AI算力租赁爆发：如何避坑选对“水电煤”？
06-18 18:33
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8. 算力租赁是一门好生意吗？ 【算力租赁】作为年初至今热门细分之一，弹性十足，当年H100出口禁令讲的故事恍如隔世，现在又一个宏大叙事扑面而来； 市场本身对这个板块的认知，也经历了一些变化。 从前这个行业这门生意是不被看好的，简单来说就是筹集资金买卡，建数据中心，然后把算力给出租出去，获得回款。 之前几年国内有过一波DC建设热潮，AI的普及程度没有跟上导致大量闲置，然后资产疯狂折旧。这门生意一直都是重资产的，像北美的coreweave借钱买卡搞建设，然后出租回款继续买卡扩大规模，这就像空手套白狼，叠加财务杠杆，单看财务数据很漂亮，风险点是出租回款万一没有了，整个链条就断了。 传统的认识里面，GPU会随着时间贬值，折旧每时每刻都在发生，这是刚性的。但今年由于ai需求短期大爆发，token指数增长，导致旧的卡非但没有贬值甚至还涨价了，H100这种大家认知里的过时货，租赁价格在今年1月份竟然开始上涨，到了这个时候，价值重估的故事就很丰满了： 上涨的租金是纯利润，算力的紧缺导致扩产，海量的ai基建推升ai硬件暴涨，这就导致新建的AIDC经济性下降，反过来已建成的AIDC更受追捧，于是那些“过时卡”身价上涨也就不足为奇。 近期的催化剂还有相关上市公司的一季报全面超预期，龙头Q1利润超去年全年，毛利率50%以上，租金暴涨，大厂锁单，订单排到两年后…… 故事讲到这个位置，估值拉满，更多需要去拆解商业模式与可预见的风险： 1、26-27年昇腾6英寸产能落地；B100放量，国产替代加速，高端算力供给或翻倍，国产卡放量，存量的稀缺性会下降，至少租金持续上涨的可能性存疑？ 2、政策风险；现在AIDC里跑的多是名义上“违规”获取的NV卡，这也就是现在算力不够的过渡，一旦这门生意过热，监管大概率会跟进，或许是价格管控、能耗审查，或许是合规审查的形式。现在随便一个公司通过不知名的渠道买来一些高端卡，然后出租收钱，其实也是一种制度套利，合规性和低准入门槛决定了这门生意可能难长久，前段时间的吹风也都看见了； 3、护城河；是拿卡能力还是融资能力呢？ 综合而言，近期亮眼表现，是算力紧缺的映射，有财报节点的数据催化，但这门生意的隐忧也很明显。 这门生意的本质跟之前没有变化，更倾向供需错配大背景下的一段演绎。 #英伟达 #A股 #算力租赁 #投资理财
今日头条 2026-05-09 00:00:00
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