晨星上调阿里巴巴评级，目标价175港元。其核心逻辑在于云与即时零售业务的超预期增长，展现了公司在AI时代的竞争新优势，为市场提供了新的价值评估视角。
智能速览
晨星将阿里巴巴评级上调，目标价设定为175港元。
云业务收入加速增长，AI需求超出市场预期。
即时零售业务GMV指引强劲，有望显著提升集团估值。
分析师认为云业务利润率短期波动正常，长期将改善。
即时零售旨在打通生态，提升淘宝用户活跃度与交叉销售。
精华内容
随着市场叙事转变，阿里巴巴的股价与估值逻辑正在被重塑，其核心增长动力已悄然更迭。
云业务提速
云业务成为关键增长引擎。其六月季度收入增长明显提速，这背后反映出市场对云服务的强劲需求。尤其在AI相关收入方面，其增长速度已经超出了此前的市场预期，投资者对此感到兴奋，认为这是公司技术投入开始兑现的信号。晨星预测，阿里云的收入加速趋势将持续。
即时零售估值
即时零售业务展现出巨大潜力。管理层给出了明确的GMV指引，预计三个月内可突破万亿人民币规模。按照这一数据测算，该业务有望为阿里巴巴的整体估值带来约9%的提升。其核心战略在于通过该业务激活淘宝用户流量，并促进交叉销售，从而提高广告效率。
回应市场疑虑
针对云业务利润率的担忧，分析师认为短期波动是正常现象。由于新增大量资本性支出，初期利润率会受到压制，但随着利用率提升，预计两三年后将恢复至高个位数增长并持续改善。在AI竞争格局中，虽然与国际顶尖模型存在差距，但在中国市场，阿里巴巴依然是重要参与者。
阿里巴巴正通过聚焦核心业务与技术创新，重塑市场信心。未来的增长故事将围绕云与AI展开，其估值修复之路值得持续关注。
