10月31日，《财富》新发布的全球500强利润榜让“台积电利润超四大行”登上热搜。榜单上，台积电以2025财年544.9亿美元的净利润位列全球第10，排在它身后的是四大国有银行：工商银行第11位（512.8亿美元）、建设银行第12位、农业银行第13位、中国银行第14位。 先把口径说准：所谓“超”，是指一家公司的年利润超过四大行中的每一家，而不是超过四家之和。微博微博
但效率的反差依然足够惊人。台积电2026年三季度单季净利润7631亿新台币（约合236亿美元），同比增长68.7%。 工商银行前三季度归母净利润2856.40亿元人民币，是四大行中利润最高的——也就是说，台积电一个季度大约赚走了工行一个半季度的利润。 同期国有六大行三季报合计净赚约1.14万亿元人民币，台积电前三季净利润折算人民币约4200亿元，规模上仍不到六大行的二分之一。 这家“代工厂”的钱到底从哪来？答案写在它自己的财报里：作为目前唯一能把最先进AI芯片大规模量产的制造商，它正在向全球算力军备竞赛收取“过路费”。知乎东方财富网东方财富网
营收结构几乎每一项都指向AI
10月15日，台积电发布三季报，单季净利润自2025年二季度起连续第六个季度刷新历史纪录。 美元口径营收467.2亿美元，折合人民币约3126亿元，超出市场此前预期。 钱从哪些客户来：来自北美客户的营收占总营收的79%，较上季度的78%进一步提升，名单上是英伟达、AMD、苹果、高通、博通这些芯片设计巨头。知乎知乎知乎
从用途和制程看，结论更直接。据中信建投对财报的测算，高性能计算（HPC）平台占本季总收入68%，环比提高2个百分点，贡献了本季收入增量的约79%——AI算力就是最大的增长引擎。 制程端，7纳米及以下先进制程合计贡献晶圆销售金额的79%：3纳米占33%、5纳米占28%、7纳米占10%，量产首季的2纳米就占了8%。知乎知乎
增长不靠多卖晶圆，靠每片卖得更贵
把美元收入41.2%的同比增长拆成两个因子：12英寸等效晶圆出货量同比增长只有9.6%，每片对应收入却同比提高约28.8%。 用中信建投的测算，本季每片对应收入约10,438美元（467.20亿美元÷447.6万片），增长的大头落在单位价值上：同一批晶圆里，更贵的3nm/2nm芯片占比更高，把GPU与高带宽内存拼在一起的CoWoS先进封装叠在上面；另据券商转述的公司披露，连HBM内存的逻辑基底芯片（美光HBM4E底座）也开始交给台积电代工。产线满载，定价权随之而来。据媒体10月27日报道，台积电拟将CoWoS封装报价上调10%至20%，下游客户已无暇砍价，“只要能承诺交期便下单”。 董事长兼CEO魏哲家在同一场合的说法是，现阶段CoWoS依旧是客户首选。知乎东方财富网东方财富网
扩张还在加码。魏哲家称，公司正以史无前例的规模扩张，全球近20座晶圆厂在建，其中中国台湾13座、海外5至6座。知乎
银行赚的是息差，台积电赚的是“不可替代”
再看被“比下去”的四大行怎么赚钱。规模是主引擎：翻开四大行的最新三季报，利息净收入增速成为共同亮点，均实现了10%左右的同比增长。 价差却已经很薄：工商银行前三季度年化净利息收益率1.29%，仅同比上升1个基点；中国银行集团净息差1.27%。东方财富网东方财富网东方财富网
台积电靠的是另一种生意模型：本季度毛利率66.4%，净利率达到51.1%、首次突破五成。 前提只有一个字：稀。在能决定AI算力上限的最先进制程上，客户暂时没有别的选择。公司将2026全年美元收入增长预期上修至约44%，全年资本开支维持600亿至640亿美元、创历史新高——赚得更多，也建得更多。知乎知乎知乎
硬币的另一面：这笔利润绑在AI资本开支上
利润的成色里也埋着变量。2纳米量产初期正在摊薄利润，公司还预计海外晶圆厂2026年稀释整体毛利率约2个百分点，未来数年可能扩大至3至4个百分点。 需求端的疑问更大：财报公布前后，靠借钱扩建AI数据中心的CoreWeave股债双杀大幅下挫，台积电ADR在超预期业绩公布当天夜盘一度跌超2.7%。市场正把2027年资本开支当成全球AI景气度的温度计：据彭博报道，高盛预测台积电2027年资本支出将达850亿美元，瑞银看到900亿美元，均高于750亿美元的市场平均预期。知乎知乎
这份利润榜的本质：四大行的数字映照的是中国经济间接融资的体量，赚的是利差与规模；台积电544.9亿美元赚的是全球芯片设计巨头绕不开的制造卡位，向一场还在加速的算力竞赛收租。前者稳，但天花板系于经济总量增速；后者暴利，但命运与AI资本开支同涨同跌。接下来最诚实的风向标，是台积电2027年资本开支计划的最终落点。
