奥克斯电气今日开启港股招股，采用机制A，投资价值如何？

来自浙江宁波的奥克斯电气，于今日(8月25日)起至周四(8月28日)招股，预计2025年9月2日在港交所挂牌上市，中金公司独家保荐。采用机制A，最高回拨35%。发行资料如下：

图源：奥克斯电气招股书、Wealth Broker灯塔研报

奥克斯成立于1994年，是一家集高质量家用和中央空调设计、研发、生产销售及服务于一体的专业化空调提供商。自前，奥克斯的产品矩阵以家用空调和中央空调为主，公司以“奥克斯AUX”主品牌布局海内外市场，并孵化品牌“华蒜”和"AUFIT”，此外，奥克斯还推出ShinFlow等高端品牌以实现全球更广泛的消费者覆盖。

2018年至今，奥克斯稳步推动全球化战略。2019年，日本研发中心成立泰国生产基地同年投产。2023年开始，奥克斯相继在马来西业、泰国、美国、阿联酉、越南及沙特阿拉伯等地区设立海外销售公司及组建本地团队。

过去三十多年的时间里，奥克斯已经从从中国走向全球，空调业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。

奥克斯电气关键财务数据如下：

图源：奥克斯电气招股书、Wealth Broker灯塔研报

家用电器市场包括几个关键产品类别，如空调、冰箱、洗衣电器、厨房电器及电视/家庭娱乐系统。在这些产品类别中，空调的销售额增长尤为明显，超过了全球家电市场的整体平均增长率。具体而言，以销售额计，全球空调市场规模由2018年的人民币10,186亿元增长至2024年的人民币13,128亿元，复合年增长率为4.3%,预计2028年将达到人民币15,332亿元，2024年至2028年的复合年增长率为4.0%。欠发达国家的渗透率不断提高及创新产品发展是空调市场增长的潜在推动力。

奥克斯电气投资亮点参考：

大众市场份额与规模优势。

奥克斯在中国“大众市场”(面向终端售价≤2,500元)家用空调领域按销量计排名第1,2024年份额达25.7%;同时，公司在2022-2024年期间销量复合增速约30%,显著快于全球空调市场约4-5%的增速。按销量计，公司在全球空调厂商中位列第5(2024年份额约7.1%)。规模优势带来更强的材料采购议价力与渠道覆盖效率，并通过低ASP渗透下沉市场，形成量—价—渠道的正反馈飞轮。

成本与渠道效率。

公司自2017年起推行精简经销层级的“网批新零售/小奥直卖”模式，经销商可通过APP直连工厂订货，减少中间环节与库存资金占用，有利于价格竞争力与周转效率；这一模式在公司对大众价位段的渗透中起到关键作用。财务层面，奥克斯毛利率近年稳定在约21%,净利率约10%上下；中央空调业务毛利率更高(>30%),有助于对冲家用机型的价格压力并改善综合盈利结构。上述“轻渠道+以量制价”的组合，使公司在价格带竞争中维持稳定利润区间。

海外本地化与多元渠道(自有品牌+ODM)驱动的增长曲线。

公司海外收入占比持续提升：2022年为42.9%,2024年升至49.3%,截至2025年一季度进一步至57.1%。其增长来源包括：①在马来西亚、泰国等地设立销售公司与本地化团队/产线布局，贴近需求与关税环境；②自有品牌与ODM并行，以ODM快速放量、打开地区渠道，同时逐步提升自有品牌占比以改善利润与心智。公司空调业务已覆盖140-150+个国家和地区，地理分散有助于平滑单一市场波动与周期性。投资层面，海外本地化与品牌化进程决定中长期利润天花板。

创始人资本运作经验丰富，股权高度集中。

IPO前，64岁的郑坚江通过Ze Hui、China Prosper及奥克斯控股控制奥克斯约96.36%投票权。值得一提的是，郑坚江已经坐拥两家上市公司，分别是A股上市公司三星医疗及港股上市公司奥克斯国际，若奥克斯电气此次顺利上市，将成为郑坚江控制下的第三家上市公司。

※公司发行规模有望快速进入港股通。截至2025年8月22日，港股通季度快速纳入门槛(中型股)为223亿港元亿港元，而公司发行市值在270亿左右，满足季度快速纳入标准。公司在2025年第三季度上市，按照季度快速纳入标准，其季度结果公布时间为2025年11月14日，指数调整日期为2025年12月8日。

本篇内容部分摘录自Wealth Broker灯塔研报，完整版可在Wealth Broker APP- 广场- 点击看新股参与港股打新- 认购中- 个股详情页中查看。以上观点仅供参考，不构成任何投资建议。

关于Wealth Broker

Wealth Broker是一家持牌合规的全球投资平台，成立于2017年，总部位于新加坡，持有澳大利亚ASIC、新西兰FSPR牌照，确保交易安全合规。平台支持港股、美股、ETF、新股申购、期权等多品类资产投资，资金由第三方银行托管。无需赴港，10 分钟在线开户，助力投资者轻松进入全球市场，安全合规、便捷高效。