10月30日晚，贵州茅台交出白酒行业最后一份三季报。第三季度营业总收入410.06亿元，同比增3%；归母净利润199.51亿元，增3.78%。单季重回正增长，增幅还高过去年同期。 把三个季度合起来看，归母净利润644.67亿元，同比降0.25%。净利润下滑是2015年以来首次。每日经济新闻澎湃新闻
同一周，i茅台上2026年的飞天标价1639元。10月29日晚抢到的一瓶，第二天就出现在转让帖里。抢购不再需要定闹钟、换账号。
一边是报表转正，一边是抢购变容易。这两件事，其实是同一件事的两面。
10月6日，i茅台系统维护，全国43家自营公司停业一天，价盘没停。当天飞天挂着几个数：i茅台零售1639元，线下自营门店挂牌1766元，第三方行情散瓶1715元、原箱1730元，收酒渠道对2026年散瓶的报价1620元。知乎
把1639元和1620元摆在一起，“抢到就是赚到”这句话第一次不成立。1639元抢到，转手1620元，一瓶亏19元。过去批价高，抢到一瓶最差也能在收酒的那里保底；现在这条保底线，掉到了官方价底下。
钱去哪了，看今年的调价。1月1日，飞天正式上架i茅台，1499元直连消费者。3月31日，合同价从1169元提到1269元，自营零售价提到1539元，沿用八年的1499元指导价作废。7月18日，i茅台零售价从1539元提到1639元，合同价再提到1369元。9月初，线下自营店挂到1766元。上海证券报
出厂价一路抬，批价没跟上。10月初，1369元的合同价和1715元的散瓶批价之间只剩346元。这个价差在2021年中秋是2200元，是出厂价的两倍多，按当年销量算是一条千亿级的价差带，大部分留在渠道和黄牛手里，没进上市公司报表。上海证券报
价差压到三百多，抢购者的空间就只剩几十块。这笔钱也不是消费者省下的，而是从渠道手里转到了厂家账上。
利润回正，回正的就是这一段。前三季度茅台酒收入1129.25亿元，只增2.18%；系列酒增0.48%。量几乎没动，动的是价和渠道。i茅台卖了585.62亿元，同比增361%，占总营收四成多。直销收入737.74亿元，增32.79%；批发代理571.2亿元，降21.58%。澎湃新闻
同一批酒从经销商手里挪到自家平台，出厂价和零售价之间那段利润，就留在了上市公司账上。代价写在另一个科目里：三季度末合同负债20.84亿元，比去年末少了近74%。这是经销商提前打款的“蓄水池”，水位降到这个位置，说明渠道不愿意再压货。
行业也没真正回暖。前三季度全国规模以上白酒产量235.4万千升，降3.9%。五粮液三季度营收降幅接近四成。 飞天批价算稳的：9月散瓶从1700元回到1750元附近，节后又落回1720元到1740元。价稳住了，但高端礼品和收藏的需求还没回来。广州日报
所以现在买飞天，账要分开算。
自己喝、送人，i茅台1639元是目前最便宜的官方价。线下自营店1766元，比第三方行情还高，别把门店挂牌价当成“现在值多少”。双11电商再便宜，下单前也先查一眼当天的散瓶批价和回收价，超过1700元的部分，买的多半是方便和安心。
想囤着等升值、抢到转手赚差价，这条路的账已经算不平了。官方抢购价在回收价上面，经销商卖一瓶的价差从两千多缩到三百多，厂家还把非标产品改成了只收约5%服务费的代售。价差没有消失，只是换了口袋。
券商说白酒在磨底，市场也在讨论三季报是不是“利空出尽”。那是股价的事。对买酒的人来说，今年最实在的变化只有一句：飞天终于不用抢了，因为它不再是一张稳赚的票。
