岚图汽车赴港上市申请，揭示了其从巨额亏损到快速盈利的惊人转变。作为东风集团旗下的高端新能源品牌，岚图凭借亮眼的销量和毛利率跃升，正成为集团的“利润奶牛”。然而，高速增长的背后，其对单一车型的依赖、紧张的现金流以及关联交易风险也不容忽视。这份深度剖析，为理解岚图的真实价值和未来挑战提供了关键视角。
智能速览
岚图汽车向港交所递交上市申请，拟以“介绍上市”模式登陆资本市场。
岚图汽车在2024年Q4首次实现单季盈利，2025年前7个月净利润达4.34亿元。
公司2022-2024年销量复合年增长率高达103.2%，收入复合年增长率为78.9%。
岚图汽车毛利率提升至21.3%，在新能源行业内排名第二。
公司面临对单一车型“梦想家”依赖度高、流动负债净额及供应商集中的风险。
报告期内，岚图与东风集团关联交易金额显著，最大客户销售占比达12.9%。
精华内容
亮眼的业绩数据背后，岚图汽车的真实经营状况如何？深入其招股书，可以一探究竟，了解其高速增长背后的驱动力与潜在风险。
业绩实现逆袭
岚图汽车的盈利能力在报告期内实现了显著提升。历经2022年至2024年累计亏损31.25亿元后，公司在2024年第四季度首次实现单季度盈利，并成为业内最快实现经营现金流转正的新能源车企之一。
进入2025年，增长势头延续，前7个月净利润达到4.34亿元。盈利能力的改善直接体现在毛利率上，从2022年的8.3%一路攀升至2024年的21.0%，并在2025年前7个月进一步提升至21.3%。根据灼识咨询数据，这一毛利率水平在新能源汽车行业内排名第二。
销量高速增长
销量的快速跃升是岚图汽车收入和利润增长的核心驱动力。数据显示，公司销量从2022年的19,409辆增长至2024年的80,116辆，复合年增长率高达103.2%，在中国高端新能源汽车品牌中增速位列前三。
截至2025年7月31日止的7个月，销量已达66,680辆，同比增速为90.2%。公司目前已推出FREE、梦想家、追光、知音四大系列车型，覆盖SUV、MPV、轿车全品类。值得注意的是，MPV车型梦想家是当前的销量支柱，销量占比超过60%。
现金流与负债
尽管已经盈利，岚图汽车的现金流状况仍存在隐忧。公司在2022年至2024年连续出现流动负债净额，分别为4.85亿元、20.41亿元和38.36亿元。截至2025年7月31日，流动负债净额仍达12.37亿元。
同时，由于产能扩张带来大量资本开支，公司投资活动现金流持续为负，2024年现金流出达26.74亿元。受历史大额亏损影响，截至2025年7月末，公司资产负债率高达67.2%。
供应链与客户依赖
招股书揭示了岚图汽车在供应链和客户方面存在的集中度风险。2024年和2025年前7个月，公司向前五大供应商的采购额占比分别达到30.9%和30.8%，其中最大供应商采购占比分别为10.1%和10.6%。
更值得关注的是，部分关键零部件如电池组由单一供应商提供，一旦出现供应中断，将对生产造成重大影响。客户层面，公司前五大客户销售收入占比在2025年前7个月升至26.2%，最大客户销售占比高达12.9%。
关联交易风险
作为东风集团旗下公司，岚图汽车与集团的关联交易尤为突出。报告期内，公司向东风公司集团销售整车及零部件的交易金额持续增长，从2022年的5.46亿元增至2025年前7个月的30.58亿元。
此外，在汽车金融合作框架下，2025年前7个月，岚图汽车为客户承担贴息而向东风公司集团支付的汽车贴息达2.89亿元。高额的关联交易引发了市场对其独立经营能力的关注。
岚图汽车的上市之路，是其技术积累和市场验证成果的集中展现，成功实现了商业模式的快速闭环。但面对产品结构单一、供应链脆弱及关联交易等挑战，其能否持续盈利并赢得资本市场的长期信任，仍有待观察。
关键评论
市场销量数据证明了岚图的受欢迎程度和发展潜力。
用户期待岚图上市，认为其产品精准抓住了市场痛点。
800V高压快充等技术亮点是吸引用户的关键因素之一。
