慕思的中报披露窗口越来越近，公司最近的动静也不小。8月18日晚间，慕思股份公告将于9月3日召开2026年第一次临时股东会。东方财富几乎同一时间，小红书上有位买了慕思真皮产品的消费者，晒出了和市场监管部门三方调解的经过，双方争议至今未解。小红书而今年2月官宣的首位全球品牌代言人易烊千玺，到现在也刚好满半年。知乎对正准备装修换床垫、在纠结要不要花上万块买慕思的朋友来说，现在正好把这笔账算清楚。
慕思的标价里，到底有多少溢价
先看财报。慕思4月底披露的2025年年报显示，营收52.27亿元，同比下降6.71%，归母净利润5.36亿元，同比下降30.21%。界面新闻收入其实已经连续两年承压——2024年营收56.03亿元、净利下滑4.36%，2025年一季度营收11.21亿元、同比再降6.66%。
但更值得看的是另一组数字。
2023到2024年，慕思的销售费用分别为14.06亿元和14.03亿元，占到总营收的四分之一；2025年前三季度销售费用10.79亿元，同比增幅超过10%。知乎而同期每年的研发投入常年不足2亿元，2025年前三季度研发费用只有1.61亿元——大约只有销售费用的八分之一。
再看产品端：床垫的单位成本从2019年的939元，一路降到2025年上半年的600元左右，而毛利率始终稳定在60%上下，远高于同行。知乎2022年，#慕思床垫成本900元售价数万#的话题还曾在微博冲上过热搜。微博这不是说慕思“黑心”——溢价是这一档品牌的普遍选择，真正要想清楚的是：你付的溢价，有多少换回了产品和服务本身，又有多少是替广告费买了单。
市场本身很诚实：有调研数据显示，床垫终端一旦涨价10%，25%的消费者会立刻更换品牌，还有40%的人会推迟购买。知乎
慕思的智能床故事，有多少值得付钱
智能床是慕思眼下讲得最凶的故事。2025年上半年，其AI相关产品收入1.21亿元，同比增幅超过3倍。知乎但AI产品收入目前只占慕思总营收的4.9%，还远不能挑起大梁；而且据经济参考网的报道，中国智能床市场整体渗透率还不足5%——这个品类整体都还很早期。今年3月，慕思又在北京水立方联合华为发布年度战略新品慕思智能床Pro H-Design。更早之前，它还参与了智能床国家标准的制定。同花顺财经
社区里的讨论比营销话术务实得多。鸿蒙智选慕思智能床睡魔方Pro的体验活动上，用户对智能床的好奇心很高。小红书智能床的真实用户，反复聊的是很具体的功能：防鼾的床头抬升、起夜的电动调节、分区设置、睡眠数据报告。小红书慕思官方账号一篇讲T11防鼾功能的帖子，评论区有一百五十多条评论，大家追问的基本都是“打鼾到底能不能轻一点、抬升的时候吵不吵”。小红书
由此可以划一条线：防鼾、电动调节这类能解决具体问题、有真实反馈的功能，值得付钱；而“千人千床”算法、睡眠评分这类说不清、门店体验不到、也没有数据佐证的说法，更适合作为添头，不适合当成多花几千块的理由。
真想买，钱怎么省
目前有两个明确可用的信号。
第一是政府补贴。6月份西安发布《西安市2026年家电数码消费优化补贴实施细则》，首次把智能床垫、多功能智能床纳入重点补贴品类，按成交价的20%补贴，单件封顶3000元，慕思在指定参与品牌之列。知乎对西安本来就打算买智能床的朋友来说，这是付款时直接抵扣的钱——一张一万五的床，能补回三千。其他城市的朋友也可以多留意本地商务部门的公告，这类补贴正在一个个城市铺开。
第二是门店议价空间。慕思的主战场在线下经销商，不同城市、不同门店的标价和成交价差异明显。提醒一句：现在知乎、小红书上那些“探店实测”“内行人说真话”的帖子，相当一部分是本地经销商账号批量发的内容——我查到的一个账号，隔几天就发一篇同一家店的“实测”。这类内容可以用来收集优惠信息，别当成第三方评测。
三个坑要避开
一是大额预付款别付给门店或个人账户。去年榆林一家慕思家居门店收了消费者6800元购买三款床垫，约好发货，结果门店关了货也没发。微博付款前确认门店在正常营业，合同、收据留全。
二是材质口头承诺一律写进合同。8月初有消费者发帖称，直播里说的是“真皮”，线下拿到的货却疑似不是真皮，三方调解时双方仍各执一词。小红书主播承诺材质时，务必把具体材质、型号写进合同。
三是别把“护脊”“治腰酸”当真。去年11月淄博就发生过一起“花万元买床垫、睡了腰酸背痛”的维权纠纷，品牌和消费者各执一词。微博软硬和适配是高度个人化的体验，任何卖点都替代不了你自己去门店躺上十分钟。
两个值得盯的信号
一是慕思的2026年中报即将披露，代言人加AI的双重投入到底有没有换来收入回暖，第一张成绩单就要亮出来；二是9月3日的临时股东大会，会审议什么议案，同样值得留意。
床垫不是季节性消费品，犹豫的人完全不用急：等数字出来，看清楚钱有没有花在产品上，再决定也不迟。
