昨天（8月17日），余承东又发了一组让车圈炸锅的数据：全新一代问界M9以60万元均价连续两个月位居50万以上车型销量第一，下定用户里有30%是鸿蒙智行老车主增换购，Ultimate用户占比也是30%。知乎评论区一边是"国产高端站起来了"，另一边则有人甩出反例：既然这么保值，为什么老车主在二手市场哭？这个问题，这两天还真有了个引爆全网的现场案例。先把两张完全不同的"成绩单"摆在一起看。
一张销冠成绩单，一张二手成交单
先看官方这张。全新M9开启交付7周，累计交付突破2万台，M9全系累计交付突破30万台。知乎更关键的是"60万成交均价"——不是指导价，是真金白银的成交价，还连续两个月守住50万级以上销量第一。
再看二手市场那张。8月8日，博主"哇塞小赖"把自己两年前买的问界M9增程Ultra直接开到二手市场现场卖，当年落地60万，跑了3万公里，最终成交32万，车主自认亏了28万。微博
这条视频的热评第一是这么写的：“60万买，32万卖，两年亏一半，这哪是开车，这是开碎钞机啊”，149个赞、41条回复。微博还有人在评论区认真算了一笔账：车价亏28万，加上保险、维修、电费，两年用车成本折合每公里11.5元，“真的是豪华出行”。
一边是官方口径的"保值率第一"——2026上半年保值率榜单里，问界M9拿下插电混动及纯电车型双榜TOP1。微博7月的中国汽车保值率报告进一步显示，M9的一年残值接近80%，短期1-2年置换，高端新能源折旧比BBA燃油车更少；只是拉长到3年维度差距才会缩小：纯电三年均值44.5%、插混43.3%、燃油46.07%。微博
另一边是二手车商的真实体感。懂车帝7月下旬的报道标题直接就是《问界M9两年"血亏"20万，有二手车商不再敢收？》。懂车帝8月初有二手车商发帖说，车龄不到一年半的M9，收车价已经降到25万-30万。微博
同一台车，两套完全相反的成绩单。到底谁在说谎？
其实谁都没说谎，只是尺子不一样
答案可能有点反直觉：两组数据都是真的，只是口径、年款、配置三个维度全都不一样。
第一，保值率量的是"裸车价"，你亏的是"落地价"。行业报告里的保值率，分母是新车指导价或裸车成交价，购置税、保险、选装包都不算在内；车主群里也有懂行的老司机一句话点破：保值率确实是按裸车价来的，不含税和选装包。微博而你掏出去的60万落地价，把这些全含进去了。同样一台车，按裸车价算残值可能还有七成，按落地总投入算就是"两年亏28万"——两个数字可以同时成立。
第二，霸榜的是"现款"，崩的是"老款"。一年残值接近80%，描述的是买了现款、持有一年的车主。而二手市场里被压价的，是经历了多轮迭代的24款老车。这两年M9的更新节奏有多快？25款年度改款一次，今年3月又上线了搭载896线激光雷达的新版本并开放下定，5月27日全新一代M9直接上市，47.98万起的定价几乎和老款持平。卖车视频下有条评论把逻辑说透了：5月刚发新款，老款Ultra的配置优势瞬间清零，车商压价太正常了。微博
第三，选装越狠，亏得越狠。7月下旬另一个车主实测视频的评论区里有人直接对账：61万落地的高配一年后被压到40万以内，而54万买的基础款8个月后二手市场还能挂50万往外卖。微博智驾包、特殊车漆、大轮毂这些溢价，到了二手市场基本归零。反倒是那台32万成交的车因为"智驾买断"（购车时一次性付费解锁高阶智驾），才被车商认可——有没有买断，直接影响报价。
把这三点叠起来，M9保值的真相大概是这样的：现款、买在周期早期、选装克制的车主，残值确实是新能源阵营第一梯队；但高配+换代前夕+按落地价算，那确实是真疼。
还有一个被很多人忽略的飞轮：余承东说30%的新车订单来自老车主增换购，硬币的另一面，就是老车被源源不断地抛进二手市场。新车卖得越火，老款二手供给越大，收车价就被压得越低——车商口中25万-30万的收车价，很大程度上就是这个飞轮挤出来的。
想买M9的三类人，各有一条避坑线
买新车的人：现在恰好是全新一代的产品周期早期，是整个周期里折旧风险相对最低的位置——你的车短期内不会被新款"配置清零"。两条实操建议：选装尽量克制，二手市场只为裸车买单；从目前实际成交的二手案例看，增程版的流通性明显好于纯电版。如果盯着Ultimate加长版，按官方安排，先行者订单8月下旬启动交付，非先行者订单9月上旬开启规模交付，首批展车本周陆续进店，建议先到店看实车再锁单。知乎
想买二手的人：25万-35万的预算，现在能摸到24款甚至25款的M9，当年50万级的硬件和智驾体验，这个价确实香。但有四件事必须查：一是智驾包是否买断，买断和订阅是两个价格；二是出险记录，评论区有真实案例，换过大灯的在二手市场就是"两个世界"；三是硬件代差，老款和新款的感知硬件、智驾平台有代际差距，想清楚能不能接受；四是电池健康度和质保权益能否随车。
老车主想换新的：规则只有一条——要卖趁早。问界每来一轮改款，老款的收车价就下一台阶，等只会等来更低。目前老车主置换新款有补贴可拿，有25款车主分享过"3万置换补贴+1.5万国补"的组合，各地执行口径以门店为准，但能对冲一部分损失。微博
往后看，有三个信号值得持续盯：一是9月Ultimate规模交付后，新款M9的二手行情会不会形成新的价格锚点；二是明年年度改款的时间点，从这两年的节奏看迭代只会更快，买新车更要买在周期早期；三是蔚来ES9、极氪9X这些9系竞品的二手车陆续入市，50万级新能源二手的供给只会越来越多，议价空间还会变大。
最后说一句实在话：汽车保值率榜单没有造假，但它有口径。“保值率第一"和"两年亏28万”，是同一台车的两张脸。如果你正拿着50万以上的预算看M9，想清楚自己准备开几年、打算怎么选装，比盯着任何一张榜单都重要。你会花30万出头买一台两年车龄的二手M9吗？评论区聊聊。
