永辉超市全面学习胖东来模式已20个月，调改300家门店却仍未扭亏为盈。本文深入分析永辉的转型困境，揭示客流增长与业绩亏损的矛盾现象，探讨传统零售业改革的现实挑战。
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永辉2025年度预计亏损，前三季度营收同比下降22.21%
20个月调改300家门店，关闭超325家缩减至450家
调改门店客流增长超80%，部分门店盈利回升
学习胖东来模式涵盖供应链、服务、员工福利全方位改革
目标2026年6月前完成全部门店调改工作
股价从7元跌至5元，市场担忧现金流状况
精华内容
永辉超市的转型之路充满挑战，一边是门店调改带来的客流增长，一边是持续的业绩亏损。这种矛盾现象揭示了传统零售业改革的深层困境。
业绩持续下滑
2025年永辉超市经营业绩不容乐观，预计全年将出现亏损。前三季度数据显示，营收424.34亿元，同比下滑22.21%；扣非后归母净利润亏损达15.02亿元。营收与利润的双降主要源于门店大规模调整，前三季度关闭门店超325家，总数从高峰期千家缩减至450家。
投资者对亏损已有预期，认为这是转型过程中的正常现象。但基本面压力叠加外部风险，如公司及董事长因合同纠纷被限制高消费，进一步加剧了市场对现金流的担忧。受此影响，股价从2024年底近7元跌至5元左右。
调改成效显现
门店调改工作呈现积极信号。截至2025年三季度末，永辉已完成约50%存量门店调改，覆盖生鲜、熟食、烘焙、日用品等品类。调改门店平均客流增长超80%，部分门店盈利水平开始回升。
2024年5月启动的“学习胖东来”模式，从商品供应链、顾客体验、员工福利等方面进行全方位重构。四川首家调改门店开业时，打出“做成都最幸福的超市”的标语，体现了改革理念。公司计划2026年春节前突破300家调改门店，6月前完成全部门店改造。
转型阵痛难解
虽然调改门店数据向好，但整体转型仍面临阵痛。真金白银投入300家门店调改，显著影响了当期净利润。缩减亏损虽有趋势，但距离全面扭亏为盈尚有距离。
传统零售业改革需要时间沉淀，永辉的案例表明，模仿成功模式并非简单复制。在电商冲击和消费习惯变化背景下，实体超市转型需要更系统性的变革。市场仍在观望永辉能否在2026年完成全部门店调改后实现真正盈利。
永辉的转型之路印证了传统零售业改革的艰难，客流增长与业绩亏损的矛盾值得行业深思。未来能否在完成全部门店调改后实现盈利，将是检验“胖东来模式”普适性的关键。您认为实体超市转型的突破口在哪里？
