算力金属集体大涨，钽半年暴涨 158%，AI 催生全新资源周期

一、AI 资本开支爆发，拉动全品类算力金属涨价

2026 年全球头部云厂商 AI 资本开支合计 7250 亿美元，同比大幅增长 77%，算力基建全面铺开带动有色金属需求爆发。上半年国内有色金属行业利润同比大涨 94%，铜、锡、铟、钽等核心算力金属全线走牛，其中钽现货半年涨幅高达 158%，铟上涨 60%，沪锡半年涨幅约 40%，铜价同期上涨 31.4%。

行业将这类支撑服务器、芯片、光模块制造的金属统一称作 “算力金属”，分为两大梯队，分别承担算力基建骨架与半导体核心功能，缺一不可。

二、两大算力金属梯队，分工支撑 AI 硬件体系

1. 基础主体金属：铜、铝，算力中心导电散热核心

铜、铝是数据中心的 “血管与骨架”，传统定价逻辑长期绑定地产、基建，如今核心驱动切换为 AI 与新能源赛道。

铜用于高速线缆、配电系统、液冷管路，单台 AI 服务器耗铜量是普通机型 3 倍以上；机构预测 2026 年全球数据中心铜消耗 74 万吨，2028 年将攀升至 130 万吨。

铝材主要制作服务器机架、液冷散热板，中型智算中心仅散热配件就消耗上百吨铝材，刚需持续放量，持续托举金属价格底部。

2. 稀有关键小金属：锡、铟、锗、镓、钽、钴

这类金属单台设备用量不大，但芯片、光通信、存储环节无可替代，供给弹性极低，价格涨幅更为夸张。

1. 锡：先进封装刚需

   锡是芯片、PCB 板焊料核心，AI 服务器锡消耗量远超传统机型，2026 年全产业链新增锡需求约 6000 吨。供给端多重限制，缅甸锡矿复产仅恢复四成，印尼严控出口，LME 库存不足全球单日消耗，供需持续失衡。国内锡业股份市占率近五成，上半年净利润预增 38%-48%。

2. 铟、锗、镓：光通信核心基材

   三类金属用于高速光模块、电源管理芯片，是数据高速传输关键原料。我国对镓、锗实施出口管制，进一步收紧海外供给，云南锗业上半年净利润同比大增 148%-261%。

3. 钽：本轮涨价龙头，半年暴涨 158%

   钽电容是 AI 服务器主板滤波核心元器件，保障算力设备稳定运行，当前行业供需缺口超 70%，下游电容厂商已连续三轮涨价 15%-30%。全产业链龙头东方钽业年内股价涨幅 182%，企业曾发布公告提示市场炒作过热风险。

4. 钴：高性能芯片、硬盘存储配套材料

   广泛应用算力存储硬件，伴随服务器扩容需求稳步提升。

三、供给端多重硬约束，供需紧平衡短期难缓解

稀有金属大多属于伴生矿，无法单独开采，新建矿山扩产周期长达 5 至 10 年，资源集中度高，新增产能释放极慢。叠加各国出口管控、主产国产能收缩，供给端难以跟上 AI 爆发式需求：

1. 缅甸、印尼等锡主产国产能、出口双重受限，全球锡储采比跌破 20 年安全线；

2. 国内镓、锗出口管制，海外厂商原料获取难度上升，进一步加剧全球紧缺；

3. 钽、铟无大规模新增矿山投产，现有产能完全被算力增量消化。

四、行业潜在风险，高位小金属回调弹性极大

机构与行业协会提示，当前算力金属行情存在多重不确定性，并非单边上涨行情：

1. 需求端变数：若全球 AI 资本开支不及预期，算力建设放缓将直接压制金属采购需求；

2. 技术替代冲击：硅光等新型材料成熟落地，会分流锡、铟、锗等传统金属需求；

3. 流动性风险：小金属交易池子小、资金持仓集中，市场预期转向后，价格回调速度远快于主流铜铝；

4. 估值炒作风险：钽相关上市公司股价短期翻倍，企业主动提示非理性炒作，情绪退潮易引发大幅波动。

五、产业长期逻辑：算力金属已成科技战略资源

AI 大模型、智算中心、人形机器人长期建设周期下，算力金属需求具备持续性，各国已意识到稀有金属战略价值，相继组建稀有金属联盟。我国在镓、锗、锡、铟储量、冶炼加工环节具备全球领先优势，完整产业链为本土算力产业提供稳定原料保障，资源自主可控成为 AI 产业发展底层支撑。

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