10月15日晚十点，Labubu“一喵变猫”开售，129元一只。一小时后，二手平台出现119元的挂单，便宜10块。以前新品开售，黄牛在店门口收娃；现在反过来了，想出手的人先降价。小红书
10月27日，泡泡玛特三季度成绩单出来：整体收益同比下降45%～50%。中国市场线上跌45%～50%，线下只跌5%～10%。门店还在开，三季度大陆门店449家，单季净增10家，管理层说客流还在正增长。第一财经36氪
一个跌一半，一个几乎没跌。差在哪？
差在“倒卖”那部分需求。过去线上抢限量、囤货、等溢价，把流水撑大了；黄牛一撤，线上先塌。线下留下的是逛店、抽盒、给娃拍照的人，跌得慢。
货架上的展示样品摆得整整齐齐，想买的小野“暗场”却断货一个月，门店被形容成“博物馆”。黄牛也不蹲店了，转去炒宝可梦、暴力熊。店里剩下的，是那批真的会拆盒的人。36氪
价格更直白。“复古理发店”发售价159元，冷款“燕麦温差”发售后两周跌到68元。隐藏款“迷雾噪音”从5倍溢价回到309元，溢价不到一倍。36氪
10月的“一喵变猫”里，隐藏款“缅因喵”最高899元，还是原价的近7倍。小红书
规律很清楚：普款破发，隐藏款还有溢价，但溢价在缩。想靠抽盒“回本”，越来越难。
双11的折扣也要分清渠道。海外官方直播间里，大娃、吊卡直接5折。国内官方没跟着打五折，更多是满减、消费券和直播间福利。小红书
管理层在电话会上明确说，不会用大规模打折去库存。看到“5折”先看在哪买：海外清的是库存，国内门店的常规新品，价格没松那么多。36氪
那现在该怎么买？
如果只是喜欢某一只，直接去千岛、闲鱼挑明款就行，价格常常比门店低，还不用赌运气。36氪
想抽盒，就接受普款可能破发，把它当玩具，不当理财。想保值，现在只有少数隐藏款还撑着溢价，波动也大。
泡泡玛特也在找下一个Labubu。上半年星星人收入26.5亿元，同比涨580.6%。但它的热度主要在国内，海外认知度低，能不能接住Labubu的盘子，还没答案。36氪
门店里，给娃烫头、摇盒、拍照的人还在。泡泡玛特只是从“抢到就赚”变回“喜欢才买”。对真正玩娃的人，这不是坏事。
