未来几个月放松针对俄罗斯柴油贸易的制裁，特朗普同日宣称美俄领导人就俄向美国及全球市场提供柴油达成一致。新华网
但这个"增产抑价"方案随即引发反噬：两党参议员13日致信要求撤销协议，两党众议员16日又共同提出旨在阻止美俄石油交易的法案，供应恢复的预期重新被打上问号。 货币政策也被油价牵着走。芝商所FedWatch工具显示，美联储在10月27日至28日议息会议上维持利率不变的概率为82%。 美国银行则已把"中东和乌克兰战事推高油价"列为未来一个月采取避险策略的重要原因之一。油价越高，通胀压力越大；紧缩预期越强，需求前景越承压——两股力量相互牵制，本身就构成波动放大器。新华网第一财经
传回国内，还有一道缓冲
对国内用户来说，国际油价不会原样传进油箱。成品油按"10个工作日一调"的机制跟随国际原油均价变动，此外还有一层国家调控的缓冲，9月24日那轮最直观：按现行价格机制计算，汽、柴油每吨应分别上调830元、800元，实际只上调了395元、385元，约为测算值的一半。新华网
到10月15日的新一轮窗口，发改委在点名中东局势导致国际油价再度大幅上涨后，直接宣布汽、柴油价格不作调整。 但缓冲不等于免疫。按10个工作日的机制周期，下一个调价窗口预计在本月底开启；若布伦特守在110美元附近，机制测算的上涨压力还会累积，届时调控会压缩多少，是普通人未来一两周最该关注的信号。新华网
往前看，有四个信号值得盯住。伊朗16日在面对沙特指控其"煽动"胡塞武装袭击沙特时予以否认，并再次表示愿在沙特与胡塞之间斡旋。 斡旋若落地，风险溢价可能较快回吐。但另一侧，过去几日的油轮起火与导弹袭扰仍未停歇，只要新的供应设施没有被真正摧毁，这轮由预期堆出来的涨幅就有回吐空间；若袭扰继续加码，高波动也不会轻易收尾。此外，美国国会封堵俄柴油交易的法案是否推进、10月27日至28日的美联储会议会否把通胀担忧变成紧缩信号，同样会左右油价短期是冲高还是回落。新华网
