当地时间10月18日，2026年维密大秀在洛杉矶上演，本届与珠宝品牌Jacob & Co.合作的“梦幻内衣”（Fantasy Bra）镶着75.54克拉艳彩黄钻和4410颗钻石，整体估值约5000万美元。 但这件天价文胸属于舞台，不属于货架，秀本身也不是维密的收入生意。 真正把维密带回利润轨道的，是门店和电商页面上那几类不起眼的日常爆款：文胸、家居睡衣、香氛身体护理——这三类直接卖货的生意，才是维密利润的大头。经济观察报Eddy学长
利润的变化可以精确到数字。 净利润接近上年同期的12倍，而收入只增长了12%出头——钱更多是从产品结构里“赚出来”的，不是靠走量堆出来的。此前6月发布的第一季度财报同样陡峭。 财报发布当天的市场反应也说明了这份成绩单的分量。蓝鲨消费大众新闻-大众日报一点财经
撑起利润的，就这三类爆款
第一类是文胸。在中国，维密的策略落地为一串本土化爆款。 更早的铺垫是2022年3月上市的果冻条小背心。 今年春夏的ACE三角杯、暮丝杯们，走的都是同一条“舒适与支撑兼顾”的路。而在全球层面，维密的战略重心同样被概括得很朴素。蓝鲨消费洞见商机一点财经
第二类是家居睡衣，今年最出圈的一类。618期间，维密直接登顶天猫内衣类目，把常年的领跑者甩在了身后。 而真正把家居服做成社交话题的，是一场直播。 求购和蹲补货的帖子随后刷满社交平台——睡衣这类单品复购高、试错成本低，正在成为维密最顺滑的增长腿。蓝鲨消费一点财经
第三类是香氛身体护理，也是最“闷声”的一类。维密财报不按品类拆收入，但据行业媒体报道，公司曾向分析师披露过这条产品线的体量。 被官方长期标榜为“美国排名第一的香水”的Bombshell推出近15年仍是门面，今年8月维密还把两款热门PINK身体喷雾换回经典方瓶重新上架——在新CEO主导的“潜力之路”计划里，美妆与香氛被明确定为突破口。香氛客单低、毛利高、买得冲动，天然坐在收银台旁边。BeautyNEXT美觉
大秀是广告，货架是生意
回到那场秀，这届中国面孔的存在感很强。 秀场之外，9月25日上海淮海中路的新旗舰店重装开业。 今年大秀的玩法也变了：除了超模、翅膀和歌舞，维密把新天使选拔做成了系列节目，并向粉丝发放观秀门票。 一场晚会，被拉成一场持续数月的粉丝活动。大众新闻-大众日报Eddy学长经济观察报
热闹之后看承接。维密官方把这届秀的商业安排讲得很明白。 渠道端同样在加密。 秀负责制造注意力，门店、小程序、天猫负责把注意力变成流水——消费者为“同款”付的钱，才是账上的收入。Eddy学长蓝鲨消费
弹性最大的那笔利润，在中国
这轮反转里弹性最大的市场在中国，转折发生在2022年。 股权换手后，维密中国按亚洲身形重做产品、关停高租金大店、改开300至400平方米的轻体量门店，价格同步下探。 叠加大促后，到手百元上下的文胸，让维密第一次和Ubras、蕉内站进同一个价位带。斑马消费洞见商机
于是财报里出现了最夸张的一行。 对代工厂维珍妮而言，这笔股权甚至比代工主业更值钱。 换句话说，维密把中国的经营权换出去，换回来一条被重新做对的产品线，和一块利润表上实打实的增量。大众新闻-大众日报斑马消费
秀的热闹，还欠销售一个答案
需要留神的是，转型叙事和利润曲线都还在爬坡期。 二级市场的定价也已经很满。 到10月中旬，公司总市值约70亿美元。更微妙的一面发生在门店里。 今年9月杭州门店“患病员工请假被拒”风波显示，一个把“理解女性”写进转型故事的品牌，一线执行仍在被消费者逐帧审视。经济观察报源深路炒家蓝鲨消费
所以，“维密靠什么赚钱”的答案并不玄妙：大秀和天价Fantasy Bra负责让世界继续看见它，而每一副反重力文胸、每一件天丝睡衣、每一瓶Bombshell和PINK喷雾，才是把流量换成利润的收银台。消费者跟着“爆款”下的每一单，恰好落在维密利润结构的主引擎上。
