节后A股市场资金面出现边际改善迹象，虽然融资资金加速流出，但ETF流出显著收窄。央行最新货币政策执行报告释放积极信号，明确表示将灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕。结合当前资金供需格局和市场情绪变化，2月份市场有望在震荡中逐步企稳。
智能速览
央行表态灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕
ETF资金流出显著缩窄，市场资金面边际好转
上周融资资金净卖出516亿元，流出规模有所扩大
建筑材料、社会服务、建筑装饰获资金净流入较高
节后指数表现有望强于节前，轮动加速成重要特征
美联储官员表态偏鹰，海外政策收紧风险需警惕
精华内容
在当前经济复苏的关键时期，货币政策与财政政策的协同发力显得尤为重要。最新数据表明，市场资金面正在出现积极变化，为后续行情提供了支撑。
政策协同发力
央行四季度货币政策执行报告明确，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。报告中特别强调了财政金融协同的重要性，通过"再贷款+财政贴息"和风险共担机制，优化金融资源配置。
具体来看，央行已将科技创新和技术改造再贷款总额度提升至1.2万亿元，利率降至1.25%；财政部同步扩大贴息范围，将相关贷款纳入支持范畴。这种货币政策与财政政策的协同配合，有效放大了宏观政策的支持效果。
资金面边际改善
上周二级市场可跟踪资金延续净流出趋势，但结构上出现积极变化。ETF净流出60.8亿元，流出规模较前期显著收窄。同时，货币市场利率下行，R007下行11.1bp，DR007下行13.1bp，显示短期流动性有所改善。
值得注意的是，"存款搬家"现象被重新解读。央行专栏指出，居民存款转向资管产品更多是资产配置结构调整，资金最终仍回流至银行体系，不影响流动性总量。2025年末资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元，同比增长18.9%。
行业资金偏好
行业层面，资金流向呈现明显分化。建筑材料、社会服务、建筑装饰获各类资金净流入规模较高，反映市场对稳增长相关板块的偏好。ETF方面，行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。
个股偏好上，融资净买入规模较高的为中芯国际(+5.2亿元)、湖南黄金(+5.1亿元)、网宿科技(+4.5亿元)；净卖出规模较高的为新易盛(-18.2亿元)、贵州茅台(-14.8亿元)、澜起科技(-12.9亿元)，显示资金在不同行业间的再配置。
市场情绪与展望
上周市场情绪仍偏谨慎，融资买入额占A股成交额比例降至10.2%，融资资金交易活跃度减弱。VIX指数回升至17.8，海外市场风险偏好下降。但换手率数据显示，周期、科创50等板块交易仍相对活跃。
综合来看，2月份市场或以震荡为主，节后指数有望强于节前，行业轮动加速将成为重要特征。投资者需关注经济数据及政策落地情况，同时警惕海外政策超预期收紧的风险。
随着货币政策与财政政策的协同发力，市场流动性正在边际改善，为A股企稳创造了条件。虽然短期内融资资金流出压力仍在，但ETF资金流出收窄和货币市场利率下行释放积极信号。未来市场走势将更多取决于政策落地效果和基本面修复情况，结构性机会仍然值得期待。
