10月30日，深交所互动平台上，有投资者问科大讯飞：2026年高管集体涨薪，依据是什么？是业绩达标了，还是为了跟华为、商汤看齐？
公司的回答有点意外。按2026年5月修订的薪酬制度，董事长和总裁的年薪跟净利润绑定：基本年薪取当年净利润的2%，绩效年薪取净利润比上年增量的4%。界面新闻
两人主动下调年薪。2025年，刘庆峰实际领取410万元，吴晓如领取300万元，各自少领的金额都超过2000万元。界面新闻
当天，科大讯飞收36.24元，涨3.36%。今年以来，股价跌了27.94%。
降薪是真的。账不好看，也是真的。
10月19日晚发布的三季报显示，前三季度营收181.87亿元，同比增长7.05%；归母净利润2188.72万元，同比扭亏。第一财经36氪
再往下看一行，扣非净利润亏损7.63亿元，去年同期亏损3.38亿元，亏损扩大了125.79%。36氪
第三季度单季，营收65.64亿元，归母净利润2.26亿元；扣非净利润-1.26亿元，同比下滑580.70%。
归母和扣非之间，差着7.85亿元。36氪
三季报把差额写得很清楚。政府补助4.71亿元，投资收益2.08亿元，同比增长816.17%，公允价值变动收益2.58亿元，同比增长6446.91%。36氪
公允价值那笔，主要来自国仪量子、优地机器人上市后的股权增值。
三笔加起来超过9亿元。抽掉它们，2188.72万元的归母净利润撑不住。
这不是今年才有的情况。2022年到2025年，政府补助占归母净利润的比重分别是84.31%、61.49%、74.82%和75%。巨潮WAVE
过去十年，扣非净利润占归母净利润的比例大多在50%左右，近三年降到了30%左右。主业赚的钱，一直不是利润的大头。巨潮WAVE
钱花去了研发。前三季度研发费用38.50亿元，同比增长20.77%，是营收增速的近三倍。36氪
第三季度单季研发投入超过17亿元，占当季营收四分之一以上。公司的解释是，坚持自主可控技术路线。
10月22日的1024开发者节上，这条路线有了具体样子：星火X2.6，293B参数的云端模型，配一个4B的端侧模型，用国产算力训练。大河财立方钛媒体
刘庆峰说得很直接：“国产算力今天跟英伟达比还是差了将近两代”。他的办法，是把更多任务挪到端侧。钛媒体
4B模型在智能体任务上的完成率，从行业此前的12.8%提到41.9%，端云路由准确率96.1%。讯飞给的目标，是让60%的工作在本地完成。大河财立方钛媒体
这条路有现实的一面。模型小了，算力差距被抵消一部分；数据留在本地，也绕开了隐私和合规问题。代价是，云端模型不会做得太大。
同一场发布会，讯飞还发了WinWork数字员工平台、两款办公智能体、AI录音环、AI眼镜、灵机N9000 AIPC、星火办公一体机、机器人超脑平台V3.0。巨潮WAVE
货架越铺越宽。2025年，科大讯飞营收271.05亿元。研发投入53.64亿元。这些钱分到教育、医疗、汽车、政务、运营商、企业AI和一堆消费硬件上，每条线能分到的并不多。巨潮WAVE
有做得好的品类。6000元以上学习机线上份额约49%，翻译机、智能办公本、专业录音笔也常年在销量前列。但更多品类，很难说做到了顶尖。巨潮WAVE
对普通消费者，这解释了一件事：讯飞的硬件，首先是技术变现的出口。学习机、录音笔、办公本、AI眼镜能共享同一套语音能力，却很难在每个品类都做到最好。
对投资者，三季报的读法更简单：归母净利润能被补助和股权增值修饰，扣非和经营现金流不会。前三季度经营现金流2.64亿元，同比增长115.28%，是少有的好转信号。36氪
刘庆峰在台上还说了一句：“我们是小米加步枪，人家至少已经飞机大炮了”。钛媒体
降薪2000万，是态度。可一家做了二十七年技术的公司，什么时候能把研发变成主业利润，才是这份财报还没回答的问题。
