11月10日，布伦特原油收在91.49美元/桶。从10月30日的117.64美元算起，两周跌了22%。 市场在交易一个好消息：美伊可能要停战了——至少交易员是这么想的。但就在10日当天，霍尔木兹海峡的第三艘油轮触雷爆炸。新华财经中国经营报第一财经
跌的是溢价，不是需求
跌得最急的三天，市场基本回吐了此前累积的超20美元/桶地缘溢价。 这不是需求突然消失了，而是交易员把“供应可能中断”的定价撤了回来。中国证券报
触发点有两个。一个是美国中期选举，民主党拿下参众两院，市场预期对伊强硬政策会受到国会约束。 另一个是卡塔尔斡旋下，特朗普向卡塔尔首相表示，希望与伊朗达成协议，并愿意给谈判一个机会。央广财经期货日报
供应端也在配合。沙特、阿联酋、伊拉克、科威特10月原油出口总量增长10%，日均突破1500万桶；“欧佩克+”决定12月维持产量不变。 通过替代运输路线，10月中东原油出口已回升至接近冲突爆发前的水平，但经霍尔木兹海峡的原油出口仍不足战前的一半。 现货市场比期货更早转弱，摩根士丹利指出，即期布兰特原油已转为较近月布伦特期货贴水。第一财经期货日报一德期货
和平没签字，库存先见底
这轮下跌，一部分是真的：战争溢价在退，供应在恢复。另一部分是预期，而且预期跑在了事实前面。伊朗方面说，美国至今尚未回应其提议；在7项条件落实前，霍尔木兹海峡不会重新开放，双方没有任何谈判。第一财经
库存是另一个约束。美国战略石油储备已降到2.827亿桶，创44年新低；中国港口库存处于近十年低位，欧洲和新加坡也处于低位。 2月至8月，全球可观测石油库存累计下降5.07亿桶。中国新闻网期货日报财联社
反弹会有，回到60美元很难
把两件事分开看，结论就清楚了：真跌的是战争溢价，可能反复的是和平预期。短线看，反弹的概率不低。EIA预计布伦特在2026年剩余时间维持在100美元附近，明显高于现在的91美元。 机构也提示，地缘局势突变可能引发脉冲式反弹。新华财经期货日报
中线看，如果美伊真的签下协议，2027年的油价中枢会下移。EIA预测2027年布伦特均价86美元。 美国银行的三种情景是，停火则跌至80美元甚至更低，僵局则维持在100美元附近，再次爆发大规模冲突则可能升至150美元。 但即便停火，油价也很难回到年初的60美元，因为库存缓冲已经消耗掉了。新华财经财联社
对国内开车的人来说，这轮下跌即将兑现一部分。11月12日24时，国内成品油调价窗口开启，机构测算每吨下调约300元，92号汽油每升降0.23至0.27元。 加满一箱50升，大约省11到14元。中国经营报
国际油价年初还在60美元/桶左右。 所以，哪怕这轮跌完，油价仍比年初高出一半。这次闪崩，跌掉的是战争溢价，不是战争本身；也不是那桶被消耗掉的库存。接下来两周，真正值得盯的不是哪条推文，而是霍尔木兹的油轮能不能不用军舰护航、正常通过。时代周报
