被雷军“钦点”的智能锁企业鹿客科技正式向港交所递交招股书，冲刺上市。然而，光环之下，招股书揭示了其营收增长乏力、自有品牌业务萎缩、净利润剧烈波动等严峻现实。面对行业地位下滑和大量客诉，公司高层以“腰斩式”降薪共克时艰，其IPO之路充满挑战与不确定性。
智能速览
鹿客科技向港交所递交招股书，正式冲刺IPO。
公司营收增长放缓，2025年前9个月自有品牌收入出现下滑。
智能锁行业排名第三，市场地位已被第一超越。
公司面临近千条消费者投诉，聚焦产品质量与售后问题。
为冲刺IPO，公司董事2025年薪酬“腰斩”，全年或降超千万。
精华内容
从雷军“钦点”的行业新星到如今增长乏力，鹿客科技的上市之路充满挑战。其招股书不仅是一份财务报表，更是一面折射出公司经营困境与战略抉择的镜子。
营收结构之变
鹿客科技的营收增速正显著放缓。数据显示，公司2023年、2024年营收同比增长仅约7%。进入2025年前9个月，虽然营收增长11.5%至7.74亿元，但支撑增长的主力是ODM业务，该部分收入占比高达61.6%。
与之形成鲜明对比的是，代表公司核心竞争力的自有品牌业务正在萎缩。其中，自有品牌消费品收入从2024年同期的1.93亿元下滑至1.59亿元，收入占比从27.8%降至20.5%。另一项核心业务——自有品牌商业解决方案收入也几乎停滞在1.21亿元，未能实现增长。这表明公司对ODM模式的依赖正在加深，而自有品牌的市场吸引力面临考验。
光环褪去之困
尽管背靠小米、百度等知名投资方，鹿客科技的市场地位已大不如前。招股书显示，2024年其在中国智能锁市场出货量位列第三，市场占有率为5.8%，而排名第一的企业市场占有率为7.3%。
创始人陈彬曾反思，公司在2021年前后因“产品没有差异化”而流失用户，甚至一度放弃了C端自有品牌。同时，产品质量与售后服务问题也集中爆发。在黑猫投诉平台上，针对鹿客的累计投诉已近千条，大量用户反馈门锁在短期内出现故障，且售后维修流程繁琐、推诿，严重影响了用户体验和品牌口碑。
降薪求生之策
为了在IPO前优化财务报表，鹿客科技管理层采取了罕见的“腰斩式”降薪。招股书显示，公司董事薪酬总额从2024年的1640万元，预计在2026年降至570万元左右。薪酬最高的五位人士薪酬总额也由2024年的1880万元骤降至2025年前9个月的430万元。
这一举措虽展现了管理层“共克时艰”的决心，但也从侧面反映出公司巨大的财务压力。这种激进的成本控制方式可能引发外界对公司核心团队稳定性的担忧。招股书也坦言，公司高度依赖创始人陈彬及技术副总裁唐皓等关键人员，若他们离职，将对业务战略的落实产生重大影响。
鹿客科技的上市之旅，是一场在增长困境中寻求突破的背水一战。高管大幅降薪虽能暂时美化财务数据，但终究不是长久之计。如何重振自有品牌、解决产品质量与服务的根本问题，并重新赢得市场与用户的信任，将是其上市后必须面对的核心考题。鹿客能否借此机会凤凰涅槃，市场正拭目以待。
