今天（8月24日），布鲁可变形金刚星辰版第8弹"擎天柱归来"正式发售，这一弹取材老日系G1《擎天柱归来》漫画，把星际擎天柱、超级威震天这些冷门老角色都做出来了。微博用玩家的话说，潮玩店还没见铺货，官方小程序抽盒机已经异常火爆。小红书但今天不聊抽盒攻略，想聊的是8月12日布鲁可发布的那份中期业绩——它在很大程度上决定了你以后追的每一弹的体验。
先看亮眼的数字
今年上半年，布鲁可实现收入17.76亿元，同比增长32.7%；期内利润3.87亿元，同比增长30.5%。东方财富财报发布后股价单日大涨近20%，总市值升至175.7亿港元。微博
仅8月份，布鲁可股价累计涨幅就已超过50%。东方财富但拉长了看，股价距离去年6月198港元的历史高位仍差了一半左右。东方财富市场在担心什么，担心就藏在后面的数字里。
分IP看，变形金刚、奥特曼、假面骑士、英雄无限、火影忍者与侏罗纪世界仍是六大畅销系列，上半年收入分别为6.19亿、3.82亿、1.97亿、0.61亿、0.59亿和0.59亿元，合计占总收入的77.6%。微博其中变形金刚同比增长59.2%，依旧是第一大支柱，今天发售的星辰8正是这条线上的大动作，机制还是熟悉的配方：端盒无重复角色，端盒必出隐藏，端盒必出一枚正版纪念币。哔哩哔哩
毛利率跌了4个点，钱去哪了
真正要看的是毛利率。期内布鲁可毛利率为44.3%，同比下降4.1个百分点。东方财富财报给出的两个原因，都和玩家直接相关。
第一，9.9元平价产品卖爆了。9.9元价格带产品今年上半年销量7750万件，去年同期的数字还是4860万盒，收入达3.47亿元，占总收入的19.5%。东方财富拉新效果也写在财报里：在小程序完成星辰版产品激活的用户中，60%是新用户，新用户复购率超过70%。微博按销量口径，这个价格带已经占到布鲁可总销量的47.6%——差不多每卖出两件布鲁可，就有一件是9.9元的。东方财富
翻译成玩家语言：入坑门槛在持续变低，渠道在下沉，盲盒机和小卖部的货架上会出现越来越多9.9元产品，不到10块钱就能试水，不用上来就端盒。但要清楚，这是引流款，不是利润款，别指望它有什么收藏价值。
第二，疯狂上新的成本反噬。上半年新推出426个SKU，在售SKU达到1851个，销售成本同比增长43.3%至9.89亿元，原因之一就是模具折旧增加了64.3%。东方财富新品多到这种程度，必然是一部分开新模，一部分复用老模。
你吐槽的小腿甲同模，财报里早写了
把上面两个数字接到社区讨论上，就全对上了。8月24日小红书上一篇帖子引起不少共鸣：布鲁可变形金刚星辰版一到五及七到八弹，不少热门配角的小腿甲全部都是同模零件，部分角色只靠印刷区分，楼主直言"对这些角色的收集欲望还是难免大打折扣"。小红书
你以为这只是个别玩家挑剔？从财报的角度看，这几乎是必然：9.9元产品要去引流，新SKU的模具折旧要吃掉利润，能被省下来的预算，往往就是那些"不是主角、但有不少人集"的热门配角。冷门角色要开新模拉新，顶流主角要保质保量，中间这批角色就成了敷衍的重灾区。毛利率压力落到产品上，就是谁配新开模，谁只配同模。
三个判断：接下来的产品往哪走
判断一，成人向是明牌方向。16岁以上产品的收入占比，从去年上半年的14.8%升到了今年上半年的25%。东方财富3月新增漫威、星球大战两大重磅IP授权，8月集中发布了4款成人向新品。微博布鲁可积木人新世纪福音战士TV版贰号机传奇版也已预告即将上新，传奇版这个定位，明显是冲着成年收藏玩家来的。小红书
判断二，海外是新故事，但海外专属款要留个心眼。上半年海外销售收入3.66亿元，同比增长228.5%，占总收入的比例从8.3%提升到20.6%，其中美洲收入同比涨了约349%。东方财富海外专属款也开始出现了：星辰版海外圣诞日历洞洞乐、圣诞配色擎天柱，有博主直接说"带回国内估计能卖上千"。哔哩哔哩提醒一句，海外专属款的首波二手价往往有泡沫，等行情稳定再决定要不要追高。
判断三，积木车这条新线扩张快，但渠道还粗。积木车是布鲁可去年11月推出的拼搭载具类玩具，今年上半年贡献收入1.86亿元，占总收入的10.4%，全年有望贡献3亿以上营收，8月12日刚推出变形金刚第四代新品，就是C04。微博不过线下有玩家吐槽，积木车盲盒被捏盒、盒况差的情况不少，实体店入手记得认真挑盒。小红书产品本身的口碑其实不差，有认证动漫博主边玩边赞叹"这个变形金刚1/64小车不就是小时候最想要的小车吗"。微博
行动清单
值得追的：变形金刚这类主力线继续吃资源倾斜，星辰8端盒必出隐藏的机制依然扎实；对漫威、星战成人向新品感兴趣的，9到10月可以盯紧官方渠道。
值得观察的：热门配角的待遇会不会继续敷衍。网传星辰9在10月底发售。哔哩哔哩如果下一弹的同模小腿甲没有改善，社区热度还会再降一档，想端盒的不妨等开箱评测齐了再动手。
建议避开的：海外专属款的二手追高；盒况不明的捏盒盲盒；以及用收藏心态买9.9元引流款。
最后留一个观察信号：这次毛利率的环比降幅其实已经收窄，比2025年下半年只降了约1.2个百分点，接近底部。微博年报里毛利率能不能守住44%，很大程度上决定了明年的弹是"更有诚意"还是"更会省"。
以上是一个积木潮玩玩家看财报的视角，不构成任何投资建议。也想问问大家：哪个角色的同模最让你膈应？评论区聊聊。
